银行业融资追踪第二十期：下期存单到期规模约4627亿元

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 下期存单到期规模约 4,627 亿元 ——银行融资追踪 第二十期 [Table_Summary] 核心观点：  本期跟踪时间区间为 2020 年 8 月 29 日~2020 年 9 月 4 日，上期为2020 年 8 月 22 日~2020 年 8 月 28 日，下期为 2020 年 9 月 5 日~2020 年 9 月 11 日。  总量情况：根据 Wind 数据统计，截至 2020 年 9 月 4 日，银行同业存单存量规模 110,960 亿元，较年初增加 3,607 亿元，其中 AA+级以下同业存单余额较年初减少 1,279 亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为 21,502 亿元和 31,457 亿元。  同业存单：本期累计发行 544 笔，实际总发行 3,118 亿元，日均发行624 亿元（上期：715 亿元），AA+级以下银行日均发行 9 亿元（上期：20 亿元）。募集成功率方面：本期整体募集成功率 80.5%（上期：79.3%），AA+级以下 31.4%（上期：34.6%）。发行利率方面：本期整体发行利率 2.96%（上期：2.93%），AA+级以下 3.14%（上期：3.12%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为 2.82%（上期：2.81%），本期末存量加权剩余期限 135.45 日（上期末：138.34 日）。到期方面：本期到期 2,478 亿元（上期：4,640 亿元），预计下期到期4,627 亿元。目前来看，9 月、10 月、11 月到期压力依然较大，预计9-12 月约 62,140 亿元存单到期。  商业银行债券与资本工具：本期无商业银行普通债和资本工具发行。本期信用利差表现分化，短端利差延续上期压缩趋势，中长端利差小幅走阔。具体来看，1 个月的短端利差跌幅最大，3 个月和 6 个月利差压缩幅度相当。中长期限中，1 年期和 7 年期利差较上期上升较多。本期约有 10 亿元商业银行普通债到期，下期约有 270 亿元商业银行普通债和 630 亿元资本工具到期。  商业银行可转债：本期可转债、正股价格普遍回调，可转债表现更好。平均来看，本期可转债转股溢价率为 26.76%（上期：23.63%），平均纯债溢价率为 16.22%（上期：16.41%）。估值方面，截至 9 月 4 日，除了紫银转债外，其余 9 只转债转股溢价率对历史均值的偏离均不超过正负一个标准差。转债转股溢价率对均值的偏离幅度逐渐扩大，苏农转债、江银转债和紫银转债的转股溢价率为 25.26%、19.54%和22.48%，对均值的偏离度分别为 55.7%、51.4%和 71.9%。  风险提示：（1）疫情传播程度、持续时间超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）政策落地不及预期；（4）利率波动超预期；（5）经济增长超预期下滑；（6）资产质量恶化。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2020-09-06 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军,王先爽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:存单发行利率继续上行，年内到期压力依然较大——银行融资追踪 第十九期 2020-09-03 银行行业:预计社融增速13.0%—8 月社融前瞻 2020-09-03 [Table_Contacts] 联系人： 伍嘉慧 gzwujiahui@gf.com.cn -12%-5%2%9%16%24%09/1911/1901/2003/2005/2007/20银行沪深300 公共联系人 p11854959 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 工商银行 601398.SH CNY 4.90 2020/9/1 买入 6.65 0.71 0.75 6.94 6.53 0.66 0.62 9.86 9.79 建设银行 601939.SH CNY 6.11 2020/9/3 买入 8.06 0.87 0.93 7.02 6.57 0.68 0.63 10.04 10.05 农业银行 601288.SH CNY 3.16 2020/9/1 买入 3.72 0.50 0.53 6.32 5.96 0.59 0.55 9.61 9.68 中国银行 601988.SH CNY 3.20 2020/9/1 买入 4.19 0.51 0.53 6.33 5.98 0.54 0.50 8.72 8.63 邮储银行 601658.SH CNY 4.58 2020/8/31 买入 6.13 0.56 0.63 8.18 7.27 0.75 0.69 9.50 9.85 交通银行 601328.SH CNY 4.65 2020/8/31 买入 6.89 0.79 0.83 5.89 5.60 0.47 0.44 8.20 8.13 招商银行 600036.SH CNY 36.80 2020/8/30 买入 40.18 3.36 3.78 10.95 9.74 1.47 1.32 14.00 14.29 中信银行 601998.SH CNY 5.15 2020/8/28 买入 7.65 0.80 0.85 6.44 6.06 0.54 0.50 8.59 8.60 浦发银行 600000.SH CNY 10.07 2020/8/30 买入 12.27 1.35 1.65 7.46 6.10 0.57 0.53 7.86 9.09 兴业银行 601166.SH CNY 16.12 2020/8/30 买入 20.16 2.57 2.77 6.27 5.82 0.64 0.59 10.57 10.51 光大银行 601818.SH CNY 3.77 2020/8/30 买入 4.77 0.56 0.62 6.73