商业贸易行业跟踪分析：零售行业1Q2021公募基金持仓分析

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 跟踪分析|商业贸易 证券研究报告 [Table_Title] 商业贸易行业 零售行业 1Q2021 公募基金持仓分析 [Table_Summary] 核心观点：  1Q2021 基金重仓持股中零售行业处于低配。根据 Wind 数据显示，公募基金 2021 年一季报基本披露完毕，我们以申万商业贸易成分股为基础，加上化妆品、珠宝等可选消费细分品类标的，对公募基金（包括股票型、混合型、债券型和指数型基金）的商贸板块持仓情况及其变化趋势进行了分析。从整体上来看，1Q2021 基金重仓持股中零售行业比重为 0.28%，较 4Q20 下降 0.05pp，基金对零售行业持仓处于低配。  从基金重仓持有数量上来看：根据 Wind 数据，1Q2021 排名前三的持仓标的分别为周大生（45 只）、华熙生物（18 只）、老凤祥（18 只）。1Q2021 排名前 30 标的中，19 个标的重仓基金数量较 4Q2020 有所增加，增幅前两名为周大生（27 只增至 45 只）、华熙生物（7 只增至18 只）。7 个标的重仓基金数量较 4Q2020 有所下降，其中降幅较明显的为南极电商（26 只降至 10 只）。  从基金重仓市值来看：根据 Wind 数据，1Q2021 排名前三的持仓标的分别为周大生（14.3 亿元）、老凤祥（9 亿元）、安克创新（5.9 亿元）。1Q2021 排名前 30 标的中，20 个标的基金持有市值较 4Q2020 有所增加，其中增幅最大的为周大生（9.3 亿元增至 14.3 亿元）。10 个标的基金持有市值较 4Q2020 有所下降，降幅最明显的为南极电商（20.5亿元下降至 1.6 亿元）。  从基金重仓市值占总市值比例来看：根据 Wind 数据，1Q2021 排名前三的持仓标的分别为安克创新（10.82%）、壹网壹创（9.04%）、值得买（6.96%）。从环比增幅来看，1Q2021 增幅前三名分别是安克创新（+6.64pp）、贝泰妮（+1.83pp）、银座股份（+1.28pp）；后三名分别是南极电商（-6.72pp）、珀莱雅（-2.36pp）。  陆股通持股方面：根据 Wind 数据，零售行业 1Q2021 陆股通持股市值（环比-11.6 亿元）和比例（环比-0.41pp）下降，北上资金净流出 3.92亿元。根据 Wind 数据，1Q2021 陆股通持股市值前两名为珀莱雅（33.7亿元）和永辉超市（20.8 亿元），陆股通持股比例前两名的公司为珀莱雅（10.53%）和南极电商（4.91%）。从环比变化来看，1Q2021 北上资金净流入最为明显的是珀莱雅（7.96 亿元）和青松股份（3.35 亿元），净流出幅度最大的为永辉超市（4.96 亿元）和周大生（2.83 亿元）。  投资建议。零售业态进化的方向始终是更高效率、更低成本，建议关注直播与社区电商这两大流量红利布局相关品牌商和服务商的投资机会；关注美妆珠宝国货品牌力提升带来的投资机会。  风险提示。宏观经济波动，终端需求下降；新行业、品牌拓展不及预期；电商分流实体零售，门店扩张放缓。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-04-25 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 洪涛 SAC 执证号：S0260514050005 SFC CE No. BNV287 021-38003654 hongtao@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 电商服务系列之悠可:专业运营赋能，成就美丽梦想 2021-04-19 商业贸易行业:3 月社零同比增长 34.2%，服装鞋帽类、金银珠宝类增速领跑 2021-04-17 全球观察之欧莱雅集团:2020年疫情下加速转型，收购日本护肤品牌 Takami Co. 2021-04-14 [Table_Contacts] 联系人： 李靖 021-38003647 shlijing@gf.com.cn [Table_Contacts] -10%3%15%28%40%53%04/2006/2008/2010/2012/2002/21商业贸易沪深300 公共联系人 1716680972931392公共联系人2021-04-25 20:14:23 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|商业贸易 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 阿里巴巴 BABA.N USD 229.35 2021/4/9 买入 308.38 52.98 65.57 29.91 24.17 21.20 16.68 19.5 16.5 阿里巴巴-SW 9988.HK HKD 224.40 2021/4/9 买入 298.89 6.62 8.20 30.16 24.37 21.20 16.68 19.5 16.5 京东 JD.O USD 76.11 2021/4/13 买入 115.86 10.75 11.28 48.92 46.62 41.55 24.46 26.3 6.6 京东集团-SW 9618.HK HKD 297.00 2021/4/13 买入 449.19 5.38 5.64 49.18 46.87 41.55 24.46 26.3 6.6 拼多多 PDD.O USD 133.32 2021/3/19 买入 220.36 -2.24 -2.26 - - - - - - 宝尊电商 BZUN.O USD 36.06 2021/3/6 买入 46.98 6.40 9.20 38.93 27.08 23.23 16.58 6.9 8.1 华熙生物 688363.SH CNY 190.80 2021/4/1 增持 171.15 1.35 1.63 141.33 117.06 104.90 79.21 12.9 13.5 珀莱雅 603605.SH CNY 178.20 2021/4/23 买入 210.00 2.37 3.00 75.19 59.40 53.21 42.67 19.9 20.0 丸美股份 603983.SH CNY 55.85 2021/4/24 增持 60.48 1.16 1.44 48.15 38.78 32.80 26.55 15.6 16.3 上海家化 60