社会服务行业周报：扩大服务消费，新消费持续受资金青睐

扩大服务消费，新消费持续受资金青睐证券研究报告分析师：胡琼方S1060524010002（证券投资咨询）邮箱：huqiongfang722@pingan.com.cn平安证券研究所 新消费团队2025年04月28日请务必阅读正文后免责条款社会服务行业 强于大市（维持）社会服务行业周报核心摘要 宏观及行业动态：1） 4月25日政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。指出“支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等…；要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款…扩围提质实施‘两新’政策，加力实施‘两重’建设”。2）27日税务总局修订了《境外旅客购物离境退税管理办法》，进一步推出离境退税便利化措施。3）本周求是网发布多条服务消费内容。4）上海、河南发放旅游消费券。 公司相关动态：1）传统零售持续优化：永辉超市首批2个品牌的9个商品通过针对外贸受阻企业开设的绿色通道成功在4家门店上架售卖；步步高调改一年后成功摘帽，2025Q1扣非净利润转正；红旗连锁携手抖音支持外码优质商品拓展国内市场登上央视《新闻联播》。2）美业本周密集发布财报：（除我们单独发布的点评外），①锦波生物2025Q1营收3.66亿元（同比+62.51%），归母净利润同比增长66.25%至1.69亿元，扣非后为1.67亿元，规模效应下费用率持续优化；同时近期发布股权激励，设立未来三年考核目标（2025-2027年净利润分别不低于10亿元、14亿元、18亿元。②丸美股份2024年实现营收29.7亿元(+33.44%)，归母净利润同比增长31.69%至3.42亿元，2024年公司继续投入研发，同时营销和品宣也更加成熟，通过更优质的内容、更高效的协同及精细化运营推动整体销售持续增长；Q1继续实现较高增长，营收8.47亿元，同比增长28.01%，归母净利润同比增长22.07%至1.35亿元。③登康口腔：成人牙膏、电商销售模式驱动2024年增长，电商模式也带动毛利率、销售费用率有所提升。④敷尔佳：调整优化渠道进行时。 投资建议：本周（4月21日-4月25日）上证综指上涨0.56%，沪深300上涨0.38%，社会服务板块下跌0.46%，商贸零售板块上涨0.07%，美容护理板块上涨3.80%。近期板块持续轮动。本周上美股份继续强势表现（上涨14.21%），巨子生物、润本股份也延续不错表现（分别上涨6.93%、5.02%），本周同程旅行、贝泰妮回调较多（分别-8.09%和-4.34%）。年初至今以来港股上美股份、毛戈平上涨70%以上（毛戈平为次新股），巨子生物、润本股份上涨50%以上，作为细分赛道高增长企业获得市场青睐。目前社会服务板块内重点公司对应2025年多在20-40倍pe区间或附近，该等公司经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。 风险提示：1）国际贸易冲突升级，宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。3宏观：扩大消费，优化离境退税资料来源：人民日报，国家税务总局，平安证券研究所 4月25日政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。会上强调“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性”，同时指出“要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款。加大资金支持力度，扩围提质实施‘两新’政策，加力实施‘两重’建设”。 4月27日，结合商务部、财政部、文化和旅游部、海关总署、税务总局和中国民航局6部门发布《进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知》（将离境退税起退点从500元下调至200元，并在转账退税已明确不设上限的基础上，将现金退税限额从1万元上调至2万元，且同步推动退税商店增量扩容、丰富退税商品供给、提高退税便捷度），税务总局修订了《境外旅客购物离境退税管理办法》，进一步推出离境退税便利化措施。4宏观：扩大服务消费资料来源：求是网，平安证券研究所 本周求是网连续发布多条服务消费相关内容。 4月23日发布《扩大服务消费，意义重大》，指出服务消费是大力提振消费、全方位扩大国内需求的重要抓手。中央经济工作会议、今年的《政府工作报告》都把“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为2025年重点任务之首。服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长可持续等特点，“头回客”常常变成“回头客”。2024年，我国服务零售额同比增长6.2%，增速高于商品零售额3pct；居民人均服务性消费支出同比增长7.4%，对人均消费支出增长的贡献率达63%。国际经验表明，人均国内生产总值（GDP）达到1.5万美元左右时，消费结构将加快从商品消费主导向服务消费主导转变。我国人均GDP已超过1.3万美元，服务消费进入快速增长阶段。2024年，我国居民人均服务性消费支出占人均消费支出的比重为46.1%，与发达国家相比，还有较大增长空间。扩大服务消费，有利于进一步挖掘消费潜力，打造当前和今后一个时期促进消费的重要引擎。服务消费涵盖餐饮住宿、家政服务、养老托育、文娱旅游、教育体育、居住服务、健康服务等领域。扩大服务消费，具有重大的现实作用和长远意义。文章指出，2024年，全国60周岁及以上的老年人口达3.1亿人，3岁以下婴幼儿近3000万人，调查显示，超三成婴幼儿家庭有入托需求，涉及“一老一小”的服务消费成为很多家庭的“刚需”。同时，就业是民生之本，餐饮住宿、家政服务、商旅文体健等领域，都是重要的就业“蓄水池”。2023年，我国服务业就业占就业总数的48.1%，分别高于第二产业、第一产业19个百分点、25.3个百分点。 24日发布《三个方面看扩大服务消费潜力大》，分别从市场潜力不断释放，为扩大服务消费提供新空间；消费结构持续升级，为扩大服务消费提供新动能；产业发展不断加快，为扩大服务消费提供新活力这三个方面展开论述。 25日发布《准确把握扩大服务消费的原则要求》，即：坚持人民至上，不断满足民生需要；坚持开放引领，不断夯实产业支撑；坚持创新驱动，不断推动科技赋能；坚持系统观念，不断凝聚工作合力。 26日发布《扩大服务消费，从这些关键点着手》，具体包括加强政策促进、增加优质供给、丰富平台载体、优化消费环境、加强支撑保障五个方面的多项关键点。5行业动态：旅游消费资料来源：义乌发布公众号，上海发布公众号，大河财立方公众号，平安证券研究所 4月21日浙江省文化广电和旅游厅公布了入境旅游创新发展先行试点名单，义乌市成功入选。作为世界小商品之都，义乌市在旅游发展领域的探索也一直走在前列，全力打响“品世界美食、买世界商品、交世界朋友”知名度。接下来，义乌市聚焦入境旅游创新发展先行试点，将重点实施四大行动：一是紧扣“万国美食、世界超市、全球创业”城市特色，放大国际商贸城和双江湖新区两大文旅发展核效应，锻造“2+5+X”世界级场景体系；二是创新“文旅+商务”联动机制，深挖世界级入境客商资源，实施“义乌出发·畅游‘浙’里”行动