互联网行业2025年4月投资策略：海内外科技厂商大模型快速更新，央企持续深化“AI+”行动

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年03月31日优于大市互联网行业 2025 年 4 月投资策略海内外科技厂商大模型快速更新，央企持续深化“AI+”行动核心观点行业研究·行业投资策略互联网优于大市·维持评级证券分析师：张伦可证券分析师：陈淑媛0755-81982651021-60375431zhanglunke@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cnS0980521120004S0980524030003证券分析师：张昊晨证券分析师：王颖婕0755-81983057zhanghaochen1@guosen.com.cn wangyingjie1@guosen.com.cnS0980525010001S0980525020001联系人：刘子谭liuzitan@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《人工智能周报（25 年第 10 周）-阿里巴巴发布并开源推理模型QwQ-32B，国产 AI Agent 产品 Manus 发布》 ——2025-03-11《互联网行业 2025 年 3 月投资策略-模型平权利好云厂，AI 重塑互联网巨头估值空间》 ——2025-03-03《人工智能周报（25 年第 8 周）-Deepseek 拉动云计算需求，巨头加码 AI 投入》 ——2025-02-24《人工智能周报（25 年第 6 周）-国产大模型百花齐放，追赶全球领先水平》 ——2025-02-10《互联网行业 2025 年 2 月投资策略-估值回落明显，加仓港股互联网巨头正当时》 ——2025-01-243 月行情回顾：人工智能动态：1）OpenAI：4o、Sora 迎来重大升级更新；2）谷歌：推出 Gemini 2.5 系列 AI 推理模型，更新 Pixel 功能；3）苹果：发布新款 Mac Studio，在 AI 模型方面表现出色；4）微软：与新加坡各部门展开持续合作；5）Meta：Meta AI 进军欧洲市场，推出LLaMA 4 语音模型；6）腾讯：推出自研深度思考模型混元 T1；7）阿里：开源通义 QwQ-32B，推出 AI 旗舰级应用。互联网行业动态：1）游戏：3 月国产游戏版号下发,腾讯《雪中悍刀行》等重点游戏获批；2）金融科技：2 月支付机构备付金同比上涨 1%；3）电商：天猫发布 2025 年经营策略，拼多多上线电话视频功能；4）本地生活：京东外卖订单突破 100 万，全职骑手超过 1 万人；5）短视频：腾讯 QQ 调整短视频业务。4 月投资策略：全年维度，我们认为 25 年产业趋势将成为国内互联网巨头，重要股价驱动因素，核心看 AI 和消费方向的变化。伴随着 Deepseek 开源模型推广应用，我们观察到国内互联网与模型厂商也纷纷推出对标全球领先水平的大模型。模型层的能力拉平利好云厂商下游需求增长，降低 AI 应用研发与落地的成本，加速 AI 应用发展。同时将显著缩小了云厂 AI 前期投入与应用兑现之间的时间与资源成本，有望进一步提升国产云厂商盈利能力。因此，我们建议增加港股互联网板块的仓位配置，核心推荐云消费趋势变化弹性明显的阿里巴巴，以及具备最佳社交场景和生态有望受益于人工智能产业趋势的腾讯控股。风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（港元/美元）（百万港元/美元）2024E2025E2024E2025E0700.HK腾讯控股优于大市437.84,090,28519.522.220189999.HK网易-S优于大市145.8468,13211.212.012113690.HK美团-W优于大市164.61,001,1415.87.926199888.HK百度集团-SW优于大市100.6282,20510.711.4881024.HK快手-W优于大市50.8220,2124.05.71289988.HK阿里巴巴-SW优于大市102.51,967,8648.09.21210PDD.O拼多多优于大市135.41,462,60417.925.91399618.HK京东集团-SW优于大市152.0483,88211.312.51211资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：3 月恒生科技指数下跌 1.1% ............................................ 4人工智能动态： ................................................................ 6OpenAI：4o、Sora 迎来重大升级更新 .................................................. 6谷歌：推出 Gemini 2.5 系列 AI 推理模型，更新 Pixel 功能 ............................ 6苹果：发布新款 Mac Studio，在 AI 模型方面表现出色 ................................. 6微软：与新加坡各部门展开持续合作 .................................................. 7Meta：Meta AI 进军欧洲市场，推出 LLaMA 4 语音模型 ................................. 8腾讯：推出自研深度思考模型混元 T1 .................................................. 8阿里：开源通义 QwQ-32B，推出 AI 旗舰级应用 ......................................... 8行业政策：央企持续深化“AI+”专项行动 ............................................. 9行业动态：3 月国产游戏版号下发，抖音外卖升级“随心团”整合到家到店业务 ........10游戏：3 月国产游戏版号下发,腾讯《雪中悍刀行》等重点游戏获批 .......................... 10金融科技：2 月支付机构备付金同比上涨 1% ...............................................11电商：天猫发布 2025 年经营策略，拼多多上线电话视频功能 ................................ 12本地生活：京东外卖订单突破 100 万，全职骑手超过 1 万人 ................................. 12短视频：腾讯 QQ 调整短视频业务 .......................................................13互联网板块公司公告与新闻一览 ..............