行业配置报告(2025年4月)：行业配置策略与ETF组合构建

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2025 年 04 月 01 日 证 券研究报告•金融工程动态报告 行业配置报告（2025 年 4 月） 行业配置策略与 ETF 组合构建 摘要 西 南证券研究院 [Table_Summary]  相似预期差行业轮动模型 最新配置观点：银行、煤炭、交通运输、食品饮料、电力及公用事业、医药 上月组合收益率表现：2025年 3月，组合月度收益率-1.29%，相较于行业等权指数超额收益率-1.19%。3月行业配置为：钢铁、国防军工、房地产、医药、电子、电力设备及新能源。其中国防军工、医药取得超额收益。  分析师预期边际变化行业轮动模型 最新配置观点：家电、非银行金融 通信、建材、银行、有色金属 上月组合收益率表现：2025年 3月，组合月度收益率-0.71%，相较于行业等权指数超额收益率-0.60%。3月行业配置为：非银行金融、银行、电子、计算机、农林牧渔、汽车。其中银行、农林牧渔、汽车取得超额收益。  ETF 组 合构建 最新 ETF 行业组合配置：银行、家电、煤炭、非银行金融、食品饮料  风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF 组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 [Table_Author] 分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱：zhengll@swsc.com.cn 分析师：王天业 执业证号：S1250524050002 邮箱：wty@swsc.com.cn 相 关研究 1. 泰康中证港股通大消费主题基金投资价值分析 (2025-03-25) 2. 基于产业链和交易结构的豆粕期货择时框架 (2025-03-19) 3. 可转债 K线技术分析与 K线形态因子——量化方法在债券研究中的应用三 (2025-03-14) 4. AI引导科技投资变革，平台化运作乘势领航——汇添富科技风格产品介绍 (2025-03-09) 5. 华安事件驱动量化策略：三维一体量化框架，长期稳定超越偏股混合基金指数 (2025-02-14) 6. 2024 年公募基金四季报持仓透视出哪些重要信息？——基金 2024 年四季报持仓分析 (2025-02-05) 7. 识时通变：宏微同频成长价值风格轮动策略 (2025-01-10) 8. ESG 投资概述及其在多因子策略中的应用 (2024-12-11) 9. 国富基金徐成：发掘估值优势，动态行业调整稳增长 (2024-11-14) 10. 价格形成路径与趋势清晰度因子 (2024-11-14) 2025 年 4 月 行 业配置报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 基于相似预期差因子的行业轮动模型.................................................................................................................................................... 1 1.1 模型介绍.................................................................................................................................................................................................. 1 1.2 历史回测.................................................................................................................................................................................................. 2 1.3 策略跟踪.................................................................................................................................................................................................. 2 2 基于分析师预期边际变化的行业轮动模型........................................................................................................................................... 4 2.1 模型介绍.................................................................................................................................................................................................. 4 2.2 历史回测.................................................................................................................................................................................................. 4 2.3 策略跟踪.................................................................................................................................................................................................. 4 3 模型汇总 .....................................................................................................................................................