机械行业海关总署出口月报(九)：1-2月出口新兴市场增速亮眼，关注拖拉机、矿山机械

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 3 月 26 日 行业研究 1-2 月出口新兴市场增速亮眼，关注拖拉机、矿山机械 ——机械行业海关总署出口月报（九） 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 联系人：夏天宇 xiatianyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -30%-10%10%30%50%24/0324/0624/0924/1225/03机械行业沪深300 资料来源：Wind 消费品： 产品特性：消费品中电动工具、手动工具、割草机以欧美高端消费为主。 一方面，根据光大证券宏观组，2025 年 2 月美国零售销售环比为+0.2%，低于市场预期的+0.6%，前值（1 月）由初值-0.9%下修至-1.2%；核心零售销售（不含汽车和汽油）环比为+0.3%，同样低于预期的+0.4%，前值由-0.4%修正至-0.6%。2 月零售数据低于市场预期，指向美国消费仍较为疲弱。受特朗普政策节奏错位影响，美国经济暂时性承压。 2025 年 1-2 月电动工具、手工工具、草坪割草机出口累计增速分别为 10%、-5%、51%，2 月单月出口增速分别为-10%、-31%、22%，增速环比-36pct、-43pct、-55pct。 资本品： 产品特性： 1）工业缝纫机出口以亚洲为第一大市场（2024 年出口金额占比 68%），出口国家为土耳其、越南、新加坡等； 2）叉车出口较为均衡，2024 年亚洲、欧洲、北美出口金额占比均在 20%以上； 3）机床出口主要辐射亚洲，2019-2024 年亚洲出口金额占比均在 50%左右，出口国家包括印度、越南、土耳其等。机床出口俄罗斯的金额占比出现较大波动，占比从 2021 年的 7%提升至 2023 年的 22%，2024 年回落至 13%，2025 年 1-2 月累计出口占比维持在 13%左右； 4）矿山机械出口前三大区域为亚洲、欧洲和非洲，2025 年 1-2 月累计出口金额占比分别为 40%、23%、20%；从增速看，1-2 月累计出口至俄罗斯、拉丁美洲、大洋洲的金额分别累计同比+39%、+36%、+32%。 5）1-2 月工程机械累计出口金额同比增长 12%，较 24 年同期增速提升 11pct。从地区来看，出口非洲的累计金额同比增速最快、达到 85%，出口拉丁美洲的增速次之、达到 27%；各地区的占比中，亚洲仍是第一大出口地区，1-2 月累计出口金额占比达到 42%，出口至非洲地区的工程机械增长动力强劲、占比明显提升，1-2 月累计占比为 20%，较 24 年全年占比提升 5pct。 非洲、拉丁美洲等新兴市场拉动明显： 2025 年 1-2 月叉车累计出口拉丁美洲的金额同比增长 26%，累计出口非洲的金额同比增长 40%；拉丁美洲累计出口占比有所提升，较 24 年全年提升 2pct，同时俄罗斯累计出口占比有所下降，较 24 年全年下降 4pct；1-2 月机床累计出口非洲的金额同比增长 11%，累计出口至欧洲的机床金额同比增长 10%。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 机械行业 工业资本品： 单月同比增速：叉车、机床、工业缝纫机 2 月出口增速分别为-14%、-5%、-6%，分别较 1 月下降 19pct、11pct、46pct。 累计同比增速：2025 年 1-2 月，叉车、机床、工业缝纫机累计增速分别达到-4%、+2%、+22%，分别较 1 月下降 9pct、5pct、18pct。 工程机械： 单月同比增速：大类工程机械、挖掘机、拖拉机、推土机、矿山机械 2 月出口增速分别为 8%、10%、21%、-13%、14%，分别较上月下降 7pct、34pct、30pct、40pct、3pct。 累计同比增速：2025 年 1-2 月，大类工程机械、挖掘机、拖拉机、推土机、矿山机械累计增速分别达到 12%、27%、37%、3%、15%，较 1 月提升-3pct、-17pct、-14pct、-24pct、-1pct。 投资建议： 消费品：主要包含电动工具、手动工具、割草机，2 月零售数据低于市场预期，指向美国消费仍较为疲弱。1-2 月，我国出口至北美地区的电动工具、手动工具、草坪割草机累计金额分别同比+29%、+6%、+47%，北美市场对我国消费品进口需求较为坚挺。根据光大证券宏观组，今年内美国仍存在 2-3 次降息空间，随着降息通道开启，地产投资预计提速，从而带动工具类需求。建议关注泉峰控股、巨星科技、创科实业、格力博。 资本品-工业：主要包含叉车、机床、工业缝纫机，2 月全球制造业 PMI 环比略有下降，基本维持在 50%左右。未来随着美联储开启降息，全球制造业有望回暖。中长期来看，资本品的出口有望受益于美国加征关税后的产能再分布，我国对非洲、拉丁美洲等新兴地区的出口金额增长较快。建议关注安徽合力、杭叉集团、纽威数控、科德数控、杰克股份、宏华数科。 资本品-工程机械：主要包括大类工程机械、挖掘机、拖拉机、推土机、矿山机械，1-2 月大类工程机械累计出口同比增速达双位数、拖拉机同比增速高达 37%。分地区来看，非洲、拉丁美洲是工程机械出口增长较快的地区。建议关注：一拖股份、徐工机械、中联重科（A/H）、三一重工、柳工、恒立液压；看好全球新一轮矿山资本开支，建议关注景津装备、耐普矿机、运机集团、中信重工、山推股份、新锐股份。 风险分析：（1）全球经济复苏不及预期；（2）全球关税条件恶化；（3）航运紧张情况加重，影响全球货运。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 机械行业 附录 1、 消费品 图 1：美国各环节库存情况 图 2：美国房贷利率与房屋销量 -15%-5%5%15%25%35%45%2020-012021-012022-012023-012024-012025-01同比：美国:库存总额:季调同比：美国:制造商库存:季调同比：美国:批发商库存:季调同比：美国:零售商库存:季调 2 3 4 5 6 7 8 200 400 600 800 1,000 1,200 2010-01-072010-07-222011-02-032011-08-312012-03-082012-09-272013-04-182013-10-312014-05-152014-11-302015-06-252016-01-072016-07-312017-02-092017-08-242018-03-152018-09-302019-04-252019-11-072020-05-282020-12-032021-06-242022-01-062022-07-312