房地产行业月报：销售全线复苏，土地购置不升反降

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/房地产 证券研究报告 行业月报 2020 年 09 月 16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -10.52%-4.43%1.65%7.74%13.83%19.91%2019/92019/122020/32020/6房地产海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《复苏持续延续，开发商补货提速》2020.08.16 《后续基本面怎么看？——城市圈内轮动复苏，供需决定景气度》2020.08.20 《局部调控不改城市圈轮动复苏》2020.08.11 [Table_AuthorInfo] 分析师:涂力磊 Tel:(021)23219747 Email:tll5535@htsec.com 证书:S0850510120001 分析师:金晶 Tel:(021)23154128 Email:jj10777@htsec.com 证书:S0850518120002 销售全线复苏，土地购臵不升反降 [Table_Summary] 投资要点：  8 月数据关注点：  1）8 月单月商品房销售面积 14.85 亿平米，同比上升 13.69%；商品房销售金额 15520 亿元，同比上升 27.11%。从 8 月分线商品住宅销售面积和销售金额情况来看，一线城市同比增幅扩大，二线城市同比增幅扩大，三四线城市同比增幅扩大，一线城市同比增幅最大，二线城市同比增幅最小。8 月结束后，将迎来市场传统旺季。从目前数据看，明显淡季不淡，市场需求韧性十足。  2）考虑目前开发商普遍存在降杠杆、增现金需要，预计后续 9、10 月销售仍将继续保持较好增长速度。我们重申 8 月 11 日报告《局部调控不改城市圈轮动复苏》观点，认为下半年销售趋势有望延续复苏，城市圈复苏趋势将从中心向外围拓展。我们对全年销售金额保持乐观。  3）我们预计后续开发投资增速会有回落，主要原因是：土地购臵，杠杆行为会有所收敛；考虑经济逐步复苏，流动性收紧预期会降低开发商投资节奏。  8 月单月全国房地产开发投资同比增长 11.78% ，单月新开工面积同比上升2.41%，土地购臵面积同比下降 7.56%，房企开发到位资金当月同比上涨18.27%。8 月投资、新开工、房企到位资金的复苏加快，但土地购臵仍然保持负增长的趋势。近期融资收紧政策出台，房企拿地资金收缩，使得土地购臵的热度主要集中在热点城市优质地段，并未在三四线城市出现过热的迹象，预计全年土地购臵小幅负增长。  8 月房屋竣工面积同比下滑 9.84%，跌幅较 7 月缩小 4.16 个百分点。5 月竣工面积由跌转正，6 月出现下滑，7 月下滑幅度扩大，8 月下滑幅度收窄。近期房企融资政策收紧，房企重心回归至抓销售促回款。我们预计后续竣工下滑幅度持续收窄，全年小幅负增长。  房地产投资累计同比上升 4.6%，增幅扩大 1.2 个百分点。2020 年 1-8 月全国房地产累计开发投资为 88454 亿元，同比上升 4.60%，增幅较 2020 年 1-7 月扩大 1.20 个百分点。1-8 月商品住宅投资 65454 亿元，同比上升 5.30%，增幅较2020年1-7月扩大1.20个百分点。住宅投资占房地产开发投资比重为 74.0%，比重较 2020 年 1-7 月上升 0.10 个百分点。  8 月土地购臵跌幅扩大，累计同比跌幅扩大 5.8 个百分点。1-8 月，全国房地产开发企业土地购臵面积 11947 万平方米，累计同比减少 2.40%，跌幅相较 2020年 1-7 月的-1.00%扩大 1.4 个百分点。7 月单月土地购臵面积 2288 万平米，同比下降 7.56%，跌幅相较 2020 年 1-7 月的-1.80%扩大 5.8 个百分点。  8 月房企到位资金同比上涨 18.27%，累计同比涨幅扩大 1.78%。2020 年 1-8月全国房地产资金来源总量达到 11.71 万亿元，累计同比上涨 2.96%，累计同比涨幅较 2020 年 1-7 月扩大 2.14 个百分点。8 月单月资金来源总量达到 1.65万亿元，同比上涨 18.27%，同比增幅较 7 月扩大 1.78 个百分点。  投资建议：维持“优于大市”评级。 A 股重点推荐万科 A、保利地产、金科股份、世茂股份、南京高科、金地集团、中南建设，H 股推荐融创中国、中国金茂、世茂集团、旭辉控股集团、龙光集团、建发国际集团、禹洲集团等。物业板块继续关注 A 股招商积余、新大正；H 股中海物业、宝龙商业、佳兆业集团等。  风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。 行业研究〃房地产行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 销售全线复苏，土地购臵不升反降 ............................................................................ 5 2. 行业 2020 年 1-8 月投资情况 .................................................................................... 5 2.1 房地产投资累计同比上升 4.60% ..................................................................... 5 2.2 房屋施工面积累计同比增长 3.0% .................................................................... 6 3. 房地产累计销售面积同比下滑 3.3% .......................................................................... 7 4. 1-8 月房地产资金来源总量累计同比上涨 2.96% ....................................................... 9 5. 投资建议 .................................................................................................................. 10 6. 风险提示 .................................................................................................................. 11 mNtQsMxOqRqQsNtQtMnRpO8O8QaQtRrRoMmMiNnNxOlOnMoQ8