互联网与传媒行业2020年电影国庆档专题报告：复苏，这个特别的国庆档

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 10 月 12 日 互联网与传媒 复苏 这个特别的国庆档 ——2020 年电影国庆档专题报告 行业动态 ◆2020 年国庆档总票房近 40 亿成历史第二，行业健康复苏。1）总票房与单日票房恢复水平超过 80%，观影人次及场均人次逐步恢复。2020 年国庆档 8 日综合票房累计 39.58 亿元。2020 年国庆档前 7 日票房恢复至2019 同期票房 83%，8 日票房恢复到 2019 国庆档票房 89%；2020 年国庆节单日票房为 6.79 亿元，为 2019 年的 90%水平；观影人次恢复至去年 84%水平，场均人次恢复至 79%；2）2020 国庆节作为 2020 第一个重要可出行的长假，形成今年第一个“返乡潮”，观众回乡后拥有充足的休闲时间，“重要口碑影片+社交功能”带动观众走进电影院，成为国庆节重要的娱乐选择之一；3）口碑影片上映带动国庆档复苏。部分原定 2020春节档重要影片选择国庆档上映，如重要动画电影《姜子牙》、成龙动作片《急先锋》及《我和我的家乡》，重要影片上映带动了行业复苏。 ◆影院端：全国影院建设逐步推进，部分头部影投公司份额提升。1）全国影院持续复工：复工影院总数为 10,432 家，复工率达到 92%；2）影院、屏幕建设增长放缓。2020 年因疫情影响，全国影院暂停营业，行业进入“冰冻期”，影院总数、银幕数增长放缓：影院总数同比增长 3%，银幕数量同比增长 4%；疫情前单银幕票房产出降幅收窄；3）部分头部影投公司复苏超越行业水平、市场份额有所提升。其中万达影院国庆档票房恢复到 2019 年的 92%，超行业复苏水平，观影人数和票房占比全国分别为 12.8%、13.8%，同比分别提升 1.2pct、0.6pct。 ◆内容端：疫情影响下，上映影片数量与高票房电影少于去年，《姜子牙》高开低走《我和我家乡》逆袭居上。1）疫情影响下，上映影片数量少于去年，影片评分低于去年。2020 国庆档上映影片为 6 部，2019 年国庆档上映数量为 10 部；2020 年国庆档重要影片三平台平均分为 8.13，低于去年同档期的均分 8.66；2）仅有一部《我和我的家乡》有望获得超 30 亿票房。2019 年有 2 部接近 30 亿票房电影，1 部 10 亿票房电影。2020 国庆档高票房电影同比减少；3）《姜子牙》排片、票房、场次开局占优后口碑分化票房及人次下降，《我和我的家乡》逆袭居上。 ◆投资建议：推荐猫眼票务平台及龙头内容和院线公司。国庆档是 2020年是迟来的“春节档”，多部重要影片上映提振观影热度、加速行业复苏。若未来疫情持续有效控制，更多优质影片定档，上座率逐步放开至 100%，Q4 或将恢复至疫情前水平。而在疫情影响下，行业加速出清或将带来电影行业更为集中的局面。1）我们推荐直接受益于行业复苏的票务平台猫眼娱乐（H）；2）关注万达电影：院线龙头受益于影院行业集中度提升，重要电影《唐探 3》有望 2021 春节档上映；3）关注北京文化：《我和我的家乡》为国庆档票房第一，增厚公司业绩；《封神》大作或于 2021 春节档上映；4）《姜子牙》因剧情、题材等导致影片有争议，口碑分化不达预期，但电影质量与制作水平仍在提升。我们认为作为中国动画电影赛道的王者，从长期视角来看，仍推荐《姜子牙》主出品方光线传媒。 ◆风险分析：疫情二次爆发影响、上座率持续限制、影片档期变动等 买入（维持） 分析师 孔蓉 (执业证书编号：S0930517120002) 021-52523837 kongrong@ebscn.com 联系人 王凯 021-52523852 wangkai8@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10%3%17%30%44%09-1912-1904-2007-20互联网与传媒沪深300 资料来源：Wind 2020-10-12 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 1、 “重要影片上映+充足的休闲时光”使国庆档总票房成历史第二 ................................................... 3 1.1、 总票房累计超 39.58 亿 为中国影史国庆档票房第二 .............................................................................. 3 1.2、 票价持续增长 放映场次快速增长 国庆档上座率为 25.5% .................................................................... 5 2、 影院端：全国影院持续复工 部分头部影投公司市场份额提升 ................................................... 6 2.1、 影院复工率达 92% .................................................................................................................................. 6 2.2、 疫情影响下 影院、屏幕建设增长放缓 .................................................................................................... 7 2.3、 部分影投公司复苏度高 市场份额有所提升 ............................................................................................ 8 3、 内容端：上映数量与质量低于去年 《姜子牙》高开低走 《我和我的家乡》逆袭居上 ............. 9 3.1、 《姜子牙》和《我和我家乡》成两超，《夺冠》为一强 仅有 1 部有望超 30 亿票房 .............................. 9 3.2、 《姜子牙》高开低走《我和我的家乡》逆袭居上 ................................................................................. 11 4、 投资建议：推荐猫眼票务平台及龙头内容和院线公司 ............................................................. 14 4.1、 重要影片票房情况及对上市公司业绩影响测算 ..................................................................................... 14 5、 风险分析 ............................................