两融策略：虽有恐慌，但调整尚未结束

华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1  最新观点 本周二指数调整基本验证了我们的判断，我们在此前多篇策略日报提示了短期指数的波动风险以及个股的分化风险，我们在最新的策略日报《风险依然存在，谨慎操作》中分析认为：“虽然周一出现了反弹，但尾盘跳水也意味市场当下的弱势，我们认为周一某种程度上在激活市场人气，但若接下来几个交易日不能放量突破，那么大幅调整风险将来临。”同时本周二最后一个小时跳水行情，量能出现明显放大，属于放量下跌，且配合上证 60分钟线形成顶部结构，我们认为指数短期转弱的趋势已经形成，投资者依旧需要规避指数波动风险。  主题追踪 今日关注：业绩预增板块、银行、军工 昨日主题：船舶制造、白酒、银行板块领涨，贵金属、降解塑料主题跌幅居前 1)农林牧渔：登海种业、国联水产领涨。催化剂：近日，习近平总书记对制止餐饮浪费行为作出重要指示。他指出，餐饮浪费现象，触目惊心、令人痛心！“谁知盘中餐，粒粒皆辛苦。”尽管我国粮食生产连年丰收，对粮食安全还是始终要有危机意识，今年全球新冠肺炎疫情所带来的影响更是给我们敲响了警钟。8 月 10 日，国家统计局公布数据，今年 7 月份 CPI 同比上涨 2.7%，涨幅较上月扩大 0.2 个百分点；环比由上月下降 0.1%转为上涨0.6%，食品仍然是拉动 CPI 的主要因素。 2)白酒：酒鬼酒、今世缘领涨。催化剂：白酒类企业中报即将陆续发布，市场对于单二季度的预期也在做合理化调整，龙头标的二季度明确做市场、挺价格，当前库存普遍不高，经销商对中秋的需求均较此前有信心。今年中秋和国庆重叠，预计 8 月中下旬启动中秋回款备货动作，高端酒预计将率先启动。 3) 银行：成都银行、杭州银行领涨。催化剂：银保监会披露商业银行 2020 年二季度监管数据，银行业净利润同比下降 9.4%。整体来看，行业净利润负增长主要是银行加大不良确认和核销导致，而“关注贷款率+不良贷款率”合并来看没有上升，反而小幅下降，有助于增强银行报表真实性，大规模确认不良也有助于降低未来的不确定性。  热股鉴赏 成都银行（601838）：盈利能力强的南城商行龙头 主要逻辑和观点：目前银行板块估值处于历史低位，随着中报负增“靴子”的落地及在经济稳步复苏下，支撑银行股的合理修复，公司资产质量保持优异，不良隐忧较小，ROE 保持前列，作为盈利能力强的南城商行龙头，建议投资者积极关注。  风险提示：疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表 1：双融市场交易 双融市场交易 2020/08/11 2020/08/10 沪市 深市 全部 A 股 沪市 深市 全部 A 股 融资 期间净买入额（亿元） -29.53 -25.50 -55.03 31.27 16.17 47.44 截止日余额（亿元） 7296.72 6731.92 14028.64 7326.24 6757.42 14083.66 融券 期间卖出量（亿股） 2.96 0.74 3.70 3.17 0.90 4.07 截止日余额（亿元） 388.32 219.82 608.14 394.86 221.53 616.39 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 2020 年 8 月 12 日 两融策略 虽有恐慌，但调整尚未结束 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 鑫融讯 (一) 策略观点 周二，A 股早盘高位整理，沪指 3400 点得而复失，午后三大股指集体跳水，多只高位股大幅杀跌。上证指数收盘跌 1.15%报 3340.29 点，深证成指跌 1.4%报 13466.27 点，创业板指跌 1.7%报 2688.7 点，科创 50 跌 2.85%，万得全 A 跌 1.4%。两市成交额连续 10 个交易日突破万亿；北向资金净买入近 40 亿元。 军工股相对活跃，航天机电、中船科技、华昌达、洪都航空、中国核建、瑞特股份涨停。集成电路较为强势，协鑫集成、万业企业涨停，富满电子触及涨停。农业逆市走强，登海种业、国联水产涨停，龙大肉食触及涨停。精装修概念冲高回落，凯伦股份、瑞和股份、志邦家居触及涨停。科技股全线回调，操作系统、广电系、数字货币、特高压、金融科技等指数大跌。黄金股大幅回调，赤峰黄金跌停，恒邦股份、盛达资源跟跌。券商成为股指尾盘跳水主要推手，中信建投、中信证券跌逾 5%。此外，海汽集团、光启技术、英特集团、君正集团等一批高位股大幅杀跌。 周二，A 股早盘高位整理，沪指 3400 点得而复失，午后三大股指集体跳水，多只高位股大幅杀跌。上证指数收盘跌 1.15%、深证成指跌 1.4%、创业板指跌 1.7%。两市成交额连续 10 个交易日突破万亿；北向资金净买入近 40 亿元。本周二指数调整基本验证了我们的判断，我们在此前多篇策略日报提示了短期指数的波动风险以及个股的分化风险，我们在最新的策略日报《风险依然存在，谨慎操作》中分析认为：“虽然周一出现了反弹，但尾盘跳水也意味市场当下的弱势，我们认为周一某种程度上在激活市场人气，但若接下来几个交易日不能放量突破，那么大幅调整风险将来临。”同时本周二最后一个小时跳水行情，量能出现明显放大，属于放量下跌，且配合上证 60 分钟线形成顶部结构，我们认为指数短期转弱的趋势已经形成，投资者依旧需要规避指数波动风险。 (二) 热股鉴赏 成都银行（601838）：盈利能力强的南城商行龙头 公司系四川省首家城市商业银行。公司以建设成为“协调发展、富有特色、价值领先、社会认可的现代商业银行”为战略愿景，秉承“服务地方经济，服务小微企业，服务城乡居民”的市场定位，积极探索差异化、特色化发展路径，形成了自身独特的业务特色和竞争优势，综合实力位居西部城商行领先地位，部分经营指标达到国内先进银行水平。近年来,公司凭借优异的经营业绩和优质的金融服务，赢得了社会各界的高度赞誉，先后荣获“四川企业 100 强”、“最佳城市商业银行”、“最佳金融服务城商行”、“最佳优质服务银行”、“最佳民生金融奖”、“银行科技发展奖”、“最具社会责任金融机构奖”、“百姓最信得过的银行品牌”等荣誉称号。 依托区域经济优势，打造核心优质资产：四川省大力推动“一干多支”区域协调发展机制，成都市聚焦 66个产业功能区和“5+5+1”现代产业体系建设，优化财政扶持机制，鼓励银行机构积极参与园区建设和强化项目支持力度。公司借助自身“一体两翼”区域发展格局，充分利用川陕渝三地产业优势，紧密围绕国家战略布局和地方发展规划，积极创新融资模式和产品服务，在支持区域经济转型升级、服务地方产业生