中观景气度数据库和定量模型应用：中观景气度高频跟踪及运用

策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中观景气度高频跟踪及运用 证券研究报告 2025 年 04 月 07 日 作者 吴开达 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524030001 wukaida@tfzq.com 孙希民 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524110002 sunximin@tfzq.com 朱俊福 联系人 zhujunfu@tfzq.com 相关报告 1 《投资策略：A 股策略周报-波动率放大：疫情冲击与特朗普“对等关税”冲击》 2025-04-06 2 《投资策略：汇添富上海地产住房 REIT上市-周观 REITs》 2025-04-05 3 《投资策略：行业比较周报-特朗普 “对等关税”落地解析》 2025-04-03 中观景气度数据库和定量模型应用 从整体的行业景气度方面来看，本周电力设备、电子、食品饮料、环保、商贸零售等行业整体呈上行趋势；煤炭、建筑材料、轻工制造、汽车、非银金融、房地产、公用事业等行业整体呈下行趋势。 基于我们 2024 年 10 月 15 日外发的《全行业中观景气度数据库应用框架》内的模型及研究框架，本周，我们预测了未来 4 周表现较优的申万二级行业。 重视重视商用车、通用设备、专用设备、乘用车、消费电子、元件、饰品、风电设备、光伏设备、通信服务、服装家纺、纺织制造、光学光电子、照明设备Ⅱ、其他电源设备Ⅱ等申万二级行业。 相对于上周，本周主要新增了商用车、专用设备、元件、饰品等。 截至 2025 年 4 月 6 日，重视行业值得关注的景气度数据有： 1) 汽车：中国乘用车日均零售销量 91,789 辆，环比大幅上升 67.98%；中国汽车轮胎（全钢胎）开工率 66.52%，环比下降 1.59 个百分点。 2) 电子：DDR3 DRAM（4Gb）现货均价 0.86 美元，环比上涨 1.53%。 3) 纺织服饰：中国黄金（老凤祥）价格 954 元/克，环比上涨 2.69%；中国轻纺城成交量 850 万米，环比下降 18.03%。 4) 电力设备：中国 Topcon 组件（210mm 分布式）均价 0.8 元/瓦，环比上涨 0.88%。 4 月决断，应对波动率放大，待冲击落地继续攻坚。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek 突破与开源引领的科技 AI+，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于 AI产业趋势的进展，而 AI 产业趋势的进展又取决于 AI 应用端和消费端的突破。消费板块投资的核心因子是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期抬头（哪怕是很弱的斜率），以宏观叙事而对消费过分悲观反而是一种风险，重视恒生互联网。 风险提示：1）历史复盘仅供参考；2）市场波动性可能影响资产表现；3）基于模型的定量分析无法代替上市公司基本面的定性分析。 策略报告 | 投资策略 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 模型预测结果 ......................................................................................................................................... 3 2. 中观景气度周频跟踪............................................................................................................................ 4 2.1. 上游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 4 2.2. 中游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 7 2.3. 下游板块中观景气度跟踪 ........................................................................................................ 9 2.4. 金融房建板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 12 2.5. 支持服务板块中观景气度跟踪 ............................................................................................. 14 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 15 图表目录 图 1：【行业组合持仓 4 周超额累积收益率曲线】周度推荐行业组合，未来四周具有较优表现；中旬构建的行业组合表现较优，月末构建的行业组合表现较差......................................... 3 图 2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来 4 周表现较优的申万二级行业 ............... 3 图 3：上游板块中观景气度周度跟踪.................................................................................................... 5 图 4：上游板块中观景气度周度全跟踪 ........................................................................