宏观大类日报：国内经济预期有所改善 关注后续供需变化

华泰期货|宏观大类日报 2021-10-26 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 FICC 组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员： 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： FICC 与金融期货半年报：全球流动性变局下的大类资产结构性机会 2021-06-28 宏观大类点评：国内经济温和放缓 内需型商品上行有顶 2021-06-16 商品策略专题：内外经济节奏分化下的商品配置策略展望 2021-06-17 国内经济预期有所改善 关注后续供需变化 要闻： 央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，10 月 25 日以利率招标方式开展 2000 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.20%。 10 月以来央行逆回购频繁放量，最近四个工作日央行共进行了 4600 亿元的净投放。上周五的财政部新闻发布会上，财政部预算司副司长李大伟表示，2021 年新增专项债额度在 11 月底前发行完毕，根据财政部公布数据显示，前三季度专项债新增 22167 亿元，还有约 1.4 万亿元额度有待发行。 中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布做好今冬明春煤炭保供稳价工作倡议：全力保障煤炭安全稳定供应，优先保证发电和供热用煤需要；积极推动煤炭市场价格理性回归，不随意涨价，不囤积居奇；及早启动 2022 年度煤炭产运需衔接工作，增加中长期合同签订数量、提高签订比例。 山西开展 2021-2022 年秋冬季错峰生产，从 2021 年 11 月 1 日-2022 年 3 月 31 日，对钢铁、焦化、有色（电解铝、氧化铝）、铸造、化工（煤制氮肥、炭黑）、建材（砖瓦 、耐火、陶瓷、石灰、水泥熟料及粉磨站）等重点涉气行业企业实施秋冬季错峰生产。 宏观大类： 周一，在双碳蓝图设计的利好下，A 股碳中和题材全面走强。需要指出的是，我们注意到近期国内需求端预期有见底回升的迹象，一是专项债放量得到落实，财政部预算司副司长表示将于 11 月底前发行完毕生育 1.4 万亿专项债额度；二是，双碳和缺电导致的生产受限仍在延续。不过目前政府保障煤炭和电力供应等保供稳价政策仍在持续发力，供需局面变化仍待验证。此外，近期欧盟各国能源部长参加紧急会议，谈论如何应对能源价格飙升，也可以关注后续进展。 部分外需主导型商品目前相对乐观，在冷冬强化需求而供给短期难以放量的背景下，原油和以原油为成本的上游商品仍将得到支撑，新能源有色金属仍将受益于欧洲气荒、电荒带来的炼厂减产预期，此外，在寒冬和拉尼娜暴雨扰动以及 CPI 温和上行预期之下，农产品或将持续受益，如橡胶、软商品、鸡蛋等。整体来看，我们对新兴市场股指持中性态度，内需主导型商品短期需要回避风险，新能源有色金属、原油链条等外需主导型商品延续看好观点。 策略（强弱排序）：商品、股指等风险资产中性，关注美债利率变化； 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化。 华泰期货|宏观大类日报 2021-10-26 2 / 10 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 全国城市二手房出售挂牌价指数 单位：% 1701801902002102202302402502017-082018-082019-082020-082021-08日均产量:粗钢:重点企业(旬) 1651701751801851902002102202302402020/11/222021/02/222021/05/222021/08/22城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30 城地产成交面积 4 周移动平均增速单位：% 1201301401501601701801902002102202018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07水泥价格指数:全国 -5000500100015002020/02/082020/07/082020/12/082021/05/082021/10/0830大中城市:商品房成交面积一线城市二线城市三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 22 个省市生猪平均价格 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 0510152025303540452019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-0722个省市:平均价:生猪 901001101201301401501602019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-08农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-10-26 3 / 10 权益市场 图 7： 全球重要股指日涨跌幅 单位：% -1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 8： PE 单位：倍 图 9： PB 单位：倍 0102030405060024681012141618202018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴） 11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-092019-052020-012020-092021-05PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2021-