电子行业周报：阿斯麦表示中国光刻机需求超预期

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/10 / v e_invest] e_invest] 中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 [table_main] 中山行业研究类模板 投资要点： ●阿斯麦表示中国光刻机需求超预期。据路透社报道，ASML 首席财务官戴厚杰（RogerDassen）表示，2025 年以来，中国市场对 ASML 芯片制造设备的需求远超预期。数据显示，第一季度 ASML 面向中国市场的净系统销售占比为 27%，与上一季度持平。 ●台积电表示 AI 相关需求依然强劲。台积电在 2025 年一季度财报法人说明会上表示，业务将由强劲的人工智能相关需求驱动，2025 年人工智能相关收入将实现翻倍增长，今年努力加倍扩大 CoWoS 产能。 ◎回顾本周行情（4 月 17 日-4 月 23 日），本周上证综指上涨 0.62%，沪深 300指数上涨 0.37%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨 2.14%，跑赢上证综指 1.52 个百分点，跑赢沪深 300 指数 1.77 个百分点。电子在申万一级行业排名第十。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 52.6 倍左右。 ◎行业数据：一季度全球手机出货 3.05 亿台，同比增长 1.53%。中国 2 月智能手机出货量 1860 万台，同比增长 32.5%。2 月，全球半导体销售额 549.2亿美元，同比增长 17.1%。2 月，日本半导体设备出货量同比增长 29.82%。 ◎行业动态：阿斯麦表示中国光刻机需求超预期；台积电表示 AI 相关需求依然强劲；一季度中国手机出货量同比增长 3.3%；外媒估计英伟达 H20 中国订单原本超过 160 亿美元。 ◎公司动态：寒武纪：2025 年一季度扭亏为盈。 ◎投资建议：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 风险提示：宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 [table_subject] 2025 年 04 月 24 日 证券研究报告·电子行业周报 阿斯麦表示中国光刻机需求超预期 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（4 月 17 日-4 月 23 日），本周上证综指上涨 0.62%，沪深 300 指数上涨0.37%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨 2.14%，跑赢上证综指 1.52 个百分点，跑赢沪深 300 指数 1.77 个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数上涨 0.38%，跑输上证综指 0.24 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.01 个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数上涨 4.23%，跑赢上证综指 3.61 个百分点，跑赢沪深 300 指数 3.86 个百分点；申万二级元件指数上涨 4.77%，跑赢上证综指 4.15 个百分点，跑赢沪深 300 指数 4.39 个百分点；申万二级光学光电子指数上涨 2.92%，跑赢上证综指 2.3 个百分点，跑赢沪深 300 指数 2.54 个百分点；申万二级消费电子指数上涨 5.2%，跑赢上证综指 4.58 个百分点，跑赢沪深 300 指数 4.83 个百分点。电子在申万一级行业排名第十。行业估值方面，本周 PE 估值上升至 52.6倍左右。 图1. 电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 3/10 电子行业周报 图2. 申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3. 电子行业 PE 区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量同比增速下降。根据 IDC 数据，2025 年第一季度智能手机出货 3.05 亿台，同比增长 1.53%，相比 2024 年四季度的 1.72%小幅下降。 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 4/10 电子行业周报 国内手机销量同比增速上升。根据信通院数据，中国 2025 年 2 月智能手机出货量 1860万台，同比增长 32.5%。增速相比 2025 年 1 月的-17.00%有所上升。 本轮手机换机周期起始于 2023 年下半年，销量增速的上行到目前已经持续了两年。根据手机三年换机周期的历史经验，未来手机销售量增速下降的概率较大。 半导体行业景气度下降。2025 年 2 月，全球半导体销售额 549.2 亿美元，同比增长17.1%，相比 2025 年 1 月 17.9%的增速有所下降。 半导体设备景气度下降。2025 年 2 月，日本半导体设备出货量同比增长 29.82%，相比2025 年 1 月增速 32.37%有所下降。 半导体行业景气需求分化，以消费电子为代表的国内半导体需求增速放缓，但以 AI 为代表的海外半导体需求依然较强。同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。 综上所述，下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。但半导体晶圆厂的投资主要由政府拉动，下游周期对晶圆厂投资的影响较小。同时国产设备和材料在总投资中的占比依然较低，市场份额的提升有望推动相关上市公司业绩继续增长，建议保持关注。 图4. 全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 5/10 电子行业周报 图5. 国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6. 全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 6/10 电子行业周报 图7. 日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.阿斯麦表示中国光刻机需求超预期 据路透社报道，ASML 首席财务官戴厚杰（RogerDassen）表示，2025 年以来，中国市场对 ASML 芯片制造设备的需求远超预期。 作为全球最大的芯片制造设备供应商，ASML 早在去年 10 月曾预测，中国市场的销售占比将下滑至净系统销售额的 20%。不过，Dassen 在媒体电话会议上表示，实际情况比预想乐观。 Dassen 表示：“我们原本设定的目标是 20%，后来调整到 20%出头。现在的走势略高于这个水平，目前看，可能已经超过 25%。” 数据显示，第一季度 ASML 面向中国市场的净系统销售占比为 27%，与上一季度持平。 Dassen 在财报电话会议上表示，中国市场对主流芯片的需求依然强劲，涵盖