通信行业OFC热点前瞻：光通信的新纪元

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信 光通信的新纪元——OFC 热点前瞻 OFC 2025 将于 2025 年 3 月 30 日至 4 月 3 日举办，作为光通信领域全球规模最大、历史最久、影响力最强的国际性学术会议，每年参展商都会带来光通信技术的前沿成果，针对目前计算集群加速向高速率、高带宽、低延迟、低功耗、低成本方向演变的现状，我们认为今年应重点关注 1.6T光模块+200G 光芯片、CPO、MPO、LPO 等光通信前沿技术。 1.6T 光模块+200G 光芯片：进一步优化功耗，专注 AI 计算集群连接需求。今年随着 AI 应用的爆发式增长、传输带宽的指数级增长以及光通信技术的成熟，光模块逐渐向低功耗方向发展，并已从 1.6T 逐步推进到 3.2T，如新易盛即将推出的基于 3nm DSP 芯片的第二代全时钟恢复1.6T OSFP 光模块将整体功耗降低 20%、华工科技推出的 3.2T 光模块方案等。海外厂商方面，博通的 DSP PHY 新增 Sian3 和 Sian2M 以满足优化功率的关键需求，同样值得关注。 CPO/MPO：技术取得快速进展。计算进群进入算力密度跃升阶段，CPO、MPO 技术作为高密度解决方案，已从一个遥远的方案逐渐进入规模应用阶段，进展逐渐加速。如天孚通信的 FAU 组件、POSA 等高速光引擎产品及相关封装方案、华工科技基于硅光集成+Chiplet 架构的 CPO方案、中航光电的最新 MPO 系列、Lumentum 的 R300 光路交换机（OCS）等。 LPO：仍保持强劲生命力，微创新不断以满足 AI 需求。可插拔光模块已经过数轮产品周期的检验，有着长期合作的稳定供应商，供应安全性较强，而伴随 AI 时代速率要求升高、功耗逐渐提升，供应商在 LPO 产品上的微创新不断。如锐捷网络发布的全球首款支持 LPO MSA 开放标准的 400G LPO 光模块、华工正源即将展示的 1.6T DSP/LPO 产品等。 MMC:MPO 的下一步方案。计算集群密度增加对柜间、板间的光纤布线提出更高要求，MMC 作为 MPO 进化的下一步方案，其简化的公母端和极性管理极大地降低了与 MPO 布线设施相关的复杂性。目前已有相关技术即将在 OFC 大会上展出，如 US Conec 与三和科技即将展示的 MDC VSFF（Very Small Form Factor，超小型）双工光纤连接器、MDC VSFF 双工适配器及 MMC VSFF 多纤适配器，建议关注相关进展。 我们认为，AI 与光通信技术的协同发展正形成双向驱动的数字闭环，从而推动算力全面升级。一方面，通过将 AI 技术应用到网络规划和优化、故障预测、异常检测、传输评估等方面，网络运营商能实现更高数据速率、更强可靠性和更低运营成本，使得复杂网络的管理达到了传统方法难以企及的规模与速度，进而推动 AI 算力需求显著上升。计算集群逐渐向高带宽、高速率、低功耗演进，促进光通信相关技术迭代速度加快。另一方面光通信的技术突破又为 AI 提供强大的底层支持，从而进一步降低算力成本，提高算力使用效率。从而实现 AI 作为光通信技术升级的核心驱动力，光通信再为 AI 创新和应用提供支持的“双螺旋”上升趋势。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：币价回升，带动比特币矿机产业链回暖》 2025-03-27 2、《通信：从 GTC 大会和 Capex 出发看算力后续》 2025-03-22 3、《通信：被低估的高速光互连——关注“两大四小”》 2025-03-15 -20%-8%4%16%28%40%2024-032024-072024-112025-03通信沪深3002025 03 30年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 综上，我们继续看好国产算力产业链，坚定推荐算力板块，建议关注光模块以及 AI 基础设施相关进展。核心推荐光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注算力配套相关标的如太辰光、三环集团、仕佳光子、博创科技等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.94 5.06 8.86 11.76 87.70 19.25 11.00 8.29 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 4.13 8.80 11.98 131.40 23.03 10.82 7.94 300394.SZ 天孚通信 买入 1.32 2.42 3.78 4.82 76.50 34.53 22.14 17.36 002463.SZ 沪电股份 买入 0.79 1.25 1.63 1.95 41.30 25.99 19.96 16.65 002837.SZ 英维克 买入 0.47 0.72 0.94 1.21 67.90 54.57 41.47 32.19 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 03 302025 03 30年 月 日年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略：光通信的新纪元——OFC 大会前瞻 ......................................................................................... 4 2. 行情回顾：通信板块下跌，运营商指数表现最优 ...................................