电力及公用事业行业周报（25WK14）：优化气电水价格机制，绿证核发细则发布

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电力及公用事业行业周报(25WK14) 优化气电水价格机制，绿证核发细则发布 2025 年 04 月 06 日 ➢ 本周（20250331-20250403）电力板块行情：本周电力板块走势优于大盘。截至 2023 年 04 月 03 日，本周公用事业板块收于 2346.99 点，上涨 58.31 点，涨幅 2.55%；电力子板块收于 3129.43 点，上涨 85.49 点，涨幅 2.81%，高于沪深 300 本周跌幅。公用事业（电力）板块涨幅在申万 31 个一级板块中排第 1位。从电力子板块来看：本周光伏发电上涨 0.74%，风力发电上涨 3.49%，热力服务上涨 1.71%，火力发电上涨 3.61%，水力发电上涨 2.92%。 ➢ 本周专题：4 月 2 日中共中央办公厅、国务院办公厅发布了《关于完善价格治理机制的意见》，提出健全促进可持续发展的公用事业价格机制，健全公用事业价格动态调整机制，优化居民阶梯水价、电价、气价制度。1）电价：加快新型电力系统建设，电价改革有望加速，市场化竞争有望放大低成本、低电价电源品种优势。《意见》提出分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革，稳妥有序推动电能量价格、容量价格和辅助服务价格由市场形成，探索建立促进改革平稳推进的配套制度。健全跨省跨区送电市场化价格形成机制。推进电力中长期、现货、辅助服务市场建设。2）气价：顺价机制理顺，传导合理成本，燃气运营盈利预期进一步稳定。《意见》提出建立健全天然气发电等调节性资源价格机制，更好发挥对构建新型电力系统的支撑作用。深入推进天然气上下游价格联动。3）水价：优化优化污水处理收费政策及优化阶梯水价制度，加速水价改革。《意见》提出推进非居民用水超定额累进加价。优化污水处理收费政策。4）碳价/绿证：全国碳市场碳价站稳 100 元/吨大关，交易活跃度提升，国家强制绿证消费，绿证市场进一步成熟。《意见》提出以全国碳排放权交易市场为主体，完善碳定价机制。探索有利于促进碳减排的价格支持政策。完善全国统一的绿色电力证书交易体系。建设绿色能源国际标准和认证机制。 ➢ 3 月 31 日，国家能源局综合司发布关于征求《可再生能源绿色电力证书核发实施细则（试行）》（征求意见稿）意见的通知。该细则适用于我国境内生产的风电、太阳能发电、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等可再生能源发电项目电量对应绿证的核发及相关管理工作。 ➢ 投资建议：外部关税政策等不确定性因素影响下，防御性板块具备较强的配置性价比，关注电力板块高分红，股息率具备一定性价比，25Q1 业绩有望维持不错增长的个股：建投能源、华电国际、福能股份、长江电力、川投能源、龙源电力、中绿电。 ➢ 风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024A/E 2025E 2023A 2024A/E 2025E 600905 三峡能源 4.33 0.25 0.24 0.26 17 18 17 推荐 600900 长江电力 28.4 1.11 1.33 1.42 26 21 20 推荐 601985 中国核电 9.38 0.55 0.57 0.64 17 16 15 推荐 003816 中国广核 3.69 0.21 0.21* 0.21 18 17 18 谨慎推荐 600483 福能股份 9.5 1.01 1.08 1.20 9 9 8 推荐 000543 皖能电力 7.72 0.63 0.90 0.95 12 9 8 谨慎推荐 600023 浙能电力 5.79 0.49 0.57 0.60 12 10 10 谨慎推荐 资料来源：同花顺 iFinD，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 04 月 03 日收盘价，*表示 2024 年实际数据） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邓永康 执业证书： S0100521100006 邮箱： dengyongkang@mszq.com 分析师 黎静 执业证书： S0100525030004 邮箱： lijing@mszq.com 相关研究 1.电力及公用事业行业周报(25WK13)：国家支持电解铝行业提升清洁能源比例-2025/03/30 2.电力及公用事业行业周报(25WK12)：2 月用电量同增 8.6%，国家强制绿证消费-2025/03/23 3.电力及公用事业行业周报(25WK11)：全面加快建设电力现货市场，疆电外送促绿电消纳-2025/03/16 4.电力及公用事业行业周报(25WK10)：加快建设沙戈荒新能源基地，发展海上风电-2025/03/09 5.电力及公用事业行业周报(25WK09)：研究制定绿电直连政策，绿电推进算电协同-2025/03/02 行业定期报告/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 本周专题 .............................................................................................................................................................................................. 6 2 行业数据跟踪........................................................................................................................................................ 10 2.1 煤炭价格跟踪 ..........................................................................