中观景气度高频跟踪及运用：中观景气度数据库和定量模型应用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 03 月 24 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：A 股策略周思考-如何理解今年内外资在港股市场的分歧？》 2025-03-23 2 《投资策略：投资策略-周观 REITs》 2025-03-23 3 《投资策略：行业比较周报-俄乌若 止战，潜在的外溢效应》 2025-03-21 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周电子、纺织服饰、银行、房地产、环保 等行业整体呈上行趋势；煤炭、钢铁、机械设备、食品饮料、家用电器、汽车、公用事业等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视摩托车及其他、物流、工程机械、自动化设备、航运港口、房地产服务、房地产开发、铁路公路、汽车服务、乘用车、通用设备、贸易Ⅱ、工程咨询服务Ⅱ、专业连锁Ⅱ、其他电子Ⅱ等申万二级行业。相对于上周，本周主要新增了贸易Ⅱ、工程咨询服务Ⅱ、专业连锁Ⅱ、其他电子Ⅱ等。 截至 2025 年 3 月 23 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车行业：中国汽车轮胎（半钢胎）开工率为 83.11%，较上周下降了0.06 个百分点。 2) 交通运输行业：南京地铁客运量为 422.4 万人次，较上周增长了 44.31%。同时，好望角型运费指数（BCI）为 2676.0，较上周下降了 6.34%。 3) 机械设备行业：五金工具、磨具及磨料价格指数为 115.25 点，较上周下降了 0.38%。 4) 房地产行业：中国 30 大中城市商品房成交面积为 23.41 万平方米，较上周增长了 9.06%。 5) 电子行业：DRAM DDR3（4Gb, 1600MHz）的现货平均价为 0.82 美元，较上周上涨了 5.25%。 赛点 2.0 第三阶段攻坚，社融脉冲已出现回升，春节归来进一步观察基本面改善情况，恒生已先行，A 股反应滞后。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI 产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 12 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 14 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 15 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 3 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 ............................................................................................... 7 图 5：中游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 8 图 6：中游板块中观景气度周度全跟踪 ....................