个人汽车贷款证券化2024年度运营报告及2025年度展望

2025 年 3 月 中诚信国际 个人汽车贷款证券化 特别评论 www.ccxi.com.cn 目录 要点 1 正文 2 结论 12 附表 13 联络人 作者 结构融资一部 邵博文 010-66428877-358 bwshao@ccxi.com.cn 李 睿 010-66428877-475 rli@ccxi.com.cn 其他联络人 结构融资一部 评级总监 王 立 010-66428877-523 lwang03@ccxi.com.cn 汽车金融行业竞争加剧，个人汽车贷款 ABS 产品发行量进一步下滑，但绿色车贷 ABS 产品占比提升；需要关注资产特征变化及设置循环购买结构等对产品表现的影响 ——个人汽车贷款证券化 2024 年度运营报告及 2025 年度展望 要点： 行业方面，受益于汽车以旧换新政策、促消费举措及新能源汽车的快速发展等，叠加出口保持较快增长，2024 年汽车产销量整体上升，行业景气度稳步提升，其中新能源汽车销量进一步增长；汽车金融行业整体稳健发展，商业银行加速布局汽车消费贷款，汽车金融公司面临一定的挑战。发行方面，2024 年，银行间市场共发行车贷 ABS 产品 32 单，发行规模 1,296.68 亿元，均较上年有所下降，但发行规模在信贷资产证券化中仍占据半壁江山；其中，中外合资汽车金融公司发行规模下降幅度较大；绿色车贷 ABS 产品发行整体稳健。发行利率方面，2024 年发行的车贷 ABS 产品 AAAsf级证券发行利率区间为 1.60%~2.55%，平均为 1.98%，发行利率较低，但利差略有上升。二级市场方面，2024 年，受存量规模下降影响，车贷 ABS 产品二级市场交易量为 629.68 亿元，换手率为 34.94%，二级市场成交规模有所下降，但换手率有所上升。资产池特征方面，2024 年发行的车贷 ABS 产品资产池仍保持较高的分散程度和适中的剩余期限，绿色车贷 ABS 产品资产池利率明显低于非绿色车贷 ABS 产品入池资产加权平均 LTV 随着汽车贷款最高发放比例取消而有所上升。存续期表现方面，− 2024 年发行的车贷 ABS 产品基础资产各期逾期率均有不同程度升高，但整体逾期率水平仍较低； − 违约率方面，车贷 ABS 产品累计违约率呈平稳增长态势，不同类型发起机构的资产表现仍有一定分化； − 早偿率方面，车贷 ABS 产品早偿率中枢上升至 7%以上。 中诚信国际行业评论 个人汽车贷款证券化 2024 年度运营报告与 2025 年度展望 2 受益于汽车以旧换新、促消费举措及新能源汽车的快速发展等，2024年汽车产销量同比微增；汽车金融行业整体稳健发展，商业银行加速布局汽车消费贷款，汽车金融公司面临一定的挑战 2024年以来，汽车行业依托以旧换新、新能源汽车下乡等政策展开，通过政策引导和市场机制协调发力，推动消费结构向新能源转型。受益于政策助力以及市场降价潮双重驱动，国内汽车市场需求持续释放，叠加汽车出口延续强劲态势，2024年全年汽车产量和销量分别同比增长3.7%和4.5%至3,128.2万辆和3,143.6万辆，行业保持增长态势。新能源汽车领域表现尤为突出，技术迭代加速形成价格下探空间，多家车企发布多款优质车型，加速抢占燃油车市场份额，推动全年新能源汽车销量同比增长35.5%至1,286.6万辆。中国新能源汽车产业连续10年蝉联全球产销量第一，市场渗透率明显提高。 表1：2024年促进汽车消费政策一览 时间 政策或会议 内容或影响 2024.4 人民银行、金融监管总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》 优化汽车贷款最高发放比例，加大汽车以旧换新场景金融支持。自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例从原先的 80%、85%调整为金融机构自主确定。 2024.4 商务部、财政部等七部门印发《汽车以旧换新补贴实施细则》 对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或 2018 年4 月末前注册登记的新能源乘用车，并购买新能源乘用车或 2.0升 及 以 下 排 量 燃 油 乘 用 车 ， 给 予 一 次 性 定 额 补贴。 2024.5 工信部等五部门《关于开展2024 年新能源汽车下乡活动通知》 选取适宜农村市场、口碑较好、质量可靠的新能源汽车车型，开展集中展览展示、试乘试驾新能源汽车下乡活动。 2024.5 财政部印发《关于下达 2024年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金预算的通知》 2024 年汽车以旧换新补贴年度资金总额为 111.98 亿元，以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，支持符合补贴政策要求的老旧汽车报废更新，扩大汽车消费。 2024.7 发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》 在《汽车以旧换新补贴实施细则》基础上，个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或 2018 年 4 月末前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入新能源乘用车或 2.0 升及以下排量燃油乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补 2 万元、购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车补 1.5 万元。 2024.8 商务部等七部门《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》 提高报废更新补贴标准，加大中央资金支持力度，优化汽车报废更新审核、拨付监管流程以及加强监督管理。 资料来源：中诚信国际整理 从金融渗透率来看，近年来，汽车金融不再通过零利率贴息金融方案吸引客户，而是回归本源，成为助力消费者提前购买汽车或者升级车型档次的工具。《2024 年中国汽车金融报告》显示，2023 年我国新车金融渗透率约为 56%，相较 2022 年略有下降。 从竞争格局来看，我国汽车金融行业已形成了汽车金融公司、商业银行、融资租赁公司等多元主体充分竞争的格局。据统计，2023 年，商业银行以 46%的市场份额居于首位，其次是汽车金融公司，约占 39%，融资租赁公司约占 15%。汽车金融公司作为专耕汽车金融领域的非银行金融机构，持续强化与主机厂的协同，近年来保持相对稳健发展。2019~2023 年全国汽车金融公司资产规模同比增速分别为 8.03%、7.85%、3.01%、-1.76%和-2.46%，近两年连续出现负增长，主要是商业银行加速布局汽车消费贷款，挤压汽车金融公司业务空间，汽车金融公司的新车金融渗透率持续走低，从 2019 年的 26%降至 2023 年的 18.04%。 中诚信国际行业评论 个人汽车贷款证券化 2024 年度运营报告与 2025 年度展望 3 表 2：截至 2024 年末汽车金融公司名录 公司名称 成立时间 公司名称 成立时间 上汽通用汽车金融有限责任公司 2004 年 8 月 一汽汽车金融有限公司 2012 年 1