同益中(688722)2024年年报点评：主要产品产销量历史新高，进军芳纶赛道打造发展双支点

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 04 月 02 日公司研究评级：买入(首次覆盖)研究所：证券分析师：李永磊S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn证券分析师：董伯骏S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn联系人：曾子华S0350124080006zengzh@ghzq.com.cn[Table_Title]主要产品产销量历史新高，进军芳纶赛道打造发展双支点——同益中（688722）2024 年年报点评最近一年走势相对沪深 300 表现2025/04/02表现1M3M12M同益中6.4%34.7%28.2%沪深 300-0.1%1.7%8.5%市场数据2025/04/02当前价格（元）16.6452 周价格区间（元）9.57-19.29总市值（百万）3,738.45流通市值（百万）3,729.11总股本（万股）22,466.67流通股本（万股）22,410.52日均成交额（百万）105.54近一月换手（%）4.72相关报告《同益中（688722）2023 年三季报点评报告：Q3业绩承压，关注需求回暖及产能落地（买入）*化学纤维*李永磊，董伯骏》——2023-10-20《同益中（688722）2023 年中报点评报告：2023H1业绩同比增长，产能扩张、结构优化助力公司持续成长（买入）*化学纤维*李永磊，董伯骏》——2023-08-28事件:2025 年 3 月 29 日，同益中发布 2024 年年度报告：2024 年公司实现营业收入 6.49 亿元，同比增长 1.4%；实现归属于上市公司股东的净利润1.30 亿元，同比减少 15.2%；加权平均净资产收益率为 10.1%，同比下降 2.7 个百分点。销售毛利率为 37.7%，同比减少 1.0 个百分点；销售净利率为 20.8%，同比减少 3.8 个百分点。其中，公司 2024Q4 实现营收 2.22 亿元，同比+82.5%，环比+28.0%；实现归母净利润 0.49 亿元，同比+130.6%，环比+41.6%；ROE 为 3.70%，同比增长 1.97 个百分点，环比增长 1.00 个百分点。销售毛利率 39.2%，同比增长 3.1 个百分点，环比增长 1.3 个百分点；销售净利率 22.8%，同比增长 3.2 个百分点，环比增长 2.1 个百分点。投资要点:2024 年公司营收同比增长，主要产品产销量创历史新高2024 年公司实现营业收入 6.49 亿元，同比增长 1.4%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.30 亿元，同比减少 15.2%。UHMWPE 纤维板块，受行业内供给端部分产能投放影响，公司纤维产品的单吨售价同比有所下滑，从而影响公司业绩。2024 年，公司该板块营业收入为 3.55 亿元，UHMWPE 纤维产量为 7191.28 吨，同比+34.0%；销量为 5722.08 吨，同比+41.6%；平均售价为 6.20 万元/吨，同比-23.5%。复合材料板块，2024 年营业收入为 2.83 亿元，同比基本持平；无纬布产量为 1313.24 吨，同比+23.15%；销量为 990.57 吨，同比+63.19%。公司充分发挥自身在生产工艺、产能布局和供应链管理等方面的优势，UHMWPE 纤维产能比 2023 年增加 2640 吨、平均成本有所下降，纤维、无纬布产销量均创历史新高，有效抵消了纤维价格下降的影响，从而实现了营业收入的增长，综合毛利率保持在较高水平，主营业务毛利同比略增，公司整体核心竞争力持续提升。期间费用方面，2024 年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.31%/6.47%/-1.29%/6.09%，同比分别+0.28/+1.24/+0.15/+0.06 个pct。其中，销售费用率上升主要系加大市场投入推广所致，管理费证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2用率上升主要系中介机构费用、人工成本、信息化投入增加所致，财务费用率上升主要系利息收入减少、利息费用增加及汇兑损益影响所致，研发费用率上升主要系公司加大研发投入力度所致。经营活动产生的现金流量净额为 1.79 亿元，同比增长 249.2%，主要系2024 年经营质量较好，以及 2023 年期初预收货款较多导致 2023年经营活动现金流净额基数较小、2023 年结清缓缴税款等综合影响所致。2024Q4，公司实现营业收入 2.22 亿元，同比+1.00 亿元，环比+0.49亿元；实现归母净利润 0.49 亿元，同比+0.28 亿元，环比+0.14 亿元。公司 2024Q4 单季度归母净利润环比增长，主要系公司复合材料订单稳步回升，且 UHMWPE 纤维市场逐季度修复向好所致。期间费用方面，2024Q4 公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.63%/5.63%/-0.84%/6.28%，同比分别+0.27/-1.92/+0.39/-4.20 个pct，环比分别-0.28/-0.19/+0.63/-0.23 个 pct。募投项目产能释放，收购超美斯拓展芳纶新赛道2024 年 7 月，公司发布公告，公司募投项目“年产 4060 吨超高分子量聚乙烯纤维产业化项目（二期）”、“防弹无纬布及制品产业化项目”已基本完成建设并达到预定可使用状态。随着公司募投项目结项投产，UHMWPE 纤维开工率可以达到 100%，基本达到产销平衡的状态，复合材料的生产也能满足订单供应。公司深度布局 UHMWPE 纤维产业链高端化、智能化发展，实现技术创新与成果转化的有效衔接、产品性能再次提升。公司在硬质无纬布、装甲板等复合材料产品取得新突破，研发出轻量化装甲板和新一代硬质无纬布，其技术水平国内领先；此外，机器人灵巧手作为超高分子量聚乙烯纤维新兴应用，公司正积极推进灵巧手腱绳材料的研发。为进一步完善公司战略业务布局，推动公司打造以“FIBER+复材”为核心的“3+X”未来纤维产业体系，打造发展双支点，公司已于2024 年 12 月签订《股权转让协议》并公告，拟收购超美斯新材料股份有限公司（以下简称“超美斯”）75.80%的股份。2025 年 1月超美斯已完成相关工商注册登记手续，2025 年 3 月支付收购款2.06 亿元。超美斯作为间位芳纶行业的主要参与者，是行业内少数拥有完整成熟的间位芳纶纤维和芳纶纸生产技术的企业之一。公司通过本次整合可以进军芳纶纤维和芳纶纸生产制造领域，强化自身在防护领域的整体解决方案供应能力，通过产品技术互补、增加产品附加值并同时降本增效，从而实现业务协同和技术与研发协同。超美斯于 2025 年 1 月 1 日起并表，预计将贡献公司未来一部分主营业务收入，提升公司未来的盈利能力。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3连续三年保持现金分红，注重股东回报根据公司 2024 年度利润分配方案的公告，公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.67 元（含税），合计拟派发现金红利 15,000,000.00元（含税）。2024 年度公司现金分红占 2024 年度归属于母公司股东净利润的 11.52%。公司自 2022 年以来连续