2025年融资租赁行业分析

www.lhratings.com 研究报告 1 2025 年融资租赁行业分析 联合资信 金融评级二部 www.lhratings.com 研究报告 2 一、行业概况及监管政策 2022年以来，融资租赁行业企业数量和业务规模持续下降，行业呈收缩态势。 长期以来，我国有两类融资租赁公司：一类是由原中国银行保险监督管理委员会（以下简称“原银保监会”）批准成立的金融租赁公司，属于非银行金融机构；另一类是由商务部批准成立的融资租赁公司1，该类租赁公司主要是由非金融机构设立。受监管趋严和宏观经济下行压力加大影响，自 2022 年以来，融资租赁公司数量持续减少，业务规模持续收缩。截至 2024 年 6 月末，全国融资租赁企业总数继续下降至8671 家，较 2023 年末减少 180 家（均为外资融资租赁公司），构成以外资融资租赁公司为主，金融租赁企业数量少且保持稳定；全国融资租赁合同余额约为 56060 亿元，较 2023 年末小幅下降 0.60%。 图 1.1 融资租赁企业数量情况（单位：家） 图 1.2 融资租赁企业合同余额情况（单位：亿元） 注：不含单一项目公司、分公司、SPV 子公司、港澳台当地租赁企业和收购海外的公司，不含已正式退出市场的企业，包括一些地区监管部门列入失联或经营异常名单的企业。 资料来源：中国租赁联盟、南开大学当代中国问题研究院、租赁联合研究院，联合资信整理 主体信用等级高的融资租赁公司资本市场融资渠道较丰富，是资本市场的主要参与者，资产支持证券为信用等级较低的融资租赁公司提供了一条债券市场融资渠道，2024 年，融资租赁公司信用债发行平均票面利率同比下降，且 AAA 发行主体资金成本优势明显。 从主体级别看，发行信用债的融资租赁公司主体级别整体高于发行资产支持证券的融资租赁公司。2024 年，发行信用债的主体中，主体级别为 AAA 占比 47.14%、AA+占比 37.14%、AA 占比 11.43%、无级别占比 4.29%；发行资产支持证券的主体中，主体级别为 AAA 占比 18.03%、AA+占比 14.75%、AA 占比 5.74%、无级别占比61.48%。 从发行规模看，2024 年信用债中，AAA 主体发行规模占比 86.68%、AA+主体发 12018 年 5 月，商务部已将制定融资租赁公司业务经营和监管规则职责划给原中国银行保险监督管理委员会。2023 年 11 月 10 日，国家金融监督管理总局发布了《国家金融监督管理总局职能配置、内设机构和人员编制规定》，文件提到打击非法金融活动局负责拟定融资租赁公司等地方金融组织监管制度，指导和监督地方金融监管部门相关业务工作。 www.lhratings.com 研究报告 3 行规模占比 12.06%，AA 和无级别主体发行规模占比极低且基本含有 AAA 增信；资产支持证券中，AAA 主体发行规模占比 56.23%、AA+主体发行规模占比 16.62%、AA 主体发行规模占比 1.62%、无级别主体发行规模占比 25.53%。 在信用债市场中，AAA 主体是主要参与者；在资产支持证券市场中，AAA 主体发行规模占比有所下降，但是仍占半壁江山。值得注意的是，信用债和资产支持证券高级别发行主体的重合度高，发行资产支持证券的 AAA 主体全部发行了信用债，83.33%的 AA+主体也发行了信用债。综上，信用等级高的主体债券市场融资渠道较丰富，可根据自身融资需求选择不同的债券品种；资产支持证券为信用等级较低的融资租赁公司提供了一条债券市场融资渠道。 图 2 2024 年发债融资租赁公司主体级别分布情况（单位：亿元） 注：级别为最新主体级别；对于级别有差异的主体按最高级别统计。 资料来源：Wind，联合资信整理 从融资成本看，2024 年，融资租赁公司发行债券加权平均利率 2.37%，较 2023年发债加权平均利率 3.06%减少 69 个 BP，融资租赁公司整体融资成本下降明显。分级别来看，2024 年，AAA 主体平均票面利率 2.32%、AA+主体平均票面利率 2.66%、AA 主体平均票面利率 3.14%，AAA 发行主体资金成本优势明显。 各地方金融监管局均延续“融物”的监管指导，鼓励融资租赁公司服务实体经济，同时强调发展绿色融资租赁。 2023 年 10 月，国家金融监督管理总局发布的《金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》（金规〔2023〕8 号）中，明确要求金融租赁公司逐步提升直接租赁业务能32.1433.93117.7660.81 623.52 2109.13 957.69 0500100015002000250030003500AAAA+AAA无级别2024年信用债发行规模2024年ABS发行规模 www.lhratings.com 研究报告 4 力，并且对售后回租业务进行了限额管理，要求在新增业务中售后回租业务占比逐年下降，力争在 2026 年实现年度新增直租业务占比不低于 50%的目标。2024 年 1 月，国家金融监督管理局公布的《金融租赁公司管理办法》（征求意见稿）（以下简称“征求意见稿”）中对金融租赁公司的注册资本、业务分级分类监管、公司治理和强化资本与风险管理等方面提出了更高的要求。2024 年 9 月，国家金融监管管理总局修订发布《金融租赁公司管理办法》，相较于 2024 年 1 月的《征求意见稿》，正式修订的管理办法中完善了细节，明确了金租公司可在全国范围内开展业务。此外，针对业务经营管理中的薄弱环节，补充完善转受让融资租赁资产、联合租赁、固定收益类投资、保理融资、合作机构管理、消费者权益保护等方面的具体经营和管理规则。国家金融监管管理总局对金融租赁行业的监管思路未来可能延续到融资租赁行业。 2024 年以来，各地方金融监管局就融资租赁业务发布相关政策：2024 年 1 月，广州市地方金融监督管理局发布《关于大力发展融资租赁支持制造业高质量发展的实施方案》，构建金融租赁和融资租赁协调发展的机构体系；提升制造业的融资租赁渗透率；引导融资租赁公司积极支持战略性新兴产业发展。2024 年 7 月，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局和天津市人民政府联合发布了《关于金融支持天津高质量发展的意见》，明确说明对深耕绿色、服务小微、支持制造业和战略性新兴产业发展的租赁公司、商业保理公司在融资方面给予支持。2024 年 10 月，深圳市地方金融管理局下发《深圳市推动融资租赁高质量发展实施方案》，方案强调加大对绿色能源领域的投放力度，推动一批绿色能源领域租赁项目落地。2024 年 12月，天津市地方金融管理局制定了《关于进一步加强融资租赁公司监管工作的通知（征求意见稿）》并向社会公开征求意见，鼓励融资租赁公司丰富完善多样化产品和服务体系，更好服务实体经济，要积极服务大规模设备更新和消费品以旧换新、先进制造业和绿色产业规范健康发展；有序压降涉地方债务存量业务，严防发生次生风险，严禁新增地方政府隐性债务；鼓