宝丰能源(600989)2024年报点评：烯烃量利双增，规划新疆煤制烯烃项目

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 03 月 13 日公司研究评级：买入(维持)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn证券分析师：李娟廷S0350524090007lijt03@ghzq.com.cn[Table_Title]烯烃量利双增，规划新疆煤制烯烃项目——宝丰能源（600989）2024 年报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2025/03/12表现1M3M12M宝丰能源0.0%4.5%13.4%沪深 3000.2%-2.5%9.2%市场数据2025/03/12当前价格（元）17.0052 周价格区间（元）14.03-19.07总市值（百万）124,667.12流通市值（百万）124,667.12总股本（万股）733,336.00流通股本（万股）733,336.00日均成交额（百万）753.45近一月换手（%）0.38相关报告《宝丰能源（600989）2024 年三季报点评：烯烃产销量环比下降影响 Q3 业绩，内蒙古项目投产在即（买入）*化学原料*李永磊，董伯骏，李娟廷》——2024-11-02《宝丰能源(600989.SH)深度报告：油煤价差有望再扩大，内蒙古项目优势更突出——系列深度之二（买入）*化学原料*李永磊，李娟廷，董伯骏》——2024-10-15《宝丰能源（600989）2024 年中报点评：烯烃量利双增，规划新疆煤制烯烃项目（买入）*化学原事件:2025 年 3 月 12 日，宝丰能源发布 2024 年年度报告：2024 年公司实现营业收入 329.83 亿元，同比增长 13.21%；实现归属于上市公司股东的净利润 63.38 亿元，同比增长 12.16%；加权平均净资产收益率为 15.55%，同比减少 0.17 个百分点。销售毛利率 33.15%，同比增长 2.75 个百分点；销售净利率 19.22%，同比减少 0.17 个百分点。其中，公司 2024Q4 实现营收 87.08 亿元，同比-0.30%，环比+18.04%；实现归母净利润18.01亿元，同比+2.33%，环比+46.16%；ROE为4.27%，同比减少 0.40 个百分点，环比增加 1.24 个百分点。销售毛利率 31.44%，同比增加 0.51 个百分点，环比减少 2.68 个百分点；销售净利率 20.68%，同比增加 0.53 个百分点，环比增加 3.98 个百分点。投资要点:烯烃板块营收及毛利率增加，2024 年业绩同比提升2024 年公司实现营业收入 329.83 亿元，同比增长 13.21%；归母净利润 63.38 亿元，同比增长 12.16%。公司业绩增长主要得益于：聚烯烃产能、产销量同比增加，叠加煤价下行盈利修复，公司烯烃板块营收及毛利率同比增长。2024 年，公司聚乙烯平均单价 7089 元/吨，同比增长 0.07%；聚丙烯平均单价 6697 元/吨，同比下降 0.92%；EVA/LDPE 平均单价 8623 元/吨；焦炭平均单价 1388 元/吨，同比下降 11.87%。原材料方面，2024 年公司气化原料煤平均采购单价为 563 元/吨，同比下降 8.78%；炼焦精煤平均采购单价为 1073 元/吨，同比下降 13.48%；动力煤平均采购单价为 414 元/吨，同比下降 10.88%。2024 年公司烯烃产品实现营业收入 192.66 亿元，同比增长 37.24%，毛利率 34.19%，同比增加 3.94 个百分点；焦化产品实现营业收入 101.10 亿元，同比下降 9.60%，毛利率 29.18%，同比增加 0.16 个百分点；精细化工产品实现营业收入 34.28 亿元，同比下降 6.59%，毛利率 40.16%，同比增加 4.65 个百分点。期间费用方面，2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.36%/2.65%/2.29%/2.26%，同比+0.07/+0.01/+0.81/1.14pct，财务费用增加主要系新建项目投产，利息资本化费用减少；公司高度重证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2料*李永磊，董伯骏》——2024-08-14《宝丰能源（600989）2024 年一季报点评：Q1业绩同增，煤制烯烃盈利有望进一步提升（买入）*化学原料*李永磊，董伯骏》——2024-04-27《宝丰能源（600989）2023 年报点评：烯烃量利双增，新项目陆续投产看好成长性（买入）*化学原料*李永磊，董伯骏》——2024-03-22视产品及工艺创新，加大了研发投入，研发费用同比增加。2024 年，公司经营活动产生的现金流量净额为 88.98 亿元，同比增加 2.36%。聚烯烃产销量增加，煤价下降看好 Q1 业绩2024Q4，公司实现营业收入 87.08 亿元，同比-0.27 亿元，环比+13.31亿元；归母净利润 18.01 亿元，同比+0.41 亿元，环比+5.69 亿元；毛利润 27.38 亿元，同比+0.36 亿元，环比+2.21 亿元。公司营收及利润环比增加，主要系聚烯烃产销量同比增长。2024Q4，公司聚乙烯销量为 30.97 万吨，同比+4.88%，环比+23.63%；聚丙烯销量为34.06 万吨，同比+26.76%，环比+35.11%；EVA 销量为 5.72 万吨，环比+120.00%；焦炭销量为 177.26 万吨，同比-0.94%，环比+0.11%。据 wind 数据，2024Q4 聚乙烯均价为 8653 元/吨，同比+4.98%，环比-3.27%，价差为 4939 元/吨，同比+25.61%，环比+2.19%；聚丙烯均价为 7794 元/吨，同比+0.96%，环比-1.55%，价差为 4081 元/吨，同比+19.67%，环比+6.62%。期间费用方面，2024Q4 公司销售/管理/研发/财务费用分别为 0.34/2.22/0.72/1.84 亿元，同比+0.07/-0.38/-0.07/+0.30 亿元，环比+0.12/+0.02/-2.14/+0.01 亿元。据 wind 数据，2025 年一季度以来（截至 2025 年 3 月 11 日），聚乙烯价格为 8370 元/吨，同比+1.58%，环比-3.27%，价差 5047 元/吨，同比+20.65%，环比+2.19%；聚丙烯价格为 7673 元/吨，同比+0.10%，环比-1.55%，价差 4351 元/吨，同比+20.56%，环比+6.62%；焦炭价格为 1338 元/吨，同比-33.45%，环比-15.84%，价差-387 元/吨，同比增加 501 元/吨，环比增加 115 元/吨。原材料端，据 wind数据，2025 年一季度以来（截至 2025 年 3 月 11 日），动力煤（Q5500）均价为 738 元/吨，同比-18.10%，环比-10.52%。受益于煤炭价格下降，烯烃、焦炭价差同比环比增加，同时公司内蒙项目逐步投放，看好公司 2025 年一季度业绩。内蒙古项目逐步投产，规划新疆煤制烯烃项目公司内蒙古 260 万吨/