原油月报：EIA下调2025年原油累库幅度预期

证券研究报告 行业研究——数据专题 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 本次评级——看好 上次评级——看好 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 原油月报：EIA 下调 2025 年原油累库幅度预期 [Table_ReportDate0] 2025 年 4 月 10 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【原油价格板块】截至 2025 年 4 月 9 日，布伦特原油、WTI 原油、俄罗斯 EPSO 原油、俄罗斯 Urals 原油价格分别为 65.48、62.35、56.53、65.49 美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油 （ -5.48% ） 、 WTI 原 油 （ -5.57% ） 、 俄 罗 斯 ESPO （ -11.80%）、俄罗斯 Urals（+0.00%）。2025 年年初至 2025 年 4 月9 日期间不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（-13.76%）、WTI 原油（-14.74%）、俄罗斯 ESPO（-21.43%）、俄罗斯 Urals（-4.41%）。 ➢ 【原油库存板块】根据 2025 年 3 月报，IEA、EIA 和 OPEC 预测2025 年全球原油库存变化分别为+57.52、+3.11、-138.23 万桶/日，较 2025 年 2 月预测分别+16.58、-38.31、-13.31 万桶/日，其中 OPEC 对于全球原油需求预期更为乐观，EIA 下调 2025 年原油供给端增量，主要基于对 OPEC 维持减产的预期，三大机构预测 2025年库存变化平均为-25.87万桶/日，较 2025 年 2月预测均值-11.68 万桶/日。EIA和OPEC预测2026年全球原油库存变化分别为+46.74、-161.76 万桶/日，两机构预测 2026 年库存变化平均为-57.51 万桶/日。对于 2025Q1，IEA、EIA 和 OPEC 预测全球原油库存或将分别为+82.05、-49.27、-56.39 万桶/日，三大机构预测库存变化平均为-7.87 万桶/日，较 2025 年 2 月预测平均库存变化分别为+42.88、+7.13、+19.60 万桶/日。 ➢ 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC 在 2025 年 3 月报中对 2025 全球原油供给预测分别为 10448.69、10416.72、10381.77 万桶/日，较 2024 年原油供给分别+147.40、+139.08、+151.77 万桶/日，相较 2025 年 2 月预测分别-4.12、-54.35、-18.74 万桶/日；EIA、OPEC 对 2026 年原油供给预测量分别为 10578.16、10498.24 万桶/日，较 2025 年原油供给分别+161.45、+116.48 万桶/日。具体来看，2025 年 3 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q1 全球原油供给同比增量分别+150.86、+120.55、+144.82 万桶/日，相较 2025 年 2月预测变化分别+26.67、+8.77、+19.60 万桶/日。 ➢ 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC 三大机构在 2025 年 3 月报中对 2025 全球原油需求预测分别为 10391.17、10413.61、10520.00万桶/日，较 2024 年原油需求分别+103.08、+127.38、+150.00 万桶/日，相较 2025 年 2 月预测量分别-8.63、-0.88、+0.00 万桶/日；EIA、OPEC 对 2026年原油需求预测量分别为 10531.42、10660.00万桶/日，较 2025 年原油需求分别+117.82、+140.00 万桶/日。具体来看，2025 年 3 月 IEA、EIA、OPEC 预测 2025Q1 全球原油需求或将分别同比+123.54、+188.93、+144.24 万桶/日，相较 2025 年2 月预测量分别-16.21、+1.64、+0.00 万桶/日。 ➢ 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对伊朗、委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国为推动俄乌冲突结束或可能对俄罗斯施压，从而造成原油市场波动。（4）美国对 OPEC+组织施压增产的潜在可能。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 原油价格回顾 ....................................................................................................................................................................................... 5 全球原油库存 ....................................................................................................................................................................................... 6 全球原油供给 ...................................................................................................................................................................