2020年全球主要经济体表现及2021年经济复苏格局展望

MACROECONOMICS WORLD 联合研究 疫苗接种等疫情应对进程差异将导致今年全球经济复苏分化 --2020 年全球主要经济体表现及 2021 年经济复苏格局展望 — 疫情给各国造成的 GDP 损失与其应对措施的严格程度密切相关。在下文覆盖全球 GDP 总量 81%以及全球人口 62%的研究样本国家中，除极少数个例外，大多数国家的数据表现遵循此规律。2020年，疫情封锁和限制性隔离措施给主要经济体平均带来 7.1 个百分点的 GDP 损失。各国不同的经济走势主要源于经济结构及防控隔离措施严格程度差异。 — 交通运输业、建筑业、采矿业和服务业，是受疫情负面冲击较为显著的行业。零售业和制造业在 2020 年下半年表现出不同程度的反弹，总体来看与前述行业相比受影响较小。 — 2020 年，全球大多数国家几乎一致开展了防疫隔离行动。主要经济体在过去一年的全年时间里，几乎都实施了与新冠疫情相关的限制措施。限制力度在夏季达到最低点，而后伴随秋季的第二波疫情反弹回到更高水平。数据显示，2020 年第一波疫情期间，多数国家在 4 月份采取了最严格的隔离措施。 — 疫苗接种在全球不均衡的现象料将延续，这将对全球经济复苏造成不利影响。世界范围内第三波疫情仍有发生可能，尤其对没有接种疫苗和未实现群体免疫的国家，或造成较大负面影响。由于不同国家的疫苗接种进度差异，部分国家实现群体免疫的时间可能推迟，未来全球经济复苏和财政整顿步伐料将继续分化。 关于疫情对全球重要国家经济活动和公共财政的影响，东方金诚和战略合作伙伴俄罗斯 ACRA 将发布系列联合研究。本文属于该系列研究的第一部分。另请参阅东方金诚和 ACRA 关于中俄债券市场的联合研究报告。（ 1, 2, 3 ） 2021 年 4 月 21 日 各国 GDP 总体损失情况几乎无一例外与应对疫情措施的严格程度密切相关....................................................…2 疫苗接种进程可能导致各国 2021 年经济复苏表现有所差异...…..…..…………………….….…......8 Erzin Rostislav Junior Analyst, Sovereign Ratings and Macroeconomic Analysis Group +7 (495) 139-0492, ext. 172 rostislav.erzin@acra-ratings.ru Dmitry Kulikov Associate Director, Sovereign Ratings and Macroeconomic Analysis Group +7 (495) 139-0480, ext. 122 dmitry.kulikov@acra-ratings.ru 丛晓莉 Analyst, Research and Development Department congxiaoli@coamc.com.cn 媒体联系 Alexey Churilov Manager for External Communications, ACRA +7 (495) 139-0480, ext. 169 alexey.churilov@acra-ratings.ru 李瑞雪 Head of Branding Management, Golden Credit Rating +86 108-343-5967 liruixue@coamc.com.cn 疫苗接种等疫情应对进程差异将导致今年全球经济复苏分化 2021 年 4 月 2 各国 GDP 总体损失情况几乎无一例外与应对疫情措施的严格程度密切相关 除个别国家外，疫情危机几乎是造成全球大多数经济体 2020 年 GDP 严重损失的最主要单一因素。这一因素对各国的经济冲击，主要源于防控疫情的限制性隔离及封锁措施，对几乎所有国家的经济部门均产生了显著负面影响。 大多数国家采取的主要防疫措施是对人口实施隔离和交通限制，其导致的消费和供给急剧减弱成为疫情冲击经济的主要渠道。我们注意到，除必需商品和服务外，市场对其他消费品和服务的需求下滑导致生产和服务供应商产出下降，中间产品需求亦明显收缩。 图 1 2020 年抗疫措施的平均严格程度与绝大多数国家 GDP 损失具有明显关联 资料来源：各国统计当局，东方金诚和 ACRA 计算 除个别国家外，大多数国家的经济损失或多或少与强制隔离措施的严格程度保持一致(图 1)。数据显示，尽管隔离措施较为严格，但中国、土耳其、越南和哈萨克斯坦这四个国家遭受的经济损失要比其他国家小得多，而瑞士尽管防疫限制要求相对宽松，经济萎缩程度却明显偏离均值。 我们采用了全球 27 个经济体作为研究样本。样本涵盖了全球十大经济体、欧盟十大经济体、金砖国家、亚洲十大经济体以及部分具有代表性的独联体国家。样本国家覆盖了全球 GDP 的 81%以及全球人口的 62%左右。 本文中，GDP 损失指的是 IMF预测的 GDP 增速与 2020 年实际增长率之间的差值。 Spain -20-15-10-5040455055606570GDP 损失，%2020年隔离防控措施严格程度均值土耳其越南中国哈萨克斯坦菲律宾瑞士印度英国西班牙 俄罗斯 疫苗接种等疫情应对进程差异将导致今年全球经济复苏分化 2021 年 4 月 3 根据样本各国官方公布的 2020 年实际 GDP 增速数据（个别暂未公布全年数据的国家，采用估算数值）与采取防疫隔离措施前预测经济增速之前的差异，我们可以估算 2020 年由于新冠疫情相关限制措施造成的 GDP 损失。 值得一提的是，上述四个 GDP 损失低于均值的国家中，越南(2.9%)、中国(2.3%)和土耳其(1.8%)三个国家尽管 2020 年全年经济增速低于年初预期，但仍实现了正增长，而哈萨克斯坦国内生产总值则下降 2.6%。总体来看，虽然这些国家的经济快速发展步伐去年有所收敛，但经济损失仍明显低于其他国家。 中国经济在 2020 年经历了前所未有的挑战后仍实现了正增长，主要得益于其对新冠肺炎扩散的高效遏制、其他经济体对中国特定商品的外部需求、针对基础设施投资的财政刺激，以及高度发展的电子商务市场；对土耳其而言，相对廉价的低利率信贷被大量注入经济，在一定程度上掩盖了防疫隔离措施的负面冲击；就越南而言，有效遏制疫情蔓延、制造业的扩张，以及与欧盟签署的自由贸易协定，均对其维持国内生产总值增长发挥了重要作用；而哈萨克斯坦经济损失较小的原因主要是制造业的增长，特别是新生产设施的投入(如汽车部门)，以及政府对建筑业的支持。 与样本中的其他国家相比，瑞士政府实施的疫情封锁限制措施并不严格，其因抗疫而造成的损失高于预期，主要与其易受外部冲击的小型开放经济体特征有关。不过，单就 GDP 损失而言，瑞士与作为其主要贸易伙伴的其他欧洲国家相比，国内生产总值下滑并不明显。 从估算结果来看，2020 年，疫情给主要经济体平均带来 7.1 个百分点的GDP 损失。图 2 数据显示，各国经济损失幅度存在较