总量速评报告：2025年《政府工作报告》重要政策方向学习解读

总 量 研 究 2025.03.05 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 总 量 速 评 报 告 2025 年《政府工作报告》重要政策方向学习解读 分析师 燕翔 登记编号：S1220525030001 3 月 5 日，李强总理作《政府工作报告》，提出了 2025 年经济社会发展预期目标、总体要求和政策取向，部署了 2025 年政府工作重点任务。我们认为有多个重要政策方向值得特别关注： 一是总体要求坚持稳中求进以进促稳。《政府工作报告》提出 2025 年 GDP增长 5%左右，与 2024 年保持一致。此外对包括城镇新增就业、城镇调查失业率、居民消费价格涨幅、居民收入增长等多个指标提出了具体要求。 二是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。《政府工作报告》提出要实施提振消费专项行动，包括：多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负；安排超长期特别国债 3000 亿元支持消费品以旧换新；释放文化、旅游、体育等消费潜力。 三是实施更加积极的财政政策。2025 年的赤字率拟按 4%安排，比 2024 年提高 1%。同时拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元、比上年增加 3000 亿元。财政政策释放出明确更加积极的信号，对推动经济回升向好具有重要意义。 四是实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 五是因地制宜发展新质生产力、加快建设现代化产业体系。《政府工作报告》再次提及“人工智能+”行动，凸显了国家对人工智能产业发展的高度重视，DeepSeek 的火爆更是加速了 AI 技术在各个行业的推广应用与生态发展，相关领域或有望成为继新能源后又一重大产业革命。 六是深化资本市场投融资综合改革。大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设；改革优化股票发行上市和并购重组制度；加快多层次债券市场发展。2025 年中国资本市场的综合改革有望在投资端融资端交易端协同展开，全方位提高资本市场各参与方的专业能力与参与意愿。 综合来看，今年《政府工作报告》提出的政策信号，对资本市场具有积极重要的促进意义。展望未来，在中国经济回升向好宏观政策持续发力、资本市场高质量发展综合改革不断推进的大背景下，当前利率水平维持低位、上市公司盈利触底回升，中国资产吸引力有望持续提升，推动 A 股市场行情继续向好前进。 风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 总量速评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 1 总体要求：坚持稳中求进、以进促稳 2025 年是“十四五”规划收官之年，全年经济增长目标设定保持稳定。《政府工作报告》提出，2025 年全年国内生产总值增长 5%左右，与 2024 年保持一致。在这个基础上，城镇新增就业 1200 万人以上，城镇调查失业率 5.5%左右；居民消费价格涨幅 2%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量保持在 1.4 万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低 3%左右，生态环境质量持续改善。 图表1:历年宏观经济增长目标对比 指标 2025 年预期目标 2024 年预期目标 2024 年完成 2023 年预期目标 2022 年预期目标 2021 年预期目标 GDP 增长 5%左右 增长 5%左右 增长 5.0% 增长 5%左右 增长 5.5%左右 增长 6%以上 城镇新增就业 1200 万人以上 1200 万人以上 1256 万人 1200 万人左右 1100 万人以上 1100 万人以上 城镇调查失业率 5.5%左右 5.5%左右 平均为 5.1% 5.5%左右 全年控制在 5.5%以内 5.5%左右 居民消费价格 涨幅 2%左右 涨幅 3%左右 上涨 0.2% 涨幅 3%左右 涨幅 3%左右 涨幅 3%左右 居民收入 与经济增长基本同步 与经济增长基本同步 居民人均可支配收入实际增长 5.1% 与经济增长基本同步 与经济增长基本同步 稳步增长 能耗强度 单位国内生产总值能耗降低 3%左右 单位国内生产总值能耗降低 2.5%左右 单位国内生产总值能耗降幅超过 3% 单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费 能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。 单位国内生产总值能耗降低 3%左右，主要污染物排放量继续下降 进出口 货物进出口总额增长 5.0% 促稳提质 保稳提质 量稳质升 国际收支 基本平衡 基本平衡 基本平衡 基本平衡 基本平衡 基本平衡 资料来源：政府工作报告、方正证券研究所 保持 5%左右的经济增长目标主要是考虑到以下两个方面： 一是有助于稳定市场预期，提振市场信心。2024 年我国经济整体稳中有进，全年 GDP 总量首次突破 130 万亿元并顺利实现全年经济增长 5%左右的目标，特别是随着四季度一揽子增量政策快速出台落地，经济运行呈现“前高、中低、后扬”的态势；横向对比来看，2024 年我国经济增速在世界主要经济体中名列前茅，对全球经济增长的贡献率保持在 30%左右，是世界经济增长的重要动力源。但当前我国经济增长仍然面临着来自国内外的较大不确定性，外部因素看，当今世界正经历百年未有之大变局，贸易保护主义、单边主义和地缘政治冲突交织，政治问题与经济问题交织，我国面临的国际形势更加复杂严峻；内部因素看，国内经济还面临着广义价格收缩问题、内需增长动能需要进一步巩固增强，同时房地产下行对实体经济影响冲击仍然值得关注。政府工作报告将 2025年经济增长目标设定为 5%左右，与 2024 年保持一致，是稳就业、防风险、惠民生的需要，无疑给市场传递出了稳增长的积极信号，有助于稳定预期、提振信心。 总量速评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表2:2019 年以来实际 GDP 同比增速走势 资料来源：iFind、方正证券研究所 二是有助于实现 2035 年远景目标。第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要提出，到 2035 年人均国内生产总值要达到中等发达国家水平，要实现这个目标，就要求我国经济保持持续稳定健康的增长。2024 年我国人均 GDP 水平超过了 9.5 万元，相比于 2020 年累计增长了 30.6%，若以 2035 年人均 GDP 水平相比于 2020 年翻一番作为衡量标准，在 2025 年至 2035 年剩下的 11 年时间里，人均 GDP 复合增速要达到 4.0%，考虑到随着经济水平的不断提升经济增速会下降这一自然规律，2024 年设定 5%左右的经济增长目标对于实现长期目标很有必要。 从地方政府设定的经济增长目标来看，2025 年全国经济增速设定为 5%左右也较为合理。从地方两会公布的数据来看，2025 年 31 个省市自治区经济增长目标