20Q4传媒行业基金持仓报告：_传媒配置降至1.5%，持续加仓分众

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 行业研究/动态点评 2021年01月28日 传媒 增持（维持） 朱珺 SAC No. S0570520040004 研究员 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com 周钊 SAC No. S0570517070006 研究员 SFC No. BQA910 010-56793958 zhouzhao@htsc.com 1《传媒: 《姐姐 2》热播，芒果 TV 实力凸显》2021.01 2《传媒: 快手通过上市聆讯，短视频龙头 IPO 在即》2021.01 3《传媒: 游戏买量常态化发展，龙头具优势》2021.01 资料来源：Wind 传媒配置降至 1.5%，持续加仓分众 20Q4 传媒行业基金持仓报告 20Q4 传媒板块配置比例继续下滑，关注各细分子行业优质龙头 20Q4 基金季报已全部披露完毕。总体看，Q4 传媒行业配置比例继续下滑，低配比率有所扩大。其中互联网、游戏等子板块均减仓，营销子板块加仓，主要集中在对分众传媒的加仓。从已公布的业绩预告来看，板块依然呈分化态势。其中楼宇广告持续恢复，分众传媒业绩亮眼；在线视频高景气度延续；游戏板块虽持续减仓，但我们认为行业仍高景气，优质精品内容厂商中长期受益逻辑不变，关注 21Q1 游戏上线节奏及表现。总体上关注各高景气行业的优质龙头如分众传媒、芒果超媒、三七互娱、完美世界、吉比特等，及基本面拐点向上的优质标的，如万达电影等。 传媒板块配置比例 20Q4 环比下降 0.77pct 至 1.52%，继续低配 20Q4 传媒板块配置比例占全行业的 1.52%，配置比例环比下降 0.77pct，配置比例持续下滑；20Q4 传媒板块低配比率进一步扩大，低配比率为0.43%，环比下降 0.34pct；20Q4 传媒板块（中信一级传媒行业）配置比率在中信所有行业分类标准中排名第 16，相比 20Q3 下滑 3 名。 营销板块超配比例进一步提升，营销、互联网、游戏配置比例稳居前三 分板块看，配置比例前三的为营销、互联网、游戏板块，配置比例分别为0.68%/0.44%/0.30%，游戏、互联网环比分别下降 0.47pct/0.23pct，营销环比提升 0.03pct。除营销板块外，20Q4 其余板块配置比例均有所下滑。20Q4 营销板块超配比率进一步扩大，由 Q3 的 0.15%上升至 0.23%，环比提升 0.08pct，主要为对分众传媒的加仓。 重仓持股市值分众传媒、芒果超媒和游戏龙头居前 20Q4 重仓持股前十大股票以营销、在线视频、游戏龙头标的为主，涵盖多个子板块。机构持股金额排名前五的分别为分众传媒、芒果超媒、完美世界、三七互娱、吉比特。对应的重仓持仓市值分别为 224.62 亿元、142.30亿元、28.34 亿元、24.21 亿元、15.37 亿元。 加仓持股市值仍集中在分众传媒，减仓以游戏、影视公司为主 Q4 基金加仓传媒行业主要集中在分众传媒，其市值环比变动 62.41 亿元，其他加仓标的从加仓的金额上看都相对较小。减仓市值前五的公司为三七互娱、吉比特、完美世界、光线传媒、新媒股份，持股市值环比分别下降61.7%/71.0%/50.1%/77.7%/99.8%。 风险提示：用户需求恢复不及预期、政策监管风险。 EPS (元) P/E (倍) 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 目标价 (元) 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 300413 CH 芒果超媒 84.15 买入 88.94 0.65 1.11 1.38 1.66 129.46 75.81 60.98 50.69 002027 CH 分众传媒 11.30 买入 11.40 0.13 0.27 0.38 0.46 86.92 41.85 29.74 24.57 002555 CH 三七互娱 34.96 买入 34.98 1.00 1.32 1.59 1.89 34.96 26.48 21.99 18.50 002624 CH 完美世界 28.00 买入 36.75 0.77 1.23 1.47 1.73 36.36 22.76 19.05 16.18 002739 CH 万达电影 20.17 买入 22.80 -2.28 -1.00 0.76 0.83 -8.85 -20.17 26.54 24.30 603444 CH 吉比特 354.65 买入 500.82 11.26 14.93 19.64 23.87 31.50 23.75 18.06 14.86 资料来源：华泰证券研究所 (5)1024395320/0220/0420/0620/0820/1020/12(%)传媒沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级： 行业研究/动态点评 | 2021 年 01 月 28 日 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 传媒板块配置比例 20Q4 环比下降 0.77pct 至 1.52%，继续低配 我们选用公募股票型和偏股混合型基金作为统计样本。在股票池的选择上，我们以中信传媒指数成分股为基础，将其分为互联网、营销、出版发行、广电、影视、动漫、游戏、其他八个子板块。在计算传媒行业超配比例（配置比例减去标配比例）上，配置比例由公募基金在 A 股传媒行业持仓市值与公募基金在 A 股市场持仓总市值的比值得出，标配比例由A 股传媒行业流通市值与 A 股总流通市值（881001.WI 即万得全 A）的比值得出。 20Q4 传媒板块配置比例占全行业的 1.52%，配置比例环比下降 0.77pct，配置比例持续下滑；20Q4 传媒板块低配比例进一步扩大，低配比例为 0.43%；20Q4 传媒板块（中信一级传媒行业）配置比率在中信所有行业分类标准中排名第 16，相比 20Q3 下滑 3 名。 图表1： 各季度公募基金在传媒板块配置比例、标配比例及超配比例 资料来源：Wind、华泰证券研究所 图表2： 2020 年四季度各行业基金配置比率及超配比率 资料来源：Wind、华泰证券研究所 3.86 1.16 4.85 1.70 1.57 2.28 1.77 0.04 1.31 1.91 2.76 3.93 3.63 2.47 1.25 0.60 -0.00 -0.30 0.56 0.94 0.87 0.13 -0.17 -0.43 -0.68 -0.41 0.33 1.03 0.35 -0.09 -0.43 5.63 2.93 6.95 3.64 3.63 4.55 4.09 1.90 3.68 4.58 5.69 7.18 6.84 5.56 4.30 3.43 2.67 2.22 2.90 3.42 3.19 2.25 2.00 1.88 1.45 1.79 2.68 3.39 2.95 2.29 1.52 (3)27121713Q213Q313Q414Q114Q214Q314Q415Q115Q215Q315Q41