电子行业周报：全球贸易保护主义兴起，科技自强与自主可控仍是破局关键

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年04月07日优于大市电子行业周报全球贸易保护主义兴起，科技自强与自主可控仍是破局关键核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·维持证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-苹果公布 WWDC 时间，蚂蚁百灵开源在即，继续推荐果链及 ASIC》 ——2025-03-31《电子行业周报-存储现货市场逐步复苏，端侧 AIoT 硬件会议密集开展》 ——2025-03-24《能源电子月报：汽车功率持续升高，碳化硅渗透率稳步提升》——2025-03-24《LCD 行业月报-预计 3 月 LCD TV 面板价格延续增长》 ——2025-03-20《电子行业周报-继续推荐创新大年的苹果产业链以及盈利改善周期的 IC 设计》 ——2025-03-16全球贸易保护主义兴起，科技自强与自主可控仍是破局关键。受美国大幅加征关税冲击，过去一周上证下跌 0.28%，电子下跌 2.71%，子行业中消费电子下跌 7.77%，半导体下跌 0.59%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯下跌 3.51%、9.13%、1.36%。尽管全球贸易保护主义的兴起仍将对现存的全球经贸结构产生较大冲击，而贸易的核心仍是要素禀赋和比较优势，长时间的政策干预是对经济效率和消费者效用的损失。对于本土电子产业而言，面对 AI 所引致的新一轮科技创新周期，我国此前所积累的庞大、完整的产业配套体系，以及不断进阶的工程师红利仍将长期构成电子产业最突出的比较优势。参照 2019-21 年中美贸易摩擦激化过程中我国电子尤其是半导体产业的发展和二级市场表现，科技自强与自主可控仍是当下破局关键，仍然看好“宏观政策周期、产业库存周期、AI 创新周期”共振下的“估值扩张”行情。中美互加关税，看好模拟芯片国产替代提速。4 月 2 日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”，作为回应，4 月 4 日国务院关税税则委员会公布公告，自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起，对原产于美国的进口商品加征关税。我们认为，国际贸易摩擦加剧有望加速半导体国产替代进程，建议重点关注模拟芯片板块，一方面，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商，另一方面，我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，储备了众多新料号，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，继续推荐圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、芯朋微、艾为电子、南芯科技等。火山引擎召开“AIoT 智变浪潮”，端侧 SoC 厂商再引关注。4 月 2 日，字节火山引擎联合英特尔在深圳举办“AIoT 智变浪潮”技术沙龙，活动以“大模型+音视频，如何驱动 AI 硬件体验革新”为主题，围绕硬件智能升级面临的挑战、对话式 AI 驱动的创新应用等话题展开深入探讨。论坛会议上，火山展示了“实时对话式 AI 嵌入式硬件解决方案”，与乐鑫、ASR 等芯片制造商共同提供开源 AI 语音交互框架。当前，SoC 厂商受益于 AI 产业趋势，积极配合下游方案商导入，未来有望伴随 AI 应用共同爆发。建议关注在端侧 AI硬件领域积极布局的 SoC 相关公司：翱捷科技、乐鑫科技、晶晨股份、恒玄科技、中科蓝讯、瑞芯微、全志科技、星宸科技等。"对等关税"冲击苹果产业链，龙头估值进入配置区间。特朗普政府于 2025年 4 月 2 日宣布实施“对等关税”政策，并对中国、越南、印度等主要苹果供应链国家征收更高关税，苹果供应链面临较大挑战。若苹果向消费者完全转嫁关税成本，iPhone16 Pro Max 售价可能高达 2000 美金以上，压制销量。目前，地缘政治风险溢价不断被重估，一方面苹果供应链短期要迁移回美国本土难度大，另一方面越南于 4 月 4 日宣布对美国进口商品实行零关税，可能形成政策缓冲带。在全球供应链重构过程中，继续推荐果链龙头：立讯精密、比亚迪电子、福立旺、歌尔股份、蓝思科技、世华科技等。企业级存储淡季不淡，价格稳定，继续推荐本土模组链。随着互联网企业普遍上调了 25 年资本支出，运营商加大算力投资（中国电信、联通预计同比增超 20%），企业级存储备货需求前置，上半年国内服务器市场呈现淡季不淡的现象。根据 CFM 预计，随着原厂大幅削减 DDR4 产能约10%，DDR4 将率先出现供需反转，价格小幅上扬。企业级 eSSD 国产已具备一定价格优势，受互联网企业备货需求前置的影响预计 eSSD 价格将请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告趋于平稳。我们认为随着存储温和复苏企稳，国内数据中心终端厂商打开国产存储导入窗口，国内存储产业链公司有望在收入端逐季度体现企业级产品增量；继续推荐德明利、江波龙、佰维存储及联芸科技。安全是智能驾驶第一要义，多传感器融合有利于提升安全性。3 月 31 日，速腾聚创公布 2024 年度业绩报告，激光雷达销量持续创新高：全年激光雷达产品销量约 54.42 万台，同比增长约 109.6%；其中用于 ADAS 应用的激光雷达产品销量约 51.98 万台，同比增长约 113.9%。我们认为，当前车企正全面加速拥抱智能化，随着智驾平权不断推进，智能驾驶的安全性至关重要。出于对安全性的严苛要求，采用部署激光雷达的方式有利于提供安全冗余，多传感器融合是提升智驾安全性的重要方案和确定趋势。建议持续关注产业链相关标的：永新光学、舜宇光学科技、蓝特光学、水晶光电、赛微电子等。乐金显示广州产线正式交割，TCL 华星大世代线产能面积占比提升至 23%。据 TrendForce，乐金显示广州 LCD 8.5 代线 4 月 1 日正式交割至 TCL 华星，改名 T11。随 TCL 华星产线并购完成以及 T9 8.6 代线产能的提升，预计 TCL华星在全球 LCD 大世代线（5 代含以上）的产能面积占比将提升 3.6pct 至22.9%。T11 产线主要生产电视和 PID 面板，交割后前三大面板厂京东方、TCL华星及惠科的供应市占率将提升至 66%。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD 的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方 A 等。与此同时，LCD 产业的崛起增强了国产电视品牌及 ODM 的出海竞争力，