汽车行业周报：关税重构供应链，智驾加速商业化

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2025 年 04 月 06 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•汽车 汽车行业周报（3.31-4.4） 关税重构供应链，智驾加速商业化 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 分析师：郭婧雯 执业证号：S1250524120001 电话：13816627924 邮箱：gjw@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 268 行业总市值（亿元） 45,479.55 流通市值（亿元） 38,883.74 行业市盈率 TTM 26.2 沪深 300 市盈率 TTM 12.4 相 关研究 [Table_Report] 1. 汽车行业周报（3.24-3.28）：国资委将推进整车央企战略性重组，助力汽车行业高质量发展 (2025-03-31) 2. 汽车行业周报（3.17-3.21）：机器人产业化加速落地，天然气重卡纳入报废更新补贴范围 (2025-03-24) 3. 激光雷达：城市 NOA 渗透率提升，激光雷达行业爆发 (2025-03-19) 4. 汽车行业周报（3.10-3.14）：预计 25年汽车报废更新达 500 万辆，关注机器人/智能化发展 (2025-03-17) 5. 汽车行业周报（3.3-3.7）：吉利发布千里浩瀚智驾系统，国内车企加速推进智能驾驶 (2025-03-10) [Table_Summary]  投资建议：3月 1-31日，全国乘用车市场零售 188.9万辆，同比去年同期增长12%，较上月增长 36%，今年以来累计零售 506.4 万辆，同比增长 5%。3 月31 日，中国汽车流通协会发布数据显示，2025 年 3 月中国汽车经销商库存预警指数为 54.6%，虽仍高于荣枯线，但同比下降 3.7个百分点，环比下降 2.3pp，市场供需优化、销售趋顺；蔚来 3月交付新车 15039台，同比增长 26.7%；小鹏汽车交付 3.3万台，同比增长 268%，理想汽车交付 3.6万辆，同比增长 26.5%；零跑汽车交付量达 3.7万台，同比增长超 154%。新能源车企交付量显著增长，折射出需求强劲与竞争格局重塑。另一方面，政策利好频出，国务院国资委拟对整车央企重组，提升产业集中度；商务部深入推进汽车以旧换新，助力新能源汽车扩市；4 月 1 日，《北京市自动驾驶汽车条例》正式实施，逐步完善自动驾驶标准，加速自动驾驶技术的商业化应用，为智能汽车相关企业带来广阔的市场空间。投资机会方面，建议关注新车周期与以旧换新，车企推新、政策刺激，带动车企及经销商；建议关注新势力新车与比亚迪超级 e平台，革新产品、提升技术，为产业链添机遇；建议关注 L3 商用、FSD 入华等推进智能驾驶，商业化加速，使相关企业受益；建议关注人形机器人与汽车协同领域，技术互通，助企业突破；建议关注 2025 年国四货车、天然气重卡补贴，为相关企业带来重卡行业新契机。  乘用车：3 月 1-31 日，乘用车零售 188.9 万辆，同比去年同期增长 12%，较上月增长 36%，今年以来累计零售 506.4万辆，同比增长 5%。3月 1-31日，乘用车批发 241 万辆，同比去年同期增长 10%，较上月同期增长 37%，今年以来累计批发 627.5万辆，同比增长 12%。乘联会预计，3月的增量因素主要来自政策驱动和节后的车市自然回暖拉动。伴随供给端持续优化，如车企不断推出新车型、优化产品结构，叠加“两新”政策形成的组合拳持续有效刺激终端需求，预计后续乘用车市场在需求释放、产品创新等多因素推动下，仍将保持一定的增长态势。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、广汽集团（601238）、零跑汽车（9863.HK）。  新能源汽车：3 月 1-31 日，新能源乘用车零售 98.8 万辆，同比去年同期增长39%，较上月同期增长 44%，今年以来累计零售 241.4万辆，同比增长 37%。3 月 1-31 日，新能源乘用车批发 113 万辆，同比去年同期增长 40%，较上月同期增长 36%，今年以来累计批发 284.9万辆，同比增长 44%。乘联会预计，考虑到 2025 年国家政策促销费的良好政策取向和未来环境变化趋势，上调了2025 年新能源乘用车批发预测，预计 2025 年新能源乘用车批发销量为 1614万台，同比增长 32%，新能源批发渗透率达 56%。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、华域汽车（600741）、新泉股份（603179）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）、川环科技（300547）、无锡振华（605319）。  智能汽车：4 月 1 日，《北京市自动驾驶汽车条例》正式实施，为智能驾驶赋能。条例覆盖多级别自动驾驶汽车，既拓宽其应用场景至个人乘用车等领域，-14%-4%6%16%25%35%24/424/624/824/1024/1225/225/4汽车 沪深300 8294 请务必阅读正文后的重要声明部分 开放道路试点，激发消费潜能；从法规层面保障 L3 级上路，推动车企加速研发，促进商业化落地，要求道路预留智能设施空间、建服务管理平台、规范数据管理等。我们预计，在政策持续发力的推动下，国内智能汽车产业将迎来发展的加速期，技术创新与市场普及有望取得显著进展。主要标的：1）整车：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、上汽集团（600104）；2）零部件：德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、科博达（603786）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）、耐世特（1316.HK）、星宇股份（601799）、中鼎股份（000887）、拓普集团（601689）、沪光股份（605333）、均胜电子（600699）。  重卡：根据第一商用车网的数据，2025年 3月份，中国重卡市场共计销售 10.7万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比上涨 29%，同比下降约 9%。1-3 月，中国重卡市场累计销量约为 25.9万辆，同比降幅为 5%。2025年 3月，全国新能源重卡新增 1.04万辆（重型货车北斗营运证入网销量口径，非交强险销量口径，不含出口和军车），环比增长 66%，同比增长 189%。1-3 月，新能源重卡累计销售 2.37 万辆，同比大增 164%。燃气重卡方面，2025 年 3 月燃气重卡市场呈现“同比下滑，环比上升”特征。燃气重卡新增量为 18627辆，环比+21.1%，同比-29.9%。渗透率为 35.7%，同比-11.1pp，环比-7.3pp。液化天然气方面，截止 3 月 31 日液化天然气