社会服务行业周报：清明出游预订增势良好，关注中国服务消费平台出海

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 社会服务 2025 年 03 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《优质供给推动拼搭玩具全龄化渗透，创作者经济蓬勃拉动 AI+美丽 —行业周报》-2025.3.16 《关注茶咖品牌出海进程，全球在线旅 游 巨 头 加 码 AI — 行 业 周 报 》-2025.3.9 《潮玩龙头解锁“IP+服饰”大赛道，蜜雪集团加速全球化新征程—行业周报》-2025.3.2 清明出游预订增势良好，关注中国服务消费平台出海 ——行业周报 初敏（分析师） 李睿娴（分析师） 程婧雅（联系人） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790525020004 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790123070033  出行旅游：2024Q4 同程业绩超预期，清明假期预订同比增势良好 同程：2024Q4 集团收入 42.38 亿元/同比+34.8%，增速高于彭博一致预期 2.4pct；Q4 经调整净利 6.6 亿元/同比+36.8%，略超彭博一致预期 1.6pct，对应经调整净利率 15.6%/同比+0.3pct，主要系度假业务盈利改善&OTA 业务 take rate 提升、自有APP 和国际业务营销投放收窄。运营端，2024 年 APP 活跃用户量同比翻倍，平台付费用户规模和单用户价值提升逻辑持续兑现，会员绑定能力显著增强。根据公司公开交流，随前端用户补贴灵活调整和后端运营侧 AI 降本推进，预计 2025 年盈利能力仍有提升空间。清明假期：民航出行预订同比增势良好，非一线旅游中高端消费增势良好，大众旅游主题多元化趋势显著。  教育/服务消费：教培公司 2024 年业绩亮眼，中国服务消费平台迈步出海 教育：卓越教育集团和思考乐教育发布 2024 年业绩，收入和利润增速亮眼，均宣布派发股息。2025 年 2 月中国学习平板线上销量为 31 万台，同比增长 86%，作业帮（31.3%）与学而思（27.8%）占据近六成线上销额。服务消费：中国服务消费处在发展快车道，2024 年，中国居民人均服务性消费支出达到 13016 元，占居民人均消费支出的比重为 46.1%，2030 年占比有望超过 50%。美团加速国际化布局，以中东市场为核心战场，长期将通过“外卖+即时零售+到店”生态复制中国SuperApp 模式，结合无人机、AI 技术建立全球本地生活服务网络。  美丽：上美 2024 年净利润 yoy+74%，多品类、多品牌矩阵式发展 上美 2024 年营收 67.92 亿元/yoy+62.1%，净利润 8.03 亿元/yoy+74%，为此前业绩预告上限。主品牌韩束 2024 年推出单品 X 肽面霜，销售额表现亮眼，同时推出男士精华，韩束闪充棒及新品类韩束彩妆系列覆盖更广阔客群，全年营收 55.9 亿元/yoy+80.9%。Newpage（一页）已布局护肤、洗沐、清洁三大方向，在集团占比由2023 年 3.6%提升至 2024 年 5.5%。此外，集团在安敏优/TAZU/面包超人/极方/Nan Beauty 等多品牌布局孕育新机遇。  本周 A 股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 本周（3.17-3.21）社会服务指数-1.18%，跑赢沪深 300 指数 1.12pct，在 31 个一级行业中排名第 15，旅游、检测类领涨; 本周（3.17-3.21）港股消费者服务指数-2.16%，跑输恒生指数 1.03pct，在 30 个一级行业中排名第 22，教育类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：西域旅游、九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S；（2）教育：凯文教育、有道；（3）美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平、上美股份；（4）运动：力盛体育；（5）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（6）新兴消费：赤子城科技；（7）即时零售：美团-W、顺丰同城；（8）眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息；（9）餐饮：百胜中国、蜜雪集团。  风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 -36%-24%-12%0%12%24%2024-032024-072024-11社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 出行旅游：2024Q4 同程业绩超预期，清明假期预订同比增势良好 ................................................................................... 4 1.1、 同程旅行：2024Q4 核心 OTA 业务稳健成长，盈利能力持续提升 .......................................................................... 4 1.2、 清明假期：预订同比增势良好，传统节俗搜索热度大增 .......................................................................................... 5 2、 教育：卓越、思考乐业绩亮眼，AI+教育硬件持续火热 ...................................................................................................... 6 2.1、 卓越、思考乐发布 2024 年业绩，盈利能力大幅超越双减前 .................................................................................... 6 2.2、 学习机：作业帮以 39.2%份额领跑，实现线上销量销额双第一 ............................................................................... 8 3、 服务消费：国内仍处发展快车道，优秀服务平台企业迈步出海 ......................................................................................... 9 4、 美丽：上美 2024 年净利润 yoy+74%，多品类、多品牌矩阵式发展 ................................................................................ 10 5、 出行数据跟踪 ......................