有色金属周报：关税冲击暂告段落，节前备货推升商品价格

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述 铜：本周（4.21-4.25）LME 铜价+1.15%到 9360 美元/吨，沪铜+1.71%到 7.74 万元/吨。供应端，据 SMM, 本周进口铜精矿加工费周度指数跌至-42.52 美元/吨。英美资源第一季度铜产量同比下滑 15%至 168,900 吨，主因智利产量下降抵消了秘鲁高品位矿石带来的产量增加，但公司维持全年产量指引不变。冶炼端，据 SMM 预计，在铜矿短缺的背景下，废产阳极铜正逐渐成为铜冶炼原料的关键补充。消费端，据 SMM, 漆包线行业订单量环比下降 6.9%，主要受铜价上涨和关税风波影响。 铝：本周 LME 铝价+2.20%到 2437.50 美元/吨，沪铝+1.70%到 2.00 万元/吨。供应端，据 SMM，本周四，国内主流消费地电解铝锭库存较周一减少 1.5 万吨至 65.80 万吨，环比上周四减少 3.1 万吨；铝棒库存较周一减少 1.89 万吨至17.78 万吨。成本端，据 SMM，本周四，预焙阳极成本降至 5225 元/吨，周环比下跌 1.44%。全国氧化铝周度开工率较上周下调 1.22 个百分点至 77.7%，主因建成产能增加。需求端，据 SMM, 下游电解铝企业仅进行刚需采购，需求无明显增长。 金：本周 COMEX 金价-3.05%至 3300.20 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 下降 18BP 至 2.02%。SPDR 黄金持仓减少 12.90吨至 946.27 吨。本周黄金价格再创历史新高，突破 3400 美元/盎司关口，主要受经济不确定性、地缘政治紧张和贸易担忧等因素推动。（1）标普全球数据显示，美国 4 月 Markit 制造业 PMI 初值意外升至 50.7，好于预期的 49，但服务业和综合 PMI 初值均低于预期，分别为 51.4 和 51.2，且综合 PMI 初值创下 16 个月新低，不过三者均仍处于扩张区间。（2）美联储理事沃勒表示，若特朗普政府恢复高额关税，美国企业可能大规模裁员，届时他将支持美联储降息。 稀土：本周稀土价格整体下行，系贸易战带来较弱需求预期；但重稀土价格相对轻稀土稳健，系出口管制带来的价格支撑。据 SMM，拥有美国唯一稀土矿的 MP Materials 公司已停止向中国出口稀土精矿,考虑海外镨钕冶炼分离产能情况，全球镨钕供应有望进一步收缩，进而支撑镨钕价格。关注中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。 锑：本周锑价有所回调；近期溴素价格进一步下降，叠加缅甸地震将持续影响该地区锑矿供应，我们继续看好锑价见底回升。结合前期溴素涨价压制解除、海外涨价拉动、出口逐步恢复，基本面支撑或显著强于权益表现；资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。 锡：锡锭本周价格环比上涨；本周佤邦再次推动曼相矿山复产，预计全面恢复正常开采至少需要两个月；且此次上调收费标准，部分资金薄弱的选厂可能面临重启困难。佤邦复产消息发布后，锡价表现稳中有升，表明库存支撑仍强。建议关注锡锑资源高成长标的：华锡有色。 锂：本周 SMM 碳酸锂均价-1.9%至 7.01 万元/吨，氢氧化锂均价-0.31%至 7.41 万元/吨。产量：本周碳酸锂环比上升，总产量 1.69 万吨，环比-0.05 万吨。其中辉石提锂产量 0.87 万吨，环比-390 吨；云母提锂产量 0.35 万吨，环比-100吨；盐湖提锂产量 0.29 万吨，环比+20 吨。库存：据 SMM 统计，本周碳酸锂三大样本库存整体抬升，其中冶炼厂库存5.24 万吨，环比+0.03 万吨；下游库存 4.28 万吨，环比+0.1 万吨；其他环节库存 3.66 万吨，环比-0.11 万吨；合计库存 13.18 万吨，环比+0.03 万吨。 钴：本周长江金属钴价+0.2 %至 24.05 万元/吨，钴中间品 CIF 价+0%至 11.8 美元/磅，硫酸钴价+0.1%至 4.94 万元/吨，四氧化三钴价-0.1%至 21.25 万元/吨。 本周电解钴现货价格强势运行。供应端，市场社会库存偏高但格局略变，因原材料价格高，电解钴生产经济性差，致冶炼厂生产积极性低、部分减产。需求端，下游厂商询盘积极性略增，但高价备库意愿弱。预计下周电解钴价格维持震荡格局。 镍：本周 LME 镍价+0.9%至 1.588 万美元/吨，上期所镍价+0%至 12.56 万元/吨。LME 镍库存+1032 吨至 20.4 万吨，港口镍矿库存-3.25 万吨至 664 万吨。本周镍价延续 4 月中旬以来震荡，LME 镍期货窄幅波动。供应端，印尼镍矿特许权使用费上调政策生效，镍矿成本上升支撑镍价，国内精炼镍开工率高位。需求端，下游合金需求弱，因前期镍价下跌致企业提前备货，现货成交低迷。 风险提示 供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、大宗及贵金属行情综述........................................................................ 5 二、大宗及贵金属基本面更新...................................................................... 5 2.1 铜...................................................................................... 5 2.2 铝...................................................................................... 6 2.3 贵金属.................................................................................. 7 三、小金属及稀土行情综述........................................................................ 7 四、小金属及稀土基本面更新...................................................................... 8 4.1 稀土 .................................................................................... 8 4.2 钨 ...................................................................................... 9 4.3 钼 .................................................................................