农业行业周报：受益于贸易反制，板块投资机会凸显

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 04 月 13 日 行业周报 看好 / 维持 农林牧渔 农林牧渔 农业周报 20250406-20250412：受益于贸易反制，板块投资机会凸显 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 种植业 看好 畜牧业 看好 林业 中性 渔业 中性 农 产 品 加 工Ⅱ 看好 ◼ 推荐公司及评级 登海种业 买入 牧原股份 买入 苏垦农发 买入 相关研究报告 <<行业点评：加征关税影响下，重视农业板块的防御和反制属性 >>--2025-04-08 <<农业周报（第 14 期）：贸易加征关税利于农产品进口减少和价格上涨>>--2025-04-06 <<益生股份年报点评：祖代白鸡行业龙头，种鸡种猪业务盈利稳健>>--2025-04-01 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190511050002 报告摘要 一、市场回顾 农业板块表现持续优于大市，种植和养殖领涨农业二级子行业。1、上周，申万农业指数上涨 3.27%，同期，上证综指下跌 3.1%，深成指下跌 5.12%，农业板块整体表现持续优于大市。2、细分来看，除动保调整以外，其他二级子行业指数悉数上涨，其中种植和养殖涨幅领先，分别为 9.57%和 3.17%；3、前 10 大涨幅个股主要集中在种植和养殖板块，前 10 大跌幅个股集中在动保板块。涨幅前 3 名个股依次为西部牧业、神农牧业和新赛股份。 二、核心观点 行业评级及策略：农业将受益于贸易反制，一方面受益于自美农产品进口减少带来我国国内产品价格易于上涨；另一方面国内企业市场份额提升，因此看好农业板块的整体投资机会。其中，具体到细分品类，大豆、玉米及高粱等种植类产品受益程度更明显，因此建议重视种植及种子板块的投资机会，一并看好养殖板块的投资机会。 1、养殖产业链 1）生猪：产能增长停滞，板块估值处于底部，重视长期投资机会 猪价近期持续震荡。上周末，全国生猪出厂均价 14.66 元/公斤，较上周涨 0.06 元；猪价年后在成本线上方偏强震荡，整体走势强于市场预期；同期，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重 91.19 公斤/头，较上周涨 0.44 公斤；全国生猪加工企业开工率为 33.89%，较上周降 1.19 个百分点。中期来看，需求端，屠宰端和批零售端的生猪备货采购需求减弱，屠宰产能利用率开始回落；供给端，育肥猪出栏量受前期产能数量增加和效率提升的共同影响将逐渐上升，对美进口产品加征关税或导致猪肉进口量减少。同时，养殖场压栏情绪上升导致出栏体重稳中有升。综合来看，供给增加有限叠加需求相对稳定，预计猪价或由弱势震荡转为偏强震荡。 养殖微利，产能增长基本停滞。据官方数据，截至 25 年 2 月底，全国能繁母猪存栏 4066 万头，月环比增 0.1%。上周末，主产区自繁自养头均盈利 51 元，较上周多盈 4 元。同期，主产区 15 公斤仔猪(20%)(12%)(4%)4%12%20%24/4/1524/6/2624/9/624/11/1725/1/2825/4/10农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 周报（第 15 期）：受益于贸易反制，板块投资机会凸显 出栏均价 40.72 元/公斤，较上周涨 0.17 元。育肥环节盈利收窄，扩繁环节盈利较厚，行业去产能需要观察。 个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。近期，大部上市公司头均市值（对应 2025 年预估出栏量）回落至历史底部区间，龙头牧原和温氏处 1900-2600 元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处 500-2000 元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资投资凸显。 2）白鸡：受益于反制，鸡价或上涨 鸡价：上周末，烟台鸡苗均价 2.9 元/羽，较上周跌 0.1 元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.66 元/斤，较上周跌 0.01 元；白条鸡均价 13.8 元/公斤，较上周涨 0.1 元；短期来看，父母代在产存栏水平处于高位，商品代白鸡产能和鸡肉产品供给充足；但对美进口鸡肉加征关税后，鸡肉进口量或减少，且鸡肉消费需求继续稳中回升，供需变化背景下，或推动产品价格继续反弹。 行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利 0.08 元，较上周多盈0.02 元；中期来看，由于父母代种鸡后备存栏数据持续减少，且美国爆发禽流感影响国内从海外引种，白鸡行业产能水平和鸡肉供给有望趋势下行，因此肉鸡苗和毛鸡价格中期上涨动力转强； 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向下游倾斜，重点关注圣农发展。 3）黄鸡：产能出清彻底，鸡价中期或上涨，关注周期机会 鸡价反弹：2025 年 3 月，立华黄鸡售价 10.69 元/公斤，较上月涨0.32 元；温氏黄鸡售价 10.89 元/公斤，较上月涨 0.46 元。短期来看，黄鸡供应趋紧，消费偏弱，鸡价或延续震荡。 行业：2025 年 3 月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月回落。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看，行业产能环比有所回升，但仍处于近 5 年来的历史低位水平，鸡价中期上涨动力较强。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份。 4）动保：行业景气底部复苏，关注后周期机会 动保行业景气触底明确，随着生猪存栏回升和养猪业保持盈利，动保产品销量和行业景气有望逐渐回升。国产猫三联疫苗上市以后，销量增长明显，且长期增长空间较大，未来发展值得期待；非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，龙头公司将受益其中。 2、种植产业链 1）种业：关注反制背景下的产业政策境持续优化 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 周报（第 15 期）：受益于贸易反制，板块投资机会凸显 粮食等农产品是反制美国贸易保护主义行为的主要工具，行业战略地位毋庸置疑，反制大背景下，种业政策环境持续优化。预计转基因玉米和大豆产业化将在政策助力下加速推进，种业公司业绩上升基础加固，龙头公司估值处于底部，长期配置价值凸显。 2）种植：关注防御和反制属性所带来的投资机会 种植板块具有防御和反制属性。4 月 4 日-9 日，为反制美国加征关税等贸易保护主义行为，中国宣布对美输华多种农产品加征关税，对美玉米、大豆、猪肉、牛肉等均加征关税至 135-140%。短中期来看，贸易加征关税或导致自美农产品进口减少，尤其是自美进口较多的大豆、玉米、高粱等品种，从而推动相关农产品价格上涨。建议关注粮价上涨预期下的投资机会，重点关注北大荒和苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第 15 周末，全国生猪出厂均价 14.66 元/公斤，较上周涨0.06 元；主产区自繁自养头均盈利 51 元，较上周多盈 4 元。截至25 年 2 月底，全国能繁母猪存栏 4066 万头，月环比增 0.