通信行业工业互联网掘金系列（一）：工业4.0时代，PLC国产替代空间大

工业 4.0 时代，PLC 国产替代空间大 [Table_Industry] ——工业互联网掘金系列（一） [Table_ReportDate] 2021 年 05 月 31 日 蒋颖 通信行业首席分析师 S1500521010002 15510689144 jiangying@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http：//www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业深度研究 [Table_StockAndRank] 通信 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 工业 4.0 时代，PLC 国产替代空间大 [Table_ReportDate] 2021 年 07 月 10 日 [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 工业 4.0 时代， “工控+互联网+智能”成为 PLC 发展的新趋势，PLC市场空间将持续扩大。工业 3.0 实现了生产的自动化，大量的自动化控制系统及仪表设备得以应用，而工业 4.0 主要将实现生产的智能化，突破的重点由自动化设备转移向智能化软件，通过把行业知识和经验写入智能软件，打造“智慧工业大脑”，伴随着工业 4.0 时代的来临，智能制造对自动化生产的广度与深度提出了更高的要求，伴随智能制造的发展，PLC 行业规模与渗透率进一步提升。 ➢ PLC 企业产业链议价能力较强，“技术+客户+资金+产品排他性”为中大型 PLC 企业构筑高进入壁垒。PLC 上游零部件产品差异化较小、可替代性强，而对下游客户而言，PLC 企业通过编写应用程序、集成 PLC与提供解决方案等方式构筑核心竞争力，使得 PLC 企业具备较强议价能力。PLC 在一定程度上可以跨行业使用，但仍存在一定行业壁垒，小型 PLC 主要应用于 OEM 市场，技术难度不高，竞争较激烈，大型PLC 主要面向项目型市场，技术难度很大，首先 PLC 对平台稳定性的要求很高，其次中大型 PLC 要需要具备一定的与周边设备的组网/组态能力，并且在与下游厂商合作的时候还会涉及到数据安全相关问题，“技术壁垒、客户壁垒、资金壁垒与产品排他性壁垒”共同构筑了中大型 PLC 厂商宽阔的护城河。 ➢ 国产中大型 PLC 渗透率较低，以宝信软件为代表的工业软件龙头，经过多年布局，已具备从小型 PLC 向中大型 PLC 进军的实力。国内 PLC市场呈现两个特点，一是国内 PLC 市场由外资主导，西门子、三菱、欧姆龙、罗克韦尔、台达和施耐德六家外资品牌 2020 年在国内 PLC市场的占有率高达 83%，本土 PLC 厂商市占率不足两成；二是本土产品多以小型 PLC 为主，中大型 PLC 依旧依赖外资品牌。本土 PLC 企业有望借助国内工程师红利，快速实现技术突破，抢占市场份额；另外，本土企业还具备对国内企业客户理解更深刻、产品具备性价比更高、服务响应更快速等优势，以宝信软件、中控技术、汇川技术、信捷电气为代表的本土企业持续进行资金与研发的投入，未来国产替代空间大。 ➢ 投资建议：工业 4.0 有望带动 PLC 行业持续发展，国内工业软件企业逐步具备向中大型 PLC 进军的实力，未来国产替代空间大。重点推荐：宝信软件（工业软件实力强劲，具备推出国产中高端 PLC 产品的能力）；建议关注：中控技术、汇川技术、信捷电气等。 ➢ 风险因素：工业 4.0 发展不及预期、5G 推进不及预期、PLC 行业价格竞争。 nQnRsQuMuM9PbP6MtRoOoMqRkPnNoRjMqRnM8OrQtMvPnRoMxNpOqN 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http：//www.cindasc.com 3 重点公司主要财务指标 公司名称 21EPS 22PES 21PE 22PE PB 宝信软件 1.16 1.65 47.67 33.52 12.39 中控技术 1.11 1.41 91.27 71.85 12.81 汇川技术 1.15 1.49 68.87 53.15 19.05 信捷电气 2.88 3.65 21.47 16.94 5.57 资料来源：wind；信达证券研发中心（股价为 2021 年 7 月 9 日收盘价，宝信软件采用信达通信团队预期，其他均采用 wind 一致预期） 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http：//www.cindasc.com 4 目 录 一、PLC：应用于工业控制领域的可编程逻辑控制器 ...................................................................... 5 二、中大型 PLC：“技术+客户+资金+产品排他性”构筑高壁垒 ..................................................... 8 三、市场与政策双轮驱动 PLC 需求端增长，技术进步成为行业趋势 ........................................... 10 四、工业 4.0 时代，国产中大型 PLC 替代空间大 ........................................................................... 14 五、宝信软件：工业 4.0 领军企业，工业软件实力雄厚 ................................................................. 16 1、“工业互联网+智慧制造+IDC”三大成长赛道核心龙头 ................................................ 16 2、深耕工业软件，具备推出国产中高端 PLC 强劲实力 ...................................................... 18 3、自主研发工业互联网平台，不容忽视的工业互联网中军 ............................................... 20 投资建议 ............................................................................................................................................... 22 风险因素 ......................................