计算机行业深度报告：基于美国近两年五倍股的启示-AI驱动下的全球产业变革与投资机遇

证券研究报告·行业深度报告·计算机 东吴证券研究所 1 / 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业深度报告 AI 驱动下的全球产业变革与投资机遇 ——基于美国近两年五倍股的启示 2025 年 03 月 24 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《脑机接口进展更新：纳入医保，持续突破》 2025-03-19 《国内 AI 基建时代到来，算力租赁迎来春风》 2025-03-18 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 美国市场回顾：AI 绝对领涨，AI+与基础设施双轮驱动。近两年（2023/2/14 至 2025/2/14）美国市场 36 只 5 倍股中，AI 相关标的占比69%，市值贡献达 99%，AI 成为全球核心增长引擎。个股数量上以 AI+业务赋能（48%）、AI 基础设施（32%）为主，直接 AI 应用（20%）尚不成熟但潜在空间非常大； ◼ AI+赋能：场景高度分散，降本增效是核心功效。金融行业领跑，保险、个贷、支付等多场景渗透，航空航天、能源等行业同样存在应用机会。AI 显著降低公司 SG&A 费率（平均 27 个百分点）并提升总资产周转率（平均 0.24），降本增效显著，大幅提升公司毛净利率（平均 23/64 个百分点），并兼具一定增收功效； ◼ AI 基础设施：算力芯片领涨，高性能计算/数据中心受益。英伟达（6 倍涨幅，市值增长 2.84 万亿美元）主导算力芯片市场，领涨带动高性能计算/数据中心（HPC、云计算、量子计算）及相关支持（光模块、供能）需求。DeepSeek 技术突破降低 AI 算力门槛，或引爆国产算力芯片需求； ◼ AI 直接应用：工具类产品率先突围，应用场景是关键。AI 当前能力与商业化尚存局限，直接应用以数据分析等工具类为主，聚焦 2B/2G，潜力非常大，先发优势跑马圈地是关键。垂直领域机会初现，场景选择至关重要，如 Aurora Innovation 的自动驾驶平台与 Hims&Hers 的 AI 辅助诊断咨询，覆盖实用性场景需求，未来可期。 ◼ 美国市场的机会总结：AI+赋能：空间大，竞争大，聚焦金融、制造等行业降本增效场景。基础设施：算力芯片领涨，DeepSeek 或将引爆国产算力芯片海量需求。直接应用：尚不成熟、先发为王，工具类应用领跑，2B/2G 是核心关键。 ◼ A 股市场潜在机会与标的：（1）AI+垂直场景：效率提升与模式创新，AI+金融：AI+银行：宇信科技、长亮科技；AI+保险：中科软、新致软件；AI+券商：恒生电子、顶点软件；AI+医疗：医院接入 DeepSeek 第一步依靠之前的系统开发商：卫宁健康、开勒股份；有独特数据的企业：润达医疗、贝瑞基因；AI+脑机：塞力医疗、岩山科技；AI+高端制造：能科科技、东土科技、华大九天、索辰科技。（2）算力硬件国产替代：突破“卡脖子”环节，GPU：寒武纪、海光信息；基础设施服务商：液冷与绿色数据中心：数据中心：宏景科技、润建股份、协创数据、朗科科技、利通电子、弘信电子、海南华铁；国资云：深桑达 A、云赛智联、铜牛信息、美利云、中国联通；液冷：英维克、高澜股份、川环科技、曙光数创、申领环境。 ◼ 风险提示：技术迭代风险、商业化落地不及预期、行业竞争加剧。 -28%-21%-14%-7%0%7%14%21%28%35%2024/3/252024/7/232024/11/202025/3/20计算机沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 12 内容目录 1. 美国市场回顾：AI 绝对领涨，AI+与基础设施双轮驱动 ............................................................... 4 2. AI+赋能：场景高度分散，降本增效是核心功效 ............................................................................ 6 2.1. 场景分散化：金融、航空、能源主导，广告、零售、医疗等亦存机会 ............................ 6 2.2. AI+降本增效显著，兼具一定增收效应，信评/风控等应用未来可期 ................................ 7 3. AI 基础设施：算力芯片领涨，高性能计算/数据中心受益 ........................................................... 9 4. AI 直接应用：工具类产品率先突围，应用场景是关键 ............................................................... 10 5. 总结与启示 ........................................................................................................................................ 11 5.1. 美国市场的机会总结 .............................................................................................................. 11 5.2. A 股市场潜在机会与标的 ....................................................................................................... 11 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 3 / 12 图表目录 图 1： 美国近两年（2023/2/14-2025/2/14）五倍股增长归因（数量占比）................................. 4 图 2： 美国近两年（2023/2/14-2025/2/14）五倍股增长归因（市值占比）................................. 4 图 3： 美国近两年（2023/2/14-2025/2/14）受益于 AI 的 5 倍股分布情况................................... 5 图 4： AI+业务公司 23 年以来毛、净利率大幅提升 ........