建筑检测行业分析：基建后端产业链，建工与建材检测流程详解

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 16 [Table_Page] 深度分析|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] 建筑检测行业分析 基建后端产业链，建工与建材检测流程详解 [Table_Summary] 核心观点：  检测流程简介：检测业务属于基建产业链的后端，按照检测对象可分为建筑材料检测及建筑工程检测；按照检测样品或者检测对象来源可分为送检、抽检和工程现场检测三种。送检模式下，检测样品是客户自送样，因此结论仅对送样样品有效；抽检模式下，检测是针对某一批次产品进行抽样检测。检测对象如果是工程，则对所检测的工程实体质量进行判定。检测业务主要包括获取样品、实验室检测、出具检验报告、报告发送及售后维护共四个环节。  建筑工程检测：建筑工程按施工阶段一般可分为地勘阶段、基础施工阶段、主体施工阶段、保温工程阶段、二次结构和装修工程阶段和设备安装阶段，各阶段都有各自需要进行的试验、检测项目。建筑工程检测主要有以下步骤：（1）业务洽谈阶段（大约几个工作日）；（2）现场检测（包括工程检测及实验室检测）阶段（根据建筑工程项目周期以及对应材料标准规定的检测周期，短则几天至 2 个月，长则 1-3 年）；（3）报告出具、交付、结算阶段（约需 1-3 个月）；（4）应收账款收回阶段（约需 3-24 个月）。随着部分项目质量不达标（如泉州欣佳酒店坍塌）带来的社会负面影响较多，国家对工程质量的要求将逐渐升高，工程检测需求量有望增加，同时小型检测实验室将逐渐被淘汰。  建筑材料检测：建筑材料检测对现在国内建筑工程的质量控制有直接影响，在明确建筑材料达到规范要求以后，施工单位才能把材料在工程中使用。建材检测报告是检测站最终结果，其准确性与可靠性，对建筑材料合格与否和能不能使用有直接影响，关系到工程质量与用户生命财产安全，关系到材料检测站形象与社会信誉。建筑材料检测周期取决于检测指标规范要求时间，部分检测参数只需 1 周时间，部分检测参数则需 1 年以上。建筑材料检测主要分为三个阶段：（1）业务受理阶段（大约 1-2 个工作日）；（2）实验室检测及报告复核出具阶段（大约 7 天-3 个月，部分业务 1 年以上）；（3）报告发送及售后维护阶段（大约 1 天至 2 个月）。相比于建筑工程检测，建筑材料检测基本都是预收款，不存在应收账款，所以建筑材料检测业务现金流较好。  公司方面，主业为建筑工程检测的上市公司仅有 2 家：国检集团和建研院，部分设计公司和减水剂公司也有检测业务，如苏交科、中设集团、垒知集团等，但是在公司整体收入结构中占比较小。检测公司中优先推荐检测业务比重最高，实验室资质最高，区域布局最广泛的国检集团，预计随着后期基建项目逐渐增多，疫情对产品运输影响逐渐减弱，公司下游需求将出现好转。  风险提示：疫情影响北京地区产品运输；固定资产投资及基建投资增速下滑导致行业下游需求减弱；公司外延并购不及预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-05-26 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 邹戈 SAC 执证号：S0260512020001 021-60750616 zouge@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-60750630 xielu@gf.com.cn 请注意，邹戈并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 基建行业跟踪:基建 REITs 来临，存量时代恰逢其时 2020-05-05 建筑行业19年报及20年一季报总结:基建放缓致业绩承压，政策加码助景气回升 2020-04-30 建筑行业跟踪:建筑 PMI 高景气，企业订单回暖在即 2020-04-30 [Table_Contacts] 联系人： 尉凯旋 021-60750610 yukaixuan@gf.com.cn -17%-11%-4%3%9%16%05/1907/1909/1911/1901/2003/20建筑装饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 16 [Table_PageText] 深度分析|建筑装饰 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 国检集团 603060.SH CNY 21.42 2020/3/30 买入 25.00 0.81 1.02 26.44 21.00 18.18 13.83 17.04 17.56 建研院 603183.SH CNY 10.77 2019/10/23 买入 14.00 0.45 0.53 23.99 20.51 13.52 10.93 8.76 9.30 中设集团 603018.SH CNY 12.44 2020/3/26 买入 16.00 1.39 1.71 8.95 7.27 6.41 5.64 18.73 18.74 苏交科 300284.SZ CNY 7.58 2020/4/21 买入 12.90 0.86 1.03 8.82 7.34 5.58 4.29 14.86 15.15 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 rQtQsMuNrQpPtMpMtMqMqR7NcM8OoMmMpNoOlOoOtOfQpNsN8OnNnNvPpPpNwMqRxO 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 16 [Table_PageText] 深度分析|建筑装饰 目录索引 一、检测流程简介 ............................................................................................................... 5 二、建筑工程检测 ............................................................................................................... 6 三、建筑材料检测 ............................................................................................................. 11 四、投资建议 ......................