公用事业及环保产业行业研究：3月，全国新能源装机容量历史性超越火电

敬请参阅最后一页特别声明 1 ◼ 本周（4.20-4.24）上证综指上涨 0.56%，创业板指上涨 1.74%。碳中和板块上涨 2.96%，公用事业板块上涨 2.19%，环保板块上涨 1.44%。煤炭板块下跌 0.88%。 ◼ 截至 2025 年 3 月底，全国累计发电装机容量约 34.31 亿千瓦，同比增长 14.5%。其中，太阳能发电装机容量约9.46 亿千瓦，同比增长 43.4%；风电装机容量约 5.35 亿千瓦，同比增长 17.2%；核电装机容量约 0.61 亿千瓦，同比增长 6.9%；火电装机容量约 14.51 亿千瓦，同比增长 3.9%；水电装机容量约 4.38 亿千瓦，同比增长 3.3%。 ◼ 1-3 月份，全国发电设备累计平均利用 769 时，比上年同期减少 81 小时;全国主要发电企业电源工程完成投资1322 亿元，同比减少 2.5%。电网工程完成投资 956 亿元，同比增长 24.8%。截至 3 月底，全国发电累计厂用电率为 4.3%，环比保持稳定。 ◼ 4 月 22 日，两部门关于印发国家智能制造标准体系建设指南（2024 版）的通知（工信部联科〔2025〕60 号），提出针对电力装备行业产品种类多、个性化定制以及运维需求大等显著特点，围绕智能电网用户端及电动机等领域，制定智能工厂建设指南标准和系统集成规范；制定制造过程数字化仿真（加工过程、生产规划及布局、物流仿真）、资源数字化加工、数字化过程控制、数字化协同制造、设备远程运维、个性化定制、智能制造能力评估等实施指南标准。。 ◼ 华东能源监管局印发《长三角电力市场建设实施方案（2025 年）》，提出力争 2025 年长三角省间交易电量总体规模达到 1800 亿千瓦时左右，占区域市场化交易电量比重超过 10%，其中长三角省市间互济交易电量同比增加 2倍，区域内跨省绿电交易电量达到 12 亿千瓦时。长三角电力市场起步期设计的 6 个互济交易机制全部运行，并进一步完善。中长期交易频次由月内按需开展交易提升至工作日连续运营。建立与长三角电力市场建设相适应的统一注册、统一申报、统一发布、统一披露的交易平台。 ◼ 24 月 21 日，浙江电力交易中心发布《浙江电力领域新型主体市场化响应方案（试行，征求意见稿）》明确，市场化电力响应的市场成员包括电力调度机构、电力交易机构、电网企业、新型主体等。新型主体现阶段主要为虚拟电厂（负荷聚合商），后续根据市场运行情况，扩大主体范围。正调节报价范围为 0～1200 元/MW，负调节报价范围为 0～600 元/MW。市场化电力响应的费用分摊由有关政府主管部门确定，暂按发电侧与用户侧各承担 50%的比例分摊。发电侧分摊主体为参与电力现货市场的机组；用户侧由全体工商业用户疏导。 ◼ 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 ◼ 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 ◼ 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 行情回顾 .................................................................................... 4 2. 每周专题 .................................................................................... 7 3. 行业数据跟踪 ................................................................................ 9 3.1 煤炭价格跟踪 ........................................................................... 9 3.2 天然气价格跟踪 ........................................................................ 11 3.3 碳市场跟踪 ............................................................................ 12 4. 行业要闻 ................................................................................... 12 5. 上市公司动态 ............................................................................... 13 6. 投资建议 ................................................................................... 14 7. 风险提示 ................................................................................... 14 图表目录 图表 1： 本周板块涨跌幅 ........................................................................ 4 图表 2： 本周环保行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表 3： 本周公用行业细分板块涨跌幅 ............................................................ 4 图表 4： 本周公用行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 5： 本周公用行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表 6： 本周环保行业涨幅前五个股 .............................................................. 5 图表 7： 本周环保行业跌幅前五个股 .............................................................. 5 图表 8： 本周煤炭行业涨幅前五个股 ........................