A股七大资金主体面面观：宽基类ETF大幅净流出

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 宽基类 ETF 大幅净流出 证券研究报告 2025 年 03 月 05 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 林晨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040002 linchen@tfzq.com 陈英奇 联系人 chenyingqi@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：静待全国两会指引-政策 与 大 类 资 产 配 置 月 观 察 》 2025-03-04 2 《投资策略 ：投资策略 -回调怎么看？》 2025-03-02 3 《投资策略：投资策略-周观 REITs》 2025-03-01 ——A 股七大资金主体面面观 导读：25年 2月 A 股市场经历一波上涨走势，港股行情更为显著，人工智能及机器人相关科技板块带动市场进行新一轮攻坚，交易脉冲企稳回升，新发偏股公募基金份额环比回升，两融资金净流入额也大幅回升，静待两会结果，新一轮增量政策或即将落地。 ⚫ 公募基金：偏股新发呈上升趋势。2025 年 2 月新成立偏股型公募基金份额 387.21 亿份，较前月新发 266.78 亿份增加 120.42 亿份，处于近 3 年来 83.33%分位，25 年 2 月权益新基发行量环比提升。分结构来看，主动型偏股 25 年 2 月新发份额 13.15 亿，较上月环比减少 26.58 亿；被动型偏股新发份额 302.53 亿，较上月环比增加 59.09 亿。被动型基金产品新发份额依然在权益基金发行市场中贡献主要力量，新发份额创新去年 12 月以来新高。存量股票型 ETF 方面，行业和主题类 ETF 是资金流入的主要方向，科技类机器人、人工智能以及顺周期证券类 ETF 较受资金青睐。 ⚫ 私募证券基金：仓位企稳回升。25 年 1 月私募证券基金规模为 5.23 万亿。对比来看，25 年 1 月私募证券基金规模较 24 年 12 月环比基本不变。从股票型产品的新发行情况看，2025 年 1 月新发数量为 743 只，较 24 年 12 月的 763 只环比减少 20 只，整体来看仍处于历史低位水平。仓位方面，25 年 1 月私募股票多头指数成份平均仓位为 56.12%，相较 24 年 12 月环比回升 0.33pcts，仓位连续两月回升，处于 2010 年以来的 12.7%分位。私募基金仓位整体呈现底部回升企稳迹象，反映当前政策预期向好的背景下，私募投资者情绪可能正在修复，相关资金有望逐步流向权益市场。 ⚫ 北向资金：月度日均成交额环比大幅增加。成交方面，25 年 2 月北向月度日均成交额为 2174.12 亿，较上月的 1686.38 亿环比上升 28.92%，北向成交额占全 A 总成交额比降至 11.81%，较前月下降 2.17pcts。 ⚫ 两融资金：净流入大幅回升。截至 2025 年 2 月末，场内两融余额合计 1.89 万亿，较上月环比上升 6.97%，其中融资余额为 1.88 万亿，较上月增长约 6.91%。同时，两融净流入 1205.85 亿元，两融成交额占比为 10.14%，两融资金交易活跃度较上月有所上升。 ⚫ 保险资金：2024 年资金显著净流入至权益市场。2024Q4，财产险+人身险持有权益资产规模净减少 80.68 亿元，2024 年累计净增加 6307.23 亿元。此外，根据《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，2025 年将力争大型国有保险公司从每年新增保费的30%用于投资 A 股。 ⚫ 银行理财：发行-到期数量维持在历史高位。以收益起始日来看，2025 年 2 月理财产品发行数量为 4764 只，较上月环比下降 7.15%；发行-到期数量 1312 只，较上月环比增加 49.26%。权益产品方面，新发权益类理财产品占比为 0.27%，较前月上升 0.02pcts，同时 24Q4 理财资金权益比例较上期整体回升。 ⚫ 产业资本：25年 2月减持规模有所回升。2025 年 2 月产业资本整体净减持 133.11 亿元，其中增持 71.59 亿，减持 204.71 亿，交易日均净减持规模为 7.40 亿，减持规模较上月回升。 ⚫ 三大主体资金流指标：25 年 2 月交易脉冲企稳回升。截至 2025 年 2 月 28 日，3 主体资金流指标值为 0.21，位于 2015 年底以来的 79.7%分位。交易热度正在逐步上升，但还未出现过热现象，说明市场正经历新一轮攻坚。 风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国内外形势出现超预期恶化。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 公募基金：偏股新发呈上升趋势 ..................................................................................................... 3 2. 私募证券基金：仓位企稳回升 .......................................................................................................... 7 3. 北向资金：月度日均成交额环比大幅增加.................................................................................... 8 4. 两融资金：净流入大幅回升 .............................................................................................................. 9 5. 保险资金：2024 年资金显著净流入至权益市场....................................................................... 11 6. 银行理财：发行-到期数量维持在历史高位 ............................................................................... 12 7. 产业资本：25 年 2 月减持规模有所回升 .................................................................................... 14 8. 三大主体资金流指标：25 年 2 月交易脉冲企稳回升 .............................................................. 16 9. 风险提示 ..........................................................................