速腾聚创(02498.HK)2024年收入同比增长47%25，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容优于大市速腾聚创（02498.HK）2024 年收入同比增长 47%，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司核心观点公司研究·海外公司财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：杨钐0755-819818140755-81982771tangxx@guosen.com.cnyangshan@guosen.com.cnS0980519080002S0980523110001基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价30.75 港元总市值/流通市值14850/14850 百万港元52 周最高价/最低价137.50/10.82 港元近 3 个月日均成交额926.78 百万港元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《速腾聚创（02498.HK）-激光雷达自主龙头企业，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》 ——2025-03-262024 年公司实现营业收入 16.5 亿元，同比增长 47%。2024 年，速腾聚创实现总收入为 16.5 亿元，同比+47.2%，净利润为-4.8 亿元，2023 年为-43.4 亿元，其中 2024 年金融工具公允价值变动为-280 万元（2023年为-34.7 亿元），2024 年经营亏损 5.8 亿元，相比 2023 年的 9.4 亿元收窄。2024 年，1）用于 ADAS 的产品收入 13.4 亿元，同比+71.84%，ADAS 激光雷达销量 51.98 万台，同比+114%；2）用于机器人及其他的产品收入为 1.98 亿元，同比增长 6.4%，用于机器人及其他产品的激光雷达销量 2.44 万台，同比+47%。研发与经营活动降本增效，毛利率同比提升。2024 年，公司毛利率17.20%，同比+8.8pct，净利率-29.22%，同比+357.4pct。2024 年，公司三费率为 53.96%，同比-41.31pct。车端，受益于 ADAS 及高阶智驾快速发展，公司在手订单充沛。1）ADAS方面，智驾平权，目前已有超过 10 款 15-20 万元级别车型搭载了速腾聚创的激光雷达，公司 2024 年推出 MX，以不到 200 美元价格优势，成功获得了多家整车厂定点。同时，公司 2025 年初发布 EM4，具备 1080线、600 米探测能力，目前已获得国内外多家整车厂定点。2）高阶智驾方面，公司 M 平台及 E 平台激光雷达产品已获得全球多家头部 L4 自动驾驶企业量产定点合作，全球核心的 Robotaxi 及 Robotruck 厂商中的 6家已签订正式量产协议。截至 2024 年底，公司与全球 310 多家汽车整车厂和一级供应商建立了合作关系公司持续拓展海外市场，目前已累计获得 8 个海外及中外合资品牌的定点合作，覆盖欧洲、北美和亚太市场。机器人端，公司依托硬件、芯片、AI 等技术，为机器人提供增量零部件及解决方案。公司为机器人提供激光雷达，此外，推出灵巧手 2.0、ActiveCamera 解决方案、力传感器、直线电机、机器人域控制器等产品，赋能感知、控制与操作能力。目前，公司已与全球超过 10 家人形机器人企业建立战略合作关系，包括宇树、人形机器人（上海）有限公司以及海外知名具身智能机器人公司等。未来将随产业逐步成熟不断释放价值。风险提示：原材料价格上涨，汽车价格竞争持续激化。投资建议： 维持盈利预测，维持优于大市评级。我们维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年营收 24.89/36.17/52.75 亿元，归母净利润-2.8/0.6/4.6 亿元，维持优于大市评级。盈利预测和财务指标202320242025E2026E2027E营业收入(百万元)1,1201,6492,4893,6175,275(+/-%)111.2%47.2%51.0%45.3%45.8%归母净利润(百万元)-4337-482-27956455(+/-%)-------120.1%710.7%每股收益（元）-8.98-1.00-0.580.120.94EBITMargin-88.0%-37.7%-14.6%-0.7%7.0%净资产收益率（ROE）47.7%-15.8%-10.0%2.0%13.8%市盈率（PE）-3.2-29.0-50.0248.930.7EV/EBITDA-30.3-31.4-53.1627.342.1市净率（PB）[Red]\1.54\4.575.004.904.23资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22024 年公司实现营业收入 16.5 亿元，同比增长 47%。2024 年，速腾聚创实现总收入为 16.5 亿元，同比增长 47.2%，收入增长主要系激光雷达产品销售增加所致；净利润为-4.82 亿元，2023 年为-43.37 亿元，其中 2024 年公司向投资者发行的金融工具的公允价值变动为-280 万元（2023 年为-34.71 亿元），2024 年公司全年经营亏损 5.84 亿元，相比 2023 年的 9.41 亿元有所收窄。分季度看，2024Q4，公司实现收入为 5.14 亿元，同比减少 2.6%，环比增长 26.0%，净利润为-1.31 亿元（2023Q4 为-32.02 亿元，2024Q3 为-0.83 亿元）。图1：速腾聚创营业收入及同比增速图2：速腾聚创净利润及同比增速资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图3：速腾聚创单季度营业收入及同比增速图4：速腾聚创单季度净利润资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理分业务来看，2024 年，公司总收入 16.5 亿元，同比增长 47%，该增长主要由于2024 公司来自 ADAS 和机器人相关的激光雷达产品（例如车规级固态激光雷达）的销售增加所致。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：速腾聚创 2024 年分业务收入情况资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理1）用于 ADAS 的产品：2024 年，公司用于 ADAS 的产品收入 13.35 亿元，同比增长 71.84%，公司的激光雷达产品的总销量由 2023 年的 25.96 万台增加至 2024 年的 54.42 万台，其中用于 ADAS 的激光雷达产品销量由 2023 年的 24.3 万台同比增长 114%至 2024 年的 51.98 万台，用于 ADAS 的激光雷达产品的收入增长由产品销量增加所带动，用于 ADAS 的产品平均单价由 2023 年的每台约人民币 3200 元减少至 2024 年的每台约人民币 2600 元，单价减少主要由于在销售增加及原材料采购成本降低时，公司降低向客户所提供产品的平均售价。图6：速腾聚创用于 ADAS 的产品收入及同比增速图7：速腾聚创用于 ADAS 的激光雷达销量及同比增速资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告，Wind，国信证券经济研究所整理2）用于机器人及其他的产品：20