通信行业2021三季报综述：景气延续，黑马辈出

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 景气延续，黑马辈出 ——通信行业 2021 三季报综述 ■业绩增长强劲，利润增速创新高。2021 年前三季度通信行业核心公司共实现营业收入 15681.4 亿元，同比+5.0%，增速较 2020 年+1.3%大幅提升；实现归母净利润达 1332.7 亿元，同比+13.1%，增速较 2020 年的+0.8%也有大幅提升。其中物联网、智能控制器景气度边际持续提升，营业收入同比增长 68.1%、48.3%，增速较 2020 年提升 35.4pct、25.9pct。光纤光缆与运营商是 2020 年增速最低的两个细分赛道，2021 年景气度拐点出现。光纤光缆营业收入增速较 2020 年提升 17.6pct、运营商较 2020年提升 8.2pct。主设备盈利能力大幅改善，2020 年前三季度主设备净利润同比减少 26.6%，2021 年前三季度同比增加 61.9%。 ■原材料价格上涨对不同细分行业的影响有所分化，主设备和物联网表现出极强毛利率韧性。物联网、主设备、光模块、光器件、物联网和智能控制器行业受原材料价格上涨影响较大，2021 年二季度毛利率均出现环比下降，三季度原材料上涨的影响有所分化。光模块、智能控制器、光器件行业三季度毛利率持续环比下行，分别下降 1.8/1.7/0.8ptc；受益于高议价能力和成本转移能力，主设备、物联网行业三季度毛利率分别环比提升 2.6/1.0pct。我们认为，疫情影响下原材料价格剧烈波动或将成为常态，供应链管理能力及下游成本转移能力将成为企业竞争力的核心组成部分。 ■主设备板块头部效应凸显，物联网、光器件黑马涌现。2021 年以来，运营商招标份额向头部集中的趋势愈发明显，【中兴通讯】、【紫光股份】业绩增速大幅领先行业。2021 年三季度中兴通讯营收同比增长 14.2%，净利润同比增长108%。紫光股份营收增长22.9%，净利润同比增长63%。物联网板块中，【美格智能】业绩突出，三季度营业收入同比增长 143%。根据公司公告，公司 2021 下半年拿下多个运营商大额订单，中标中国移动 5G 通用模组项目及中国联通 5G 数传模组采购项目和 AIoT 智能模组。光器件板块中，【光库科技】与【中瓷电子】表现尤为亮眼。光库科技三季度营业收入同比增长 31%，净利润同比增长 112%，主要得益于高毛利的铌酸锂调制器产能持续爬坡。中瓷电子三季度营业收入同比增长 18.6%，净利润同比增长 23%，主要得益于公司由通信行业向消费电子渗透，消费电子领域收入占比持续提升。 ■投资建议：1）运营商板块逐步由 5G 投入期向回报期过渡，5G 渗透率提升驱动 ARPU 值增长，产业互联网打开业绩增长天花板，预计业绩高增长有望延续，推荐中国电信，建议关注中国移动（H）。2）通信主设备板块份额逐步向头部厂商集中，元宇宙浪潮有望带动海内外互联网巨头新一轮资本开支高投入，推荐中兴通讯、紫光股份。3）光模Table_Tit le 2021 年 11 月 11 日 通信 Table_BaseI nfo 行业分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.37 1.82 -11.22 绝对收益 3.04 -2.05 -12.92 焦娟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 刘浩天 报告联系人 liuht1@essence.com.cn 相关报告 中移动高端路由交换设备集采陆续招标 ， 建 议 关 注 主 设 备 厂 商 投 资机 会 2021-08-01 通信板块配臵比例低，行业进入利润兑现期建议加大配臵力度 — — 21Q2通信行业基金持仓概览 2021-07-30 基础网络设备格局迎来历史性变化，AI+云 物 联 带 来 新 一 轮 行 业 景 气 周 期 2021-06-21 【安信通信每周观点 0103】我国 21 年新建 5G 基站 60 万个以上，华为鸿蒙OS 助力 IoT 生态建设 2021-01-04 【安信通信每周观点 1226】2021 年广电将快速部署 5G 基站，全球数据中心资本开支前景乐观 2020-12-27 -23%-17%-11%-5%1%7%13%2020-112021-032021-07通信(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 块短期需求波动不改中长期高速增长势头，随着下游需求逐步复苏，板块业绩弹性有望超预期，推荐中际旭创、新易盛。4）光器件行业抗下游波动能力强，业绩增长稳健，同时光器件可向其他非通信领域拓展，技术能力高度复用成长性突出。推荐天孚通信（拓展激光雷达）、光库科技（铌酸锂调制器产能爬坡）、中瓷电子（拓展消费电子）、腾景科技（拓展 AR），建议关注太辰光。以上业务拓展信息来自公司公告 5）光纤光缆集采招标量价齐升，行业景气度底部确认，建议关注长飞光纤、亨通光电。6）物联网行业受汽车、智能家电、消费电子等下游行业驱动持续高景气，原材料价格上涨压力逐步消化，推荐移远通信、广和通，建议关注美格智能、有方科技、移为通信。7）智能控制器行业下游需求旺盛，营收增长持续提速，建议关注和而泰、拓邦股份。 ■风险提示：运营商资本开支不及预期，供应链恢复不及预期，宏观经济环境恶化 pOqNtNnNxPsNzRuNrOmQsR7NbPaQtRqQnPoPeRoPpOkPnMqRbRnMpRNZpMuNwMrRrQ行业分析/通信 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 一级通信行业 2021 年三季报整体情况 ............................................................................... 5 2. 通信行业各子行业概况....................................................................................................... 7 2.1. 运营商：5G 红利逐步释放，产业互联网收入占比持续提升 ....................................... 7 2.2. 通信主设备：头部效应显现，毛利率逆势提升........................................................... 9 2.3. 光模块：三季度增长略低预期，中长期需求维持强劲 .............................................. 12 2.4. 光器件：抗波动能力强，研发投入驱动长期增长 ..................................................... 13 2.5. 光纤光缆：景气度底部确