A股七大资金主体面面观：宽基类ETF净流出大幅收窄

策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 宽基类 ETF 净流出大幅收窄 证券研究报告 2025 年 04 月 11 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 林晨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040002 linchen@tfzq.com 陈英奇 联系人 chenyingqi@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：北向资金 25Q1 持仓分析 - 主 动 加 仓 部 分 消 费 方 向 》 2025-04-09 2 《投资策略：波动率放大已处于历史极端状态-政策与大类资产配置周观察》 2025-04-08 3 《投资策略：中观景气度高频跟踪及运用-中观景气度数据库和定量模型应 用》 2025-04-07 ——A 股七大资金主体面面观 导读：25 年 3 月 A 股和港股市场在经历前期上涨后进入震荡行情，但科技板块及其芯片、人工智能、机器人等细分领域依然位于阶段性高位，交易脉冲有所回落，新发偏股公募基金份额虽持续上升，但两融资金净流入额大幅收窄，北向月度日均成交额由升转降，表明市场资金面趋于谨慎，4 月初外部风险落地，静待国内一系列应对措施，未来市场或将迎来新一轮结构性行情。 ⚫ 公募基金：偏股新发份额持续上升。2025 年 3 月新成立偏股型公募基金份额 500.89亿份，较前月新发 387.21 亿份增加 113.69 亿份，处于近 3 年来 94.44%分位，25 年3 月权益新基发行量环比持续提升。分结构来看，主动型偏股 25 年 3 月新发份额106.19 亿，较上月环比增加 93.03 亿；被动型偏股新发份额 377.05 亿，较上月环比增加 74.52 亿；被动型基金产品新发份额依然在权益基金发行市场中贡献主要力量，新发份额创新去年 12 月以来新高。存量股票型 ETF 方面，行业和主题类 ETF 是资金流入的主要方向，科创板块及芯片、人工智能、机器人等细分领域较受资金青睐。 ⚫ 私募证券基金：仓位持续回升。25 年 2 月私募证券基金规模为 5.24 万亿。对比来看，25 年 2 月私募证券基金规模较 25 年 1 月环比小幅上行。从股票型产品的新发行情况看，2025 年 2 月新发数量为 561 只，较 25 年 1 月的 743 只环比减少 182 只，整体来看仍处于历史低位水平。仓位方面，25 年 2 月私募股票多头指数成份平均仓位为 58.31%，相较 25 年 1 月环比回升 2.19pcts，仓位连续三月回升，处于 2010 年以来的 18.2%分位。私募基金仓位整体呈现底部回升企稳迹象，反映 3 月两会后一揽子刺激政策预期尚存，私募投资者情绪处于持续修复状态，相关资金稳步流入权益市场。 ⚫ 北向资金：月度日均成交额环比由升转降。成交方面，25 年 3 月北向月度日均成交额为 1878.68 亿，较上月的 2174.12 亿环比下降 13.59%，北向成交额占全 A 总成交额比升至 12.30%，较前月上升 0.48pcts。 ⚫ 两融资金：净流入规模大幅收窄。截至 2025 年 3 月末，场内两融余额合计 1.91 万亿，较上月环比上升 1.03%，其中融资余额为 1.90 万亿，较上月增长约 1.03%。同时，两融净流入 193.52 亿元，两融成交额占比为 9.47%，两融资金交易活跃度较上月有所回落。 ⚫ 保险资金：2024 年资金显著净流入至权益市场。2024Q4，财产险+人身险持有权益资产规模净减少 80.68 亿元，2024 年累计净增加 6307.23 亿元。此外，根据《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，2025 年将力争大型国有保险公司从每年新增保费的 30%用于投资 A 股。 ⚫ 银行理财：发行-到期数量维持在历史相对高位。以收益起始日来看，2025 年 3 月理财产品发行数量为 6218 只，较上月环比上升 30.52%；发行-到期数量 1709 只，较上月环比增加 30.26%。权益产品方面，2025 年 3 月新发权益类理财产品占比为0.07%，较前月下降 0.2pcts，但 24Q4 理财资金权益比例较上期整体回升。 ⚫ 产业资本：3 月减持规模环比基本持平。2025 年 3 月产业资本整体净减持 148.45亿元，其中增持 54.30 亿，减持 202.75 亿，交易日均净减持规模为 7.07 亿，减持规模较上月回落。 ⚫ 三大主体资金流指标：25 年 3 月交易脉冲有所回落。截至 2025 年 3 月 31 日，3主体资金流指标值为 0.13，位于 2015 年底以来的 69.5%分位。交易热度有所降温，说明市场交易情绪在攻坚中有所波动。 风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国内外形势出现超预期恶化。 策略报告 | 投资策略专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 公募基金：偏股新发份额持续上升 ................................................................................................. 3 2. 私募证券基金：仓位持续回升 .......................................................................................................... 6 3. 北向资金：月度日均成交额环比由升转降.................................................................................... 7 4. 两融资金：净流入规模大幅收窄 ..................................................................................................... 8 5. 保险资金：2024 年资金显著净流入至权益市场....................................................................... 10 6. 银行理财：发行-到期数量维持在历史相对高位 ...................................................................... 11 7. 产业资本：3 月减持规模环比基本持平 ....................................................................................... 12 8. 三大主体资金流指标：25 年 3 月交易脉冲有所回落 .............................................................. 14 9. 风险