农林牧渔行业周报：中国对美关税反制跟随加码，内外围共振利多猪价

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 农林牧渔 2025 年 04 月 06 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《鸡价上涨及饲料降价或提振公司业绩，关注海外禽流感催化板块机会—行业周报》-2025.3.30 《供强需弱致肉鸡价格承压，期待五一和端午提振消费需求—行业点评报告》-2025.3.25 《供给压力减弱需求边际向好，猪价中枢或逐步上移—行业点评报告》-2025.3.25 中国对美关税反制跟随加码，内外围共振利多猪价 ——行业周报 陈雪丽（分析师） 王高展（联系人） 朱本伦（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 zhubenlun@kysec.cn 证书编号：S0790124060020  周观察：中国对美关税反制跟随加码，内外围共振利多猪价 美国对中国进一步加征 34%对等关税，中国跟随反制，利多国内农产品价格。2025 年 4 月 2 日美国宣布对中国输美商品征收 34%“对等关税”，本轮加征关税后，中国输美商品累计税率达 54%。2025 年 4 月 4 日中国在 3 月加征关税基础上对美关税同步加码，自 4 月 10 日起对原产于美国的所有进口商品加征 34%关税。据海关总署，2024 年中国自美国进口商品总值 11641 亿元人民币，其中农业食品类占比接近 20%。从核心农产品对外依存度看，2024 年我国大豆及牛肉对外依存度高，分别为 81.49%、25.22%。而单独从中国进口中对美进口依存度看，玉米、大豆及猪杂碎对美进口依存度偏高，分别为 15.20%、21.07%、27.67%，猪/牛/鸡肉分别为 6.81%、5.17%、10.75%。中美互加关税升级，利多国内农产品整体价格，对猪价的影响涉及原料成本抬升、进口猪肉及其他肉类替代，多维度利多猪价，不应因猪肉单项自美国进口占比低而被忽视。 内外围共振利多猪价，生猪板块配置价值显现。据涌益咨询，截至 2025 年 4 月6 日，全国生猪均价 14.60 元/公斤，周环比+0.05 元/公斤，同比-0.67 元/公斤。150kg 肥猪较 120kg 标猪溢价收窄至 0.28 元/公斤。需求边际改善及前期供给缺口传导将至背景下，标肥价差季节性收窄对猪价压制有限。2025 年 3 月 20-31日行业二育栏舍利用率 29%，低于 2024 年同期。截至 4 月 3 日，规模场 15kg仔猪价格涨至 659 元/头，相对高位运行。二育当前入场谨慎，步入 4 月有望加速进场，仔猪价格相对高位运行反映冬季仔猪损失缺口及远月猪价支撑。国内供需看，2025 年猪价中枢有支撑且逐步进入阶段性上行期；外围看，关税驱动饲料原料价格上涨及进口肉类成本抬升。内外围共振利多猪价，生猪板块在关税等宏观冲击下避险属性及投资逻辑强化，建议积极配置。  周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐标的：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。  本周市场表现（3.31-4.4）:农业跑赢大盘 1.79 个百分点 本周上证指数下跌 0.28%，农业指数上涨 1.51%，跑赢大盘 1.79 个百分点。子板块来看，动物保健板块领涨。个股来看，回盛生物（+39.96%）、金河生物（+18.80%）、ST 景谷（+16.23%）领涨。  本周价格跟踪（3.31-4.4）:本周牛肉、鲈鱼等农产品价格环比上涨 生猪养殖：4 月 4 日全国外三元生猪均价 14.60 元/kg，较上周上涨 0.02 元/kg；仔猪均价 37.08 元/kg，较上周上涨 0.35 元/kg；白条肉均价 19.10 元/kg，较上周下跌 0.02 元/kg。4 月 4 日猪料比价为 4.36:1。自繁自养头均利润 47.00 元/头，环比-4.83 元/头；外购仔猪头均利润-31.97 元/头，环比-4.84 元/头。  风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 -36%-24%-12%0%12%24%2024-042024-082024-12农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 周观察：中国对美关税反制跟随加码，内外围共振利多猪价 .............................................................................................. 3 2、 周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 .......................................................................... 5 3、 本周市场表现（3.31-4.4）:农业跑赢大盘 1.79 个百分点 ...................................................................................................... 6 4、 本周重点新闻（3.31-4.4）: 中办、国办：完善促进粮食和重要农产品稳定安全供给的农业价格政策 ........................... 7 5、 本周价格跟踪（3.31-4.4）：本周牛肉、鲈鱼等农产品价格环比上涨 ................................................................................. 8 6、 主要肉类进口量 ....................................................................................................................................................................... 11 7、 饲料产量 ................................................................................................................................................................................... 11 8、 风险提示 ...................................................