AI产业链全景系列2：筛选全球500+上市公司，定位AI行情演绎阶段

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 策略研究|专题报告 AI 产业链全景系列 2：筛选全球 500+上市公司，定位 AI 行情演绎阶段 2025年04月07日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 24 由 DeepSeek 催化的 AI 行情在 2 月持续演绎，在 3 月风险偏好回落叠加市场风格切换背景下出现调整，投资者可能关注本轮 AI 板块调整是否到位。基于此，我们汇总全球 543 家 AI 上市公司，按照 3 个一级环节、30 个二级环节划分，从涨跌幅、估值、分化程度、交易热度四个方面定量对比 2023 年 ChatGPT 催化的 AI 行情，本文中全部数据最新截止日期为 2025/4/3。总结而言，本轮 AI 产业链调整或相对充分，短期行情或阶段性企稳，新一轮行情可能需要等待产业催化，结构上可关注前期超跌、估值合理、高预喜率环节。 邓宇林 包承超 张晓春 吴安东 SAC：S0590523100008 SAC：S0590523100005 SAC：S0590513090003 SAC：S0590523100006 付祺泰 SAC：S0590525030003 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 24 策略研究|专题报告 glzqdatemark2 专题报告 AI 产业链全景系列 2：筛选全球 500+上市公司，定位 AI 行情演绎阶段 相关报告 1 、《 特 朗 普 对 等 关 税 的 行 业 影 响 》2025.04.06 2、《如何基于高频数据刻画宏观景气》2025.03.31 扫码查看更多 ➢ 筛选全球 500+上市公司，定位 AI 行情演绎阶段 由 DeepSeek 催化的 AI 行情在 2 月持续演绎，在 3 月风险偏好回落叠加市场风格切换背景下出现调整，投资者可能关注本轮 AI 板块调整是否到位。基于此，我们汇总全球 543 家 AI 上市公司，按照 3 个一级环节、30 个二级环节划分，从涨跌幅、估值、分化程度、交易热度四个方面定量对比 2023 年 ChatGPT 催化的 AI 行情，本文中全部数据最新截止日期为 2025/4/3。总结而言，本轮 AI 产业链调整或相对充分，短期行情或阶段性企稳，新一轮行情可能需要等待产业催化，结构上可关注前期超跌、估值合理、高预喜率环节。 ➢ 行情异同：演绎方向与节奏有别，“杀估值”阶段分布较为相似 演绎方向来看，第一轮 AI 行情由 A 股和美股领涨，第二轮由 A 股和港股领涨，交易重心由产业链中上游标的转向中下游。演绎节奏来看，第一轮个股涨跌幅分化较大，翻倍股较多，本轮行情相对“理性”，涨跌幅分布较为集中。估值变化分布来看，两轮行情标的估值变化分布在“杀估值”阶段较为相似。此外，两轮 AI 行情标的均呈现出“涨多跌多”特征，且本轮下跌个股与上一轮相近。 ➢ 回调幅度：参考第一轮行情经验，股价与估值回调或充分 涨跌幅来看，第一轮经验显示跌幅通常为涨幅的一半以上，本轮 A 股标的跌幅超过涨幅一半，回调幅度不低，港股标的相对较为抗跌。一级环节方面，同样保持跌幅为涨幅一半以上规律，本轮上游回调相对充分。估值来看，第一轮行情经验同样显示估值下跌幅度是估值增长的一半左右，本轮 A 股、港股估值调整相对充分。 ➢ 情绪热度：各市场分化较为明显，A 股热度快速降温 扩散指数来看，各市场短期扩散指数均已回落至历史低位，长期扩散指数有所分化。A 股、美股长期扩散指数接近 2023 年以来的最低水平，港股长期扩散指数水平仍然不低。交易拥挤度来看，全部样本拥挤度已回落至 2023 年以来均值附近，A 股交易拥挤度大幅回落，已跌至均值下方，港股拥挤度仍然偏高。 ➢ 综合筛选：关注前期超跌、估值合理、高预喜率环节 总结而言，AI 产业链调整或相对充分，短期扩散指数、交易拥挤度等指标也已较高点大幅回落，本轮 AI 行情的回调有望在短期止跌企稳。展望后市，4 月进入财报密集披露期，短期市场可能更注重交易业绩基本面，结构上，短期可关注前期超跌、估值合理、业绩预喜率较高的环节，适当规避估值高位且业绩预警的环节。 风险提示：数据样本差异；市场风格切换风险；AI 产业发展不及预期；关税政策不确定性导致的市场超跌风险 2025年04月07日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 24 策略研究|专题报告 正文目录 1. 筛选全球 500+上市公司，定位 AI 行情演绎阶段 ......................... 5 1.1 涨跌幅：演绎方向与节奏有别，A 股基本调整或到位 ............... 6 1.2 估值：“杀估值”阶段分布较为相似，回调幅度相对充分 ........... 11 1.3 情绪热度：各市场分化较为明显，A 股热度快速降温 .............. 14 1.4 资金跟踪：本轮杠杆资金参与度高于上一轮 ...................... 19 1.5 业绩预喜率：本轮整体业绩预喜率较低，硬件端预喜率高于软件端 .. 20 1.6 综合筛选：关注前期超跌、估值合理、高预喜率环节 .............. 21 2. 风险提示 ......................................................... 23 图表目录 图表 1： AI 行情热度研判框架——从涨跌幅、估值、分化程度、交易热度看 AI 行情当前演绎阶段 ........................................................ 5 图表 2： 本文中涉及的两轮 AI 行情时间区间 ............................... 6 图表 3： ChatGPT 催化的第一轮 AI 行情来看，上涨时 A 股标的涨幅最高，下跌时 A股及美股标的跌幅在涨幅的一半以上 ...................................... 7 图表 4： DeepSeek 催化的本轮 AI 行情来看，上涨时港股标的涨幅最高，下跌时 A 股标的跌幅已超过涨幅的一半 .............................................. 7 图表 5： 第一轮行情中上游弹性更大，下游涨少跌多 ........................ 7 图表 6： 第二轮行情中下游弹性更大，上游跌幅已超过涨幅 .................. 7 图表 7： 二级环节来看，A 股标的中下游超跌环节偏多，美股标的上游环节普遍超跌 ...................................................................... 8 图表 8： 本轮 A 股标的跌幅最大的五个二级环节 ............................ 8