2024H2基金销售保有量数据点评：销售保有量环比增长，指数化投资趋势深化

非银金融 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 3 月 24 日 强于大市 相关研究报告 《证券行业两会政策点评》20250310 《证券行业近期观点更新》20250221 《证券行业近期观点更新》20241128 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 非银金融 证券分析师：张天愉 (8610)66229087 tianyu.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521100002 2024H2 基金销售保有量数据点评 销售保有量环比增长，指数化投资趋势深化 2024H2 基金销售百强机构非货基、权益基金、股指基金保有金额环比增幅分别为 7.6%、2.6%、25.3%。券商基金销售弹性凸显。消费提振政策有望激发资本市场活力，继续看好板块投资机会。建议关注金融科技布局领先及财富管理更易获得业绩弹性的券商，并持续关注并购主线。 要点  偏债型基金驱动整体保有量环比增长，股指基金保有规模环比维持高增。2024H2，公募基金销售百强机构非货基销售保有规模 9.5 万亿元，环比（较 2024H1）增幅 7.6%，高于权益基金保有规模环比增幅（2.6%），显示整体保有规模环比增长主要为偏债型基金驱动。股指基金销售保有规模 1.7 万元，环比增长 25.3%，凭借费率低、透明度高、交易便捷的产品优势，在经济复苏预期强化、市场风险偏好回升及被动投资趋势深化的市场环境中维持高增。  基金销售普遍回暖背景下，券商业务弹性凸显。券商权益基金、非货基、股指基金保有规模分别为 1.32 万亿元、1.91 万亿元、0.98 万亿元，环比分别增长 12.5%、18.5%、26.7%。权益基金在百强中份额环比提升 2.4 个百分点至 27.3%；非货基份额环比提升 1.8 个百分点至 20.0%；股指基金份额 57.7%，稳居主导地位。中信证券、华泰证券位列权益基金保有规模总排名第 8、第 10；股指基金前十名中共 7 家券商上榜，其中中信证券、华泰证券分别位列第 2、第 3。  蚂蚁和天天基金头部地位稳固。第三方销售机构权益基金、非货基、股指基金保有规模分别为 1.39 万亿元、3.27 万亿元、0.51 万亿元，环比分别增长 3.5%、5.7%、17.4%，在百强中份额分别为 28.8%、34.2%、30.0%，非货基和股指基金份额环比略有下滑。受益于互联网平台的流量效应、低费率和科技壁垒，龙头机构排名稳固，蚂蚁基金权益基金保有份额15.23%，天天基金份额 7.20%，分别位列百强机构第 1、第 3。  银行发力股指基金，入围险企保有量环比增长。银行权益基金、非货基、股指基金销售保有规模分别为 2.03 万亿元、4.22 万亿元、0.19 万亿元，权益基金环比减少 4.0%，股指基金环比增幅 43.6%为各类机构最高。权益基金、非货基份额分别为 41.9%、44.2%，仍为代销主力机构，股指基金份额 11.3%。权益基金保有量前十名中 6 家银行位次稳定，其中招商银行、工商银行、建设银行稳居前五，份额分别为 8.46%、6.82%、5.16%。保险类入围企业仍为中国人寿和玄元保险代理，保有量环比均保持较快增长。其中中国人寿权益基金、非货基、股指基金保有规模环比分别增长 16.8%、21.6%、15.9%，权益基金保有量百强中位列第 11。 投资建议  消费提振政策有望激发资本市场活力，继续看好板块投资机会。建议重点关注金融科技布局领先的券商以及财富管理业务优势明显，当前市场环境下更易获得业绩弹性的互联网券商及头部券商。重点关注东方财富、中信证券、华泰证券。同时，券商并购有望持续迎来进展，建议继续关注并购主线。重点关注符合券商长期战略布局规划，寻求业务范围或区域范围等方面的优势互补，并能够较好实现资源整合、促进融合统一与效率提升的并购情形。 风险提示  监管政策、宏观经济发展及市场流动性复苏节奏不及预期，业绩修复放缓；证券市场及利率大幅波动，加剧业绩波动；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性影响板块价格稳定。 2025 年 3 月 24 日 2024H2 基金销售保有量数据点评 2 图表1. 2024H2 各类机构公募基金代销保有规模及环比变化 资料来源：中基协，中银证券 图表2. 2024H2 百强机构公募基金代销保有规模前十名 资料来源：中基协，中银证券 权益基金(亿元)环比(%)非货基(亿元)环比(%)股指基金(亿元)环比(%)权益基金(%)环比(百分点)非货基(%)环比(百分点)股指基金(%)环比(百分点)银行20,342(4.0)42,1594.31,92343.641.9(2.9)44.2(1.4)11.31.4券商13,22512.519,05518.59,82726.727.32.420.01.857.70.6保险1,00216.51,49621.917715.72.10.21.60.21.0(0.1)第三方13,9493.532,6575.75,11217.428.80.334.2(0.6)30.0(2.0)百强排名机构名称保有规模（亿元）环比（%）百强份额（%）环比（百分点）排名较2024H11蚂蚁基金7,3886.7615.230.59-2招商银行4,105-12.21 8.46-1.43 -3天天基金3,4931.757.20-0.06 -4工商银行3,3101.506.82-0.07 -5建设银行2,5041.715.16-0.05 -6中国银行1,8370.383.79-0.08 -7交通银行1,537-1.28 3.17-0.12 -8中信证券1,357-1.38 2.80-0.11 -9农业银行1,300-1.74 2.68-0.12 -10华泰证券1,20211.192.480.19-百强排名机构名称保有规模（亿元）环比（%）百强份额（%）环比（百分点）排名较2024H11蚂蚁基金14,5297.5315.23-0.01 -2招商银行9,50410.269.970.24-3天天基金5,7544.246.03-0.19 -4兴业银行4,6891.344.92-0.30 -5工商银行4,6873.654.91-0.19 -6中国银行4,0244.174.22-0.14 -7建设银行3,4592.493.63-0.18 -8腾安基金2,97611.423.120.11-9平安银行2,7074.882.84-0.07 -10中信证券2,08814.292.190.13↑2百强排名机构名称保有规模（亿元）环比（%）百强份额（%）环比（百分点）排名较2024H11蚂蚁基金3,20120.9318.79-0.01 -2中信证券1,09022.206.400.13↑13华泰证券1,08719.066.380.06↓14天天基金92514.625.43-0.19 -5招商银行58238.903.420.24↑26中国银河54324.543.190