家电行业2025年3月投资策略：1-2月家电累计零售增长积极，家电企业积极拥抱DeepSeek

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年03月03日优于大市家电行业 2025 年 3 月投资策略1-2 月家电累计零售增长积极，家电企业积极拥抱 DeepSeek核心观点行业研究·行业投资策略家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业 2025 年 2 月投资策略-春节期间家电消费表现良好，白电 1-2 月排产量增长 10%》 ——2025-02-10《家电行业 2024 年四季报前瞻-内外销景气回升，政策成效显著》——2025-01-24《家电行业周报（25 年第 3 周）-12 月家电社零增长 39%，出口保持较高景气》 ——2025-01-20《家电行业周报（25 年第 2 周）-2025 年以旧换新政策发布，石头推出仿生机械臂扫地机新品》 ——2025-01-13《家电行业 2025 年 1 月投资策略-全国多地接续家电以旧换新政策，看好家电换新需求持续释放》 ——2025-01-06本月跟踪与思考：2 月零售需求快速回暖，截至 2 月 23 日，白电、大厨电、清洁电器等主要家电品类的年累计零售额实现较快增长。3 月我国白电排产延续良好走势，空调景气较高。DeepSeek 大幅降低 AI 应用门槛，家电企业纷纷接入，家电+AI 科技的结合，有望助推家电企业迎来新的增长。2 月家电零售快速回暖，预计 1-2 月累计实现积极增长。春节错期影响下，虽然 1 月我国家电零售额有所下滑，但进入 2 月后，零售需求快速回暖，预计 1-2 月累计会有积极表现。奥维云网数据显示，2025 年第 1-8 周，主要家电品类已实现较快增长。其中空调前 8 周线上线下零售额同比分别+8.8%/+42.7%，冰箱分别-11.8%/+5.3%，洗衣机分别+1.9%/+14.4%；油烟机分别+21.0%/+48.3%，燃气灶分别+23.5%/+41.2%，洗碗机分别+10.2%/+9.0%；小家电需求有所回暖，电饭煲分别+13.5%/+0.9%，电水壶分别+4.8%/-5.4%；清洁电器增速领先，扫地机分别+70.6%/+56.8%，洗地机分别+36.6%/+14.9%。白电 3 月排产延续良好增长，空调景气度领先。根据产业在线数据，3 月我国白电合计排产量达到 4050 万台，较去年同期生产实绩增长 7.6%。分品类看，3 月空调内/外销排产量较去年同期内/外销量分别+11.4%/+9.2%，合计排产量 2476 万台，较去年同期产量增长 13.5%；冰箱内/外销排产量较去年同期内/外销量分别+2.7%/ +11.3%，合计排产量 879 万台，较去年同期产量增长 0.5%；洗衣机内/外销排产量较去年同期内/外销量分别-1.7%/-1.0%，合计排产量 695 万台，较去年同期产量下降 2.1%。3 月我国空调内外销及冰箱外销排产增长良好，冰箱内销及洗衣机排产则相对稳健。家电企业积极接入 DeepSeek，建议关注 AI+家电融合发展。DeepSeek 低成本高性能大模型的爆发，引燃了各行各业应用大模型的进程，家电企业同样积极参与其中。2月12日，海尔三翼鸟宣布其垂域大模型HomeGPT与DeepSeek实现深度融合；3 月 1 日，美的集团推出全球首款 DeepSeek 空调——美的鲜净感空气机 T6，可深度融合空调使用场景；海信、TCL、长虹、老板等多家公司也接入 DeepSeek 模型。家电创新企业依托 AI 重构产品定义逻辑，助推新品类的技术发展和突破，AI 眼镜、智能摄像头、扫地机器人、视频门锁、智能投影仪等创新产品，有望突破当前操作复杂性较高的局限，带动用户体验升级，推动渗透率提升。此外，家电配套企业也聚焦自身优势，积极参与AI 设备的部件供应，提供 AI 算力租赁、机器人电机、服务器液冷等产品。重点数据跟踪：市场表现：2 月家电板块月相对收益-1.17%。原材料：2 月LME3 个月铜、铝价格分别月度环比+3.6%、+0.8%；冷轧板价格月环比-1.2%。集运指数：美西/美东/欧洲线 2 月环比分别-18.07%/-14.37%/-20.46%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、TCL 智家、海尔智家、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市73.055563905.045.571413600690海尔智家优于大市26.252294272.022.281312002668TCL 智家优于大市11.95129550.890.991312688169石头科技优于大市239.004414911.7513.252018603757大元泵业优于大市21.7235781.421.551514资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本月研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 2 月家电零售快速回暖，预计 1-2 月累计实现积极增长 .................................. 52.2 白电 3 月排产延续良好增长，空调景气度领先 .......................................... 72.3 家电企业积极接入 DeepSeek，建议关注 AI+家电融合发展 ................................ 83、重点数据跟踪 ............................................................... 93.1 市场表现回顾 ....................................................