受益于信创进程加速，业绩实现较快增长

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 达梦数据(688692.SH) 投资评级： 上次评级： [Table_Author] 庞倩倩 计算机行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： pangqianqian@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 受益于信创进程加速，业绩实现较快增长 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 22 日 [Table_Summary] 事件：达梦数据发布 2024 年年度报告，公司 2024 年实现营收 10.45 亿元，同比增长 31.49%；实现归母净利润 3.62 亿元，同比增长 22.22%；实现扣非净利润 3.41 亿元，同比增长 24.14%；实现经营性现金流净额 4.73 亿元，同比增长 36.95%。单 2024Q4 来看，公司实现营收 4.15 亿元，同比增长19.34%；实现归母净利润 1.88 亿元，同比增长 5.43%。 ➢ 受益于行业信创推进，业务收入快速增长。2024 年，公司实现主营收入 10.43 亿元，较上年同期增长 31.64%，主要原因包括：（1）受益于能源、交通等领域信息化建设的加速推进及相关采购的增长，软件产品使用授权业务收入较上年同期增长 22.79%，运维服务收入同比增长38.50%；（2）公司积极推进在实施项目的交付与验收，2024 年数据及行业解决方案业务收入同比增长 204.51%；（3）随着公司数据库一体机在党政、教育、交通、烟草等行业的应用及推广，数据库一体机销售业务同比增长 179.59%。 ➢ 公司坚持自主创新，多产品通过安可测评。公司紧密结合场景应用，推动产品持续迭代升级，持续关注云计算、 人工智能技术，注重云数据库、分布式数据库等产品研发，加速“集群数据库”、“数据库一体机”等重要产品技术攻坚。2024 年达梦数据库管理系统 V8.4 和分布式版DMDPC，均通过了中国信息安全测评中心、国家保密科技测评中心“安全可靠测评”。DMV8.10 和达梦启云数据库云服务系统，荣获 2024 年湖北省首版次软件产品。 ➢ 公司积极适配国内产业生态，凝聚产业合力。2024 年公司进一步细化核心业务场景，金融客户应用范式持续扩大，建设范围也从传统的 OA办公延伸到了更多的运营和生产领域场景。公司与众多头部级 ISV 开展了技术适配、联合解决方案等合作，以满足客户多方位的应用需求。截至 2024 年底，公司已与产业链上下游多家厂商完成 11,000 余款产品兼容适配，全面兼容网信生态，凝聚起强大的产业生态合力。 ➢ 公司高度重视技术创新，保持高水平的研发投入。2024 年，公司整体毛利率为 89.63%。费用方面，公司销售费用/管理费用/研发费用分别为3.35/0.96/2.07 亿元，同比变化分别为+15.67%/+28.17%/+25.16%，三费费用率分别为 32.03%/9.16%/19.79%。公司重视产品研发，加强研发团队建设，2024 年公司研发人员达到 503 人，相较 2023 年增加 42人。截至 2024 年 12 月 31 日，公司已拥有授权发明专利 345 个，外观设计专利 2 个，软件著作权 402 个，其他知识产权 51 个。 ➢ 盈利预测：公司作为国内领先的数据库产品开发商，拥有全栈自主的完备产品体系，市场份额处于国内厂商前列。同时，公司积极适配国内产业生态，有望受益于信创进程加速，带来业绩持续增长。我们预计 2025-2027 年 EPS 分 别 为 6.02/7.61/9.64 元 ， 对 应 P/E 分 别 为 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 58.12/46.01/36.33 倍。 ➢ 风险因素：信创推进不及预期、下游客户预算收紧、市场竞争加剧。 主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 794 1,044 1,309 1,650 2,086 增长率 YoY % 15.4% 31.5% 25.3% 26.1% 26.5% 归属母公司净利润(百万元) 296 362 458 578 732 增长率 YoY% 10.1% 22.2% 26.5% 26.3% 26.6% 毛利率(%) 95.7% 89.6% 89.7% 89.5% 89.3% ROE(%) 21.0% 11.2% 12.9% 14.7% 16.6% EPS(摊薄)(元) 3.90 4.76 6.02 7.61 9.64 市盈率 P/E（倍） 89.88 73.54 58.12 46.01 36.33 市净率 P/B（倍） 18.86 8.22 7.51 6.78 6.03 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为 2025 年 4 月 21 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 1,611 3,465 3,726 4,117 4,638 营业总收入 794 1,044 1,309 1,650 2,086 货币资金 1,113 2,980 3,154 3,372 3,672 营业成本 34 108 135 172 222 应收票据 5 13 17 21 26 营业税金及附加 9 13 17 21 27 应收账款 359 410 447 540 667 销售费用 289 335 419 520 643 预付账款 8 11 14 17 22 管理费用 75 96 119 148 186 存货 73 3 37 94 158 研发费用 165 207 258 323 401 其他 53 47 57 72 91 财务费用 -19 -20 -65 -69 -74 非流动资产 214 323 411 501 603 减值损失合计 0 0 -1 -1 -1 长期股权投资 0 0 0 0 0 投资净收益 0 0 0 0 0 固定资产（合计） 27 29 62 97