通信行业2022年投资策略（更正）：新能源+元宇宙，一体两翼下的通信行业新格局

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 新能源+元宇宙，一体两翼下的通信行业新格局 ■2021 年前三季度通信板块业绩先抑后扬：年初至 5 月份，受运营商集采招标延迟、5G 基站建设节奏趋缓影响，通信（申万）指数承压下行。二季度末以来，随着中国移动回 A、华为发布 HarmonyOS 2、三大运营商及广电密集启动主设备采购以及行业内个股积极布局新能源业务，通信行业景气度回升。截至 2021 年 11 月 25 日，通信（申万）指数较年初上涨 0.65%，同期沪深 300 指数较年初下跌 7.05%。2021 年前三季度，通信（申万）板块合计实现营业收入 9401.51 亿元，同比增长 15.45%；实现归母净利润 399.22 亿元，同比增长 3.73%。子版块方面，物联网板块持续高景气度，Q1-Q3 主营业务收入同比增长 32.3%；通信设备板块恢复显著，Q1-Q3 主营业务收入同比增长 24.4%。 ■新能源产业快速发展为优质公司打开协调跨越发展新空间：2021 年部分通信企业新能源相关业务高速增长。据我们测算，国内 IDC 温控系统市场规模 21 年将达 242 亿元，户外通信机柜空调市场规模 22 年将达 33 亿元。建议重点关注数据中心及通信机柜温控设备提供商。随着新能源发电装机容量的提升，预计 2021 年全球储能系统投资规模将达324 亿元，储能温控市场规模将达 13.0 亿元。2025 年我国风电海底电缆市场规模预计将达 254 亿元，光伏逆变器市场空间预计将达 401GW。建议重点关注可为发电、传输、储能环节提供相关硬件设备的通信企业。随着新能源汽车销量显著增长，新能源汽车电池热管理市场规模亦将显著提升，建议重点关注通信企业中具备电池热管理业务的公司。 ■元宇宙激发算力需求为通信行业新一轮增长注入动能：我们认为元宇宙在板块内的价值链传导存在两条路径，其一是由电信运营商向电信设备商传导，其二是 IDC 运营商向光模块企业传导，而其中的核心推动力是元宇宙带来的巨大算力提升需求。我们预计元宇宙将丰富运营商的内容和盈利增长点，同时被云宇宙激发的运营商资本开支意愿将带动设备商进入后 5G 景气周期。算力的抬升将改善 IDC 行业供需格局，同时带动光模块需求释放。预计运营商、设备商、IDC、光模块等细分板块均将受益于元宇宙带来的巨大社会与技术变革。 ■投资建议：基于新能源+元宇宙一体两翼的新格局，2022 年通信+新能源板块建议关注科华数据、英维克、中天科技，同时建议关注拓邦股份、意华股份、高澜股份；通信+元宇宙板块建议关注中国移动、中兴通讯、紫光股份、中际旭创、新易盛、华工科技、光环新网、数据港、奥飞数据，同时建议关注中国电信、中国联通、宝信软件、剑桥科技、太辰光。 ■风险提示：新能源行业竞争加剧，元宇宙应用落地慢于预期 Table_Tit le 2021 年 12 月 04 日 通信行业 2022 年投资策略（更正） Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 10.14 7.93 -3.29 绝对收益 8.94 7.17 -7.93 张真桢 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521110001 zhangzz2@essence.com.cn 刘浩天 报告联系人 liuht1@essence.com.cn 相关报告 盈利能力持续提升，通信行业有望迎来估值修复 2021-11-22 景气延续，黑马辈出 2021-11-11 中移动高端路由交换设备集采陆续招标 ， 建 议 关 注 主 设 备 厂 商 投 资机 会 2021-08-01 通信板块配臵比例低，行业进入利润兑现期建议加大配臵力度 — — 21Q2通信行业基金持仓概览 2021-07-30 基础网络设备格局迎来历史性变化，AI+云 物 联 带 来 新 一 轮 行 业 景 气 周 期 2021-06-21 -23%-18%-13%-8%-3%2%7%12%2020-122021-042021-08通信(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 注：本文为 2021 年 12 月 2 日发布的同名报告更正版，更正了原文 33 页第一段文字中意华股份的相关经营数据。 行业深度分析/通信 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 通信行业 2021 前三季度业绩先抑后扬 ............................................................................... 6 1.1. 通信板块业绩实现正向增长，行情逐渐回暖 .............................................................. 6 1.2. 下半年运营商资本开支稳步提升，通信板块整体业绩良好 ......................................... 7 1.3. 物联网、IDC 持续高景气度，通信设备盈利能力改善 ................................................ 9 2. 新能源产业快速发展为优质公司打开协调跨越发展新空间 ................................................ 10 2.1. 温控设备助力数据中心和通信室外机柜节能降耗 ..................................................... 10 2.1.1. 国内 IDC 温控系统市场规模 21 年将达 242 亿元/年 .................................... 10 2.1.2. 通信户外机柜散热设备市场空间伴随 5G 新技术应用将进一步提升 ................. 12 2.2. 新能源发电装机容量的提升带动储能电池、储能温控与储能硬件设备市场发展........ 12 2.2.1. 2021 年全球储能系统投资规模将达 324 亿元，储能温控市场规模将达 13.0 亿元 ................................................................................................................................ 13 2.2.2. 2025 年我国风电海底电缆市场规模预计将达 254 亿元 .................................... 14 2.2.3. 光伏逆变器市场空间 2025 年预计将达 401GW，储能变流器市场规模将随储能装机量增加而提升 ...................................................