价格全方位多维跟踪体系(2025年第三期)：有色引领上游价格回暖

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格全方位多维跟踪体系（2025 年第三期）有色引领上游价格回暖核心观点策略研究·策略专题证券分析师：王开联系人：郭兰滨021-60933132010-88005497wangkai8@guosen.com.cnguolanbin@guosen.com.cnS0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)6453.32/-2.41创业板/月涨跌幅(%)2065.40/-5.97AH 股价差指数133.54A 股总/流通市值 (万亿元)79.49/73.21市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《ESG 月度观察（2025 年第 3 期）-绿证市场迈入高质量发展阶段》 ——2025-04-03《资金跟踪与市场结构周观察(第五十九期)-交投分散趋势延续》 ——2025-04-01《AI 赋能资产配置（十）-善用 DeepSeek 重现经典投资策略》 ——2025-04-01《主题投资月度观察(2025 年第 3 期)-智能体时代加速到来，政策驱动产业新浪潮》 ——2025-03-30《估值周观察(3 月第 5 期)-全球股市震荡整固，估值收缩》 ——2025-03-30价格治理是宏观经济治理的重要内容。为进一步深化价格改革，完善价格治理机制，4 月 2 日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》。意见指出，要健全促进资源高效配置的市场价格形成机制深化价格市场化改革、废止妨碍全国统一大市场建设和公平竞争的价格政策，防止政府对价格形成的不当干预、完善促进物价保持合理水平的价格调控机制、创新促进数字经济发展的公共数据价格政策、完善促进粮食和重要农产品稳定安全供给的农业价格政策、建立健全天然气发电、储能等调节性资源价格机制。流通领域重要生产资料价格跟踪从绝对水平来看：2025 年 3 月重点监测的流通领域产品中，20 种价格上涨，24 种下跌，3 种持平，持平品类占比扩大。铝锭价格强势反弹，能源成本高企与产能释放受限共振；铅锭价格阶段性冲高，因电池替换周期启动叠加再生铅供应收缩。煤炭产业链延续弱势，无烟煤、动力煤、焦煤及焦炭价格普跌，主因煤矿开工率回升、下游采购谨慎及库存压力累积。从同比数据来看：煤炭、钢铁、农业相关产品多数持续同比下行，其中煤炭降幅有所扩大。有色金属、林业相关产品价格多数同比上涨，电解铜、锌锭、天然橡胶涨幅达11.9%、12.7%、18.5%。上/中/下游不同产业链节点代表产品价格变化近一月数据显示，上游行业价格整体回暖，能源涨幅较大，NYMEX 天然气期货收盘价环比上涨 8.2%，同比上涨 135,8%，有色金属中。由于缅甸佤邦禁矿政策持续及 DeepSeek 开源生态提振 AI 及新能源领域用锡需求预期，锡价大幅上行，环比涨幅达 23.9%。避险情绪升温持续推动贵金属行情，黄金、锌、白银同比涨幅较大，分别为 37.9%、12.6%和 29.7%。中游行业价格分化，水泥价格指数因错峰生产执行力度加强、环保政策与产能约束，指数环比上涨 6.69%，同比涨幅达 21.2%。下游行业价格整体承压，100 大中城市成交土地总价、山东蔬菜批发价格指数等消费端指数延续同比下跌趋势，跌幅超 5%。价格指标趋势性变化与季节性变化跟踪从趋势来看，近一月，节后生产端修复快于需求。建材方面，水泥价格指数、混凝土价格指数均环比由降转升，水泥价格指数同比上涨 21.2%；能源方面，NYMEX 天然气期货收盘价上涨达 135.8%；有色金属板块表现向好。从季节视角来看，随着气温回暖加之产量逐渐恢复，山东蔬菜批发价格指数进一步下探，环比下降 4.9%，同下降 9.2%。各行业价格景气数据跟踪我们透过产业链上、下游价差来剥离掉数量维度的因素，审视各行业价格变动细节。各行业中，建筑安装装饰及其他建筑业行业上游价格节后恢复缓慢，下游价格有所上升导致上下游价差增大；黑色金属冶炼及压延加工行业上下游的价格均有所下降，同时下游建筑等行业需求恢复相对上游开采开工较快，中间价差有所增加。风险提示：海外地缘冲突加剧；海外央行货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录流通领域重要生产资料价格变化概览 .............................................. 5上中下游不同产业链节点典型价格变化概览 ........................................ 8价格景气指标与 CPI、PPI 同比变化 .............................................. 10代表性价格指标季节性走势分析（公历） ......................................... 12代表性价格指标季节性走势分析（农历） ......................................... 15各行业价格景气数据 ........................................................... 17风险提示 ..................................................................... 21请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 50 种流通领域重要生产资料市场价格情况（元/吨） .......................................5图2： 50 种流通领域重要生产资料市场价格同比变动情况 ........................................6图3： 50 种流通领域重要生产资料市场价格较上月同旬度数据的变动情况（最近三期趋势图） ........7图4： 50 种流通领域重要生产资料市场价格和上月同旬数据相比的变化率 ..........................7图5： 上游、中游、下游各产业主要价格指标 .................................................. 8图6： 上游、中游、下游各产业主要价格指标同比变动情况 ...................................... 9图7： 螺纹钢钢材价格指数与 PPI 同比 ....................................................... 10图8： 南华综合指数与 PPI 同比 ............................................................. 10图9： 全国水泥价格指数同比与 PPI 同比 ..................................................... 10图10： 布伦特原油期货结算价与 PPI 同比 .................................................... 10图11： RJ/