北交所策略专题报告：关注2025战配大年机会，2024年北交所新股打新+战配高收益

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 2025 年 04 月 06 日 《糖尿病、高血压类持续增长，2024年扣非净利润同比+35%—北交所信息更新》-2025.4.3 《2025Q1 偏苯三酸酐维持高位，2024公司归母净利润同比+1112%—新三板公司研究报告》-2025.4.2 《估值体系重构：北交所估值逐步成熟，重估重点由小市值向大市值企业渗 透 — 北 交 所 策 略 专 题 报 告 》-2025.3.30 关注 2025 战配大年机会，2024 年北交所新股打新+战配高收益 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  专题：关注 2025 战配大年机会，2024 年北交所新股打新+战配高收益 2025 年 1-3 月北交所共上市 3 家企业，从发行节奏上来看，预计 2025Q2 开始上市节奏有望加速。2024 年全年北交所共上市 23 只新股，从实际上市时间点看，2024 年新股上市的时间集中于 1-3 月以及 10-12 月。从新股市盈率角度来看，2024年和 2025 年 1-3 月北交所首发市盈率均值为 14.99X 和 13.02X 低于行业市盈率，安全边际较高。从新股中签率来看，北交所 2024 年中签率均值为 0.11%，较 2023年全年下滑 1.90pcts；2025 年 1-3 月网上中签率均值为 0.08%，较 2024 年全年下滑 0.03pcts。从冻结资金角度来看， 2024 年-2025 年 1-3 月的 26 只新股中网上冻结资金在 1000 亿元以下的仅占 3.85%，冻结金额规模在 3000 亿以上公司占比最大，占比 34.62%；对比 2023 年上市的新股冻结资金规模来看，以同样的区间划分，1000 亿元以下的占 90.91%占到多数，1500 亿元以上的仅占到 1.30%。从新股上市首日涨幅来看，2024 年首日涨幅均值为 189.70%，2025 年 1-3 月首日涨幅均值为 267.91%。从 2025 年新股申购收益率来看，预计 1000 万现金新股申购收益率达 8.00%。假设：（1）预计 2025 年发行 40 家，预计融资额在 2 亿元。(2)预计 2025 年新股首日涨幅在 200%左右。(3)参考 2024 年申购参与度与冻结资金量，预计中签率为 0.10%。从战配收益情况角度来看，2024 年新股上市后 6个月平均涨幅达 158.86%大幅超越 2023 年 35.21%。从 2024 年战配获配机构结构来看， 2024 年 23 家上市企业的机构获配投入资金约 8.62 亿元，其中私募基金获配 5.64 亿元，占比 65.37%；券商获配 1.79 亿元，占比 20.76%；员工持股平台获配 0.72 亿元，占比 8.36%；公募基金获配 0.14 亿元，占比 1.64%。  观点：本周北证 50 震荡下滑，北证 A 股整体 PE 由 43.92X 下滑到 43.60X 本周北证 50 指数报 1272.43 点，较上周跌 2.61%，PE TTM61.40X。从流动性表现来看，北证 A 股本周日均成交额 204.99 亿元，较上周下滑 26.93%，日均换手率有所增长达 5.78% (-2.01pcts)。估值对比方面，科创板整体 PE 估值从 53.22X下滑到 52.74X，创业板整体 PE 由 37.02X 下滑到 36.43X，北证 A 股整体 PE 由43.92X 下滑到 43.60X。北证 A 股整体估值分布看，截至 2025 年 4 月 3 日，共计 124 家企业 PE TTM 超过 45X，占比 46.97%，其中 45 家企业 PE TTM 超过105X，占比 17.05%；此外，依旧有 48 家北交所企业 PE TTM 处于 0-30X，占比18.18%。本周股票池新加入万源通（920060.BJ）：国内高端 PCB 供应商，AI 服务器&光模块有望贡献新增量。受美国关税政策落地在即影响，考虑前期涨幅和业绩不达预期，本周调出部分企业。  北交所 IPO 审核一览：本周天工股份注册，新受理睿健医疗 按最新审核状态分类，2025 年 3 月 31 日-2025 年 4 月 8 日更新信息：岷山环能、荣鹏股份、锦华新材、安达股份、兢强科技更新审核状态至已问询；天工股份更新审核状态至已注册；睿健医疗审核状态至已受理；美亚科技审核状态至中止。  风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 周观点：关注 2025 战配大年机会，2024 打新+战配高收益................................................................................................ 3 2、 北交所市场表现：本周北证 50 下跌，北证 A 股市盈率 43.60X ......................................................................................... 7 3、 北交所上市情况：2025 年第三家上市公司首日涨幅 150% ............................................................................................... 10 4、 北交所 IPO 审核一览：本周天工股份注册，睿健医疗受理 .............................................................................................. 12 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图 1： 2025 年 1-3 月北交所共上市 3 家企业，从发行节奏上来看，预计 2025Q2 开始上市节奏有望加速（家） ............. 3 图 2： 2024 年和 2025 年 1-3 月北交所首发市盈率均值为 14.99X 和 13.02X 低于行业市盈率，安全边际较高（倍） ...... 3 图 3： 2024 年开始北交所网上中签率出现大幅下滑，打新热度持续攀升 .........................