汽车行业点评报告：对等关税影响中国汽车贸易有限，重点关注三大方向

汽车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 7 汽车 2025 年 04 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《DeepSeek-R1 横空出世，智能车产业升级加速—行业点评报告》-2025.2.4 《Robotaxi 已至，自动驾驶风起—中小盘和汽车行业 2025 年投资策略》-2024.12.25 《政策加码需求有支撑，关注整车龙头/爆款车产业链—行业深度报告》-2024.11.15 对等关税影响中国汽车贸易有限，重点关注三大方向 ——行业点评报告 赵旭杨（分析师） 王镇涛（联系人） zhaoxuyang@kysec.cn 证书编号：S0790523090002 wangzhentao@kysec.cn 证书编号：S0790124070021  事件：美国对中国“对等关税”增加至 125%，中对美关税反制加征至 125% 4 月 9 日，特朗普宣布对中国的“对等关税”增加至 125%并立即生效，而对未实施报复性关税的国家只加征 10%的基础关税，超额的“对等关税”暂停 90 天。4 月 11 日，中国宣布对原产于美国的所有进口商品关税税率加征至 125%，且后续将不予理会美国后续加征关税行为。本轮关税博弈逐步升级，自特朗普上任以来，已先后 5 次提高中国商品关税，主线聚焦中美。我国多次明确底线表态，特朗普也表示希望就关税贸易与中国达成协议，关税博弈迎来缓和。  整车对美出口基数低，汽车零部件出口影响有限 根据 2025 年 4 月美国最新公布的关税豁免政策，已受第 232 关税条款约束的钢铝制品、汽车和汽车零部件不适用于“对等关税”情况，因而本轮加税生效后，对电动汽车和燃油车加征的额外关税仍分别为 145%、70%。而汽车零部件则需要根据具体的关税细则，如果在 232 关税条款范围之内，则额外关税税率仍为70%；如不符合“对等关税”豁免情况，则可能最高征收 170%的超额关税。 整车对美出口基数低，几乎不受本轮“对等关税”影响。中国汽车产业 2024 对美出口整车 11.6 万辆，整车出口美国占比很小，仅占中国汽车出口总量的 1.81%；同时因我国汽车基本受 232 条款影响，因而中国车企受“对等关税”的影响有限。 汽车零部件出口视情况而定，整体影响有限。此次“对等关税”征收，主要影响未受 232 条款影响、且在北美产能布局较少的部分汽车零部件出口。在北美有产能布局的零部件企业有望通过《美墨加三国协定》豁免“对等关税”的影响；在北美没有产能布局、产品受 232 条款约束的企业受“对等关税”的影响也较为有限；以上两项均不符合，但在海外其他国家或地区有产能布局的零部件企业或可以通过转口贸易或海外生产的形式，规避大部分“对等关税”的影响；以上三项均不符合的企业，则可通过产品提价或者与下游共同承担的方式减轻部分影响。  投资建议 汽车板块估值有望显著修复，建议关注三大方向：（1）受益于国产替代趋势核心汽车芯片供应商：自身发展势头强劲，特朗普关税反复无常加速国产替代步伐。（2）自主强势整车厂：得益于自身优异的组织和产品竞争力，在智能电动时代发展势头优，且几乎无出口美国业务，长期发展趋势不受美国关税影响。（3）超跌零部件公司：本身出口北美业务有限，大部分企业可通过海外工厂规避关税，且最新的关税变动实际倾向于缓和，超跌零部件有显著估值修复空间。 推荐标的：小鹏汽车-W、华阳集团、德赛西威、均胜电子、上汽集团、经纬恒润-W、美格智能等。受益标的：比亚迪、理想汽车-W、赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、零跑汽车等。此外感知端激光雷达、决策端自主芯片、执行端的线控制动/转向/底盘等亦受益于大产业趋势，建议关注。  风险提示：汽车销量增速不及预期；原材料成本大幅上升；关税政策等原因导致出海不及预期等。 -29%-14%0%14%29%43%2024-042024-082024-12汽车沪深300相关研究报告 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 7 1、 中美关税博弈凸显主线，后续节奏有望舒缓 关税博弈回归中美主线，美国对中国“对等关税”增加至 125%，中对美关税反制加征至 125%。 （1）4 月 3 日，美国宣布对全球贸易伙伴加征关税，其中对华加征 34%； （2）4 月 4 日，中国财政部宣布对美进口商品同等加征 34%的关税反制； （3）4 月 8 日，美国要求中国取消 34%关税，否则将对华关税提升至 84%，同日，财政部回应，再度宣布对美产品关税提升至 84%； （4）4 月 10 日，美国海关发布对等关税最新公告，对中国的关税税率上调至125%，对其他特定国家的对等关税税率恢复至 10%，超额的“对等关税”暂停 90天。 （5）4 月 11 日，财政部调整对原产于美国的进口商品加征关税，由 84%提高至125%，且后续将不予理会美国后续加征关税行为。 （6）4 月 12 日（美东时间 4 月 11 日），美国海关及边境保护局(CBP)发布关税更新指南，免除 14257 号行政命令之下的“对等关税”，包括芯片、笔记本、智能手机等多项商品。 自特朗普上任以来，已先后 5 次提高中国商品关税，全球关税博弈聚焦中美主线。而相较以往的关税博弈，本轮中美互征关税的节奏更快、幅度更大、范围更广，已演变为“关税数字游戏”，而我国多次明确底线的表态后，特朗普也表示出希望就关税贸易与中国达成协议，中美关税博弈有望迎来缓和窗口期。 2、 中国整车出口受关税影响有限，汽车零部件出口影响分化 聚焦于汽车产业，美国此前多次对中国汽车产业加征关税，目前美国对中国所实施的关税政策主要包括以下几类： （1）《1962 年贸易扩展法》232 条（232 条款）：对进口汽车和某些汽车零部件加征 25%关税。所有进口乘用车（轿车、运动型多功能汽车等）和轻型卡车需缴纳25%的关税，4 月 3 日生效；发动机、变速箱、动力系统部件和电气组件等关键零部件的 25%关税将于 5 月 3 日生效。在《美墨加三国协定》（USMCA）框架下，汽车进口商将有机会认证其美国产部分，在机制上将确保 25%的关税仅适用于非美国产部分。 （2）《1974 年贸易法》301 条（301 条款）：对中国 180 亿美元的电动汽车、半导体、医疗产品等商品加征 25%-100%关税，其中将对中国进口的动力电池关税从7.5%提高至 25%，电动车的关税从 25%提升到 100%。301 条款在 2024 年 9 月正式实行。 （3）“芬太尼关税”：2025 年 2 月 3 日与 3 月 4 日，美国曾以芬太尼问题为由，分别对中国商品额外加征 10%的关税，共计 20%的关税税率。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 7 表1：美国此前多次对中国出口商品加征关税 关税类别 征收对象 受影响商品 税率 基础关税 所有贸易伙伴 全部商品 0%–10% 301 条款 中国 2018 年–2024 年分五轮加征，当前受影响的主要是新能源汽车、电池、光伏等 2024 年第五轮清单涉及商品 25%