人造草坪行业专题报告：行业有望维持两位数增速，中国企业大显身手

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020 年 12 月 10 日 分析师：濮阳 S1070519050001 ☎ 021-31829703  pyang@cgws.com 联系人（研究助理）：花江月 S1070120090052 ☎ 0755-83667984  huajiangyue@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<高端冰箱占比上升，能耗标准提高，刺激行业需求释放>> 2020-12-01 <<中小企业退出、龙头现金流向好，行业竞争格局优化>> 2020-11-30 <<涂料、防水、C 端建材 Q3 业绩表现优异，玻璃、玻纤板块 Q4 维持景气>> 2020-11-10 行业有望维持两位数增速，中国企业大显身手 ——人造草坪行业专题报告 1、人造草坪行业简介：较天然草具备竞争优势 ◼ 人造草坪简介：性能好、寿命长、维护成本低。人造草坪是将 PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）等合成树脂制成仿制草丝，再通过专业设备将其编织在底布上，并在背面涂上起固定作用的涂层使其具有天然草性能的化工制品。人造草坪产品分为运动草和休闲草两类。 ◼ 人造草坪初始投资较高，但十年人造草坪的综合成本（购买+维护成本）仅为天然草坪的 1/2。以 Synthetic Grass Warehouse 测算的数据为例，人造草坪的初始安装成本为 9 美元/英尺，天然草坪的初始安装成本为 2.5 美元/英尺，200 英尺的草坪若使用人造草需花费 10,800 美元，使用天然草仅需花费 3,000 美元；但人造草坪每年的维护成本仅需花费 175 美元，天然草坪每年的维护成本需花费 2,268 美元，以十年来计算，人造草坪的综合成本约为天然草坪的二分之一，同时节省了时间、节约用水和减少空气污染。 2、市场分析：行业保持较快增长，中国企业拔得头筹 ◼ 市场需求：近五年复合增长率 14.8%，未来 3 年复合增速预计达到 11%。2015 年至 2019 年，全球人造草坪销量以 14.83%的复合增长率增长，总体需求保持上升趋势。从产品结构看，运动草销量规模超过休闲草，但休闲草增速更快。AMI 预测未来三年人工草坪全球销量复合增速达到 11%。从区域结构看，2020 年人造草坪在欧洲市场所占份额最高，占比达 44%。2019 年，我国境内人造草坪销量为 74.80 百万平方米，全球市场销量占比为 25.16%。 ◼ 市场供给：CR10 达到 51%，共创草坪、青岛青禾分列一二名。全球人造草坪市场需求的增长导致厂商供给增长。2019 年，亚太地区(亚洲及大洋洲地区)人造草坪产量为 185 百万平方米，全球产量占比为 62.33%。全球人造草坪行业市场集中度较高，中国企业市场地位突出，前 10 大企业中4 家中国企业销量占比为 32%。以销量计，共创草坪自 2011 年起稳居行业第一。2019 年，共创草坪人造草坪销量全球市场份额为 15%。前 10 大企业中，中国企业占有重要地位且已不同程度进入全球高端人造运动草市场，但我国企业一般仅生产人造草坪产品，不涉及填充物、弹性垫及运动场地设计及铺装领域。 ◼ 行业认证壁垒和研发技术壁垒：国际权威体育组织对供应商的资质认证极-10%0%10%20%30%建材沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业专题报告 行业报告 建材行业 行业专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 其严格。例如，FIFA（国际足联）对合格供应商每 2 年重新认证，新的人造草坪企业需要满足最低足球场铺装数量和一定测试标准后，方可申请认证。人造草坪企业需要长期大量的研发投入，才能使产品性能和生产效率满足市场需求。目前，人造草坪在颜色、外观、接触舒适度等方面已与天然草基本一致。 3、相关公司介绍（本文涉及的上市公司均未覆盖） ◼ 共创草坪：全球人工草坪龙头，越南项目投产释放产能增量。公司是全球生产和销售规模最大的人造草坪企业，也是人造草坪行业的全球龙头企业。近年来公司的产量及销量均稳定增长，产销率在 2018 年突破了 99%的水平。2019 年，越南共创投产后产能逐步释放，公司全年平均产能为4,500 万平方米，同比增加 18.11%；产量和销量分别为 4097 万平方米和4069 万平方米，产销率达 99.04%。截至 2019 年末，公司全部产能为 5,040万平方米，且产能保持较好的增速。2019 年，公司运动草的营业收入为5.2 亿元，同比增加 3.72%，占总营收的 33%；休闲草的营业收入为 9.5亿元，同比增加 11.08%，占总营收的 62%。由于中美贸易摩擦，美国对公司出口的人造草坪实施的关税税率由贸易摩擦前的 6%增加到 31%。公司目前拟建项目包括越南共创生产基地建设项目和技术研发中心建设项目等。 ◼ 傲胜股份：全球排名第四的新三板人工草坪公司。公司是国内人造草细分行业的龙头企业，也是人造草坪及体育设施第一批国家高新技术企业，主营人造草坪及体育配套设施的研发、生产与销售，并提供相关服务及系统销售。2019 年，傲胜股份的运动草营业收入达 1.45 亿元，同比下降 2.03%；休闲草的营业收入达 1.43 亿元，同比增加 47.42%。 4、风险提示 ◼ 风险提示：原材料价格上涨超预期；下游运动草、休闲草需求低于预期；行业竞争加剧；产品价格出现超预期下降等 rMtPmOzRzR7NaO7NpNoOpNnNkPqRtRlOpOrQbRqRrPuOtOmNvPtOqR 行业专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1、人造草坪行业简介：较天然草具备竞争优势 .................................................................... 5 人造草坪简介：性能好、寿命长、维护成本低 ................................................................ 5 成本对比分析：考虑维护成本后，人工草坪优势显著 .................................................... 6 2、市场分析：行业保持较快增长，中国企业拔得头筹 ........................................................ 7 市场需求：近五年复合增长率 14.8%，未来 3 年复合增速预计达到 11% ................... 7 市场供给：CR10 达到 51%，共创草坪、青岛青禾分列一二名 .................................... 8 行业认证壁垒和研发技术壁垒 .......................................................................................... 10 3、相关公司介绍