宏观资产负债表：关注新一期LPR

华泰期货|宏观资产负债表 2021-12-20 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 投资咨询号：Z0017091 相关研究： 央行稳增长逻辑不变，PPI 推高企业盈利 2021-11-29 央行持续结构性货币政策叠加宽信用 2021-11-22 关注税期及本周 MLF 续作对流动性的影响 2021-11-15 地产宽信用预期升温，央行加大逆回购投放量 2021-11-08 关注新一期 LPR 宏观市场： 【央行】12 月 13 日-12 月 17 日央行进行 500 亿元逆回购操作和 5000 亿元 MLF 操作，因当周有 500 亿元逆回购和 9500 亿元 MLF 到期，实现净回笼 4500 亿元。本周央行公开市场将有 500 亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期 100 亿元。 【财政】12 月 13 日-12 月 17 日当周一级市场共发行利率债 28 只，实际发行总额 4579.0亿元，净融资 3863.2 亿元，其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为 1758.1、1817.5、287.6 亿元（与上周相比分别变动 61.6、1325.5、121.3 亿元）。二级市场方面，1 年期国债收益率上行 4.42BP 至 2.3209%，3 年期国债收益率下行 2.30BP 至 2.5726%，5 年期国债收益率下行 0.73BP 至 2.7163%，7 年期国债收益率上行 0.99BP 至 2.8822%，10 年期国债收益率上行 0.86BP 至 2.8512%；国债期货全线收涨。 【金融】12 月 13 日-12 月 17 日银行间市场周四周五资金供需仍基本均衡。周三降准实施投放与缴税走款对冲，隔夜和七天回购加权利率变动有限。当周税期影响结束后，本周料跨年需求影响将逐步升温。R001 加权平均利率为 1.899%，较上周涨 5.03 个基点；R007 加权平均利率为 2.2964%，较上周涨 1.84 个基点；R014 加权平均利率为 2.2724%，较上周跌7.44 个基点；R1M 加权平均利率为 3.0335%，较上周涨 19.07 个基点。 【企业】12 月 13 日-12 月 17 日当周共发行 322 支非金融信用债，金额合计 2801 亿元，净增量为 364 亿元，发行和净增分别环比下降 1%和 40%。发行利率评级期限有所分化。AAA评级 1 年期以内、1-3 年和 3-5 年分别较上周变化 6bp、-1bp 和 4bp；AA+评级 1 年期以内、1-3 年和 3-5 年分别较上周变化-1bp、-13bp 和 205bp；AA 评级 1 年期以内和 1-3 年分别变化-23bp 和 255bp。当周成交量继续增加，环比上升约 5%，成交量约 7983 亿元。结构上，分评级来看：成交以 AAA 评级为主，占比约 62%，AA+评级占比约 25%，较上周有所回升。 【居民】12 月 13 日-12 月 17 日当周 30 城大中城市一手房成交价格同比增速-13.7%，环比增速 8.4%；合计成交面积同比增速-0.1%，环比增速 37%。16 城二手房成交同比增速-29.9%，环比增速 1.4%；合计成交面积同比增速-28.1%，环比增速 3.2%。商品房库存面积 19845.6万平方米，环比增速 0.4%，去化周期 79.3 周。供应土地 1067.6 万平方米，同比增速-83.8%；供应均价 1240 元/平方米，同比增速-19.4%。成交土地 1467.4 万平方米，同比增速-80%。 华泰期货|宏观资产负债表 2021-12-20 2 / 18 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.00-0.010.05-0.01-0.500.350.13-1.010.06-0.23-2.831.24Δ5天(BP)0.00-0.010.33-0.42-0.680.680.79-0.96-0.20-0.17-0.44-0.09Δ10天(BP)0.00-0.070.34-0.40-0.62-5.2212.26-0.85-0.13-0.220.25-0.282021-12-171.00-0.43-1.90-0.16-0.191.451.010.00-0.83-0.79-0.380.102021-12-161.00-0.43-1.80-0.16-0.391.070.89-0.25-0.79-1.030.210.042021-12-151.00-0.43-1.38-0.08-0.460.620.67-0.11-0.77-0.950.330.052021-12-141.00-0.43-1.45-0.03-0.560.180.56-0.11-0.95-0.99-0.200.122021-12-131.00-0.43-1.47-0.23-0.520.940.740.07-1.03-0.97-0.100.102021-12-101.00-0.43-1.43-0.27-0.610.860.560.04-1.05-0.95-0.680.112021-12-091.00-0.44-1.75-0.13-0.570.470.59-0.08-1.05-0.96-1.100.102021-12-081.00-0.44-1.49-0.16-0.640.140.47-0.04-0.83-0.95-0.840.042021-12-071.00-0.45-1.41-0.22-0.66-0.320.34-0.05-0.69-0.930.340.002021-12-061.00-0.46-1.47-0.30-0.670.100.26-0.11-0.86-0.97-0.490.102021-12-031.00-0.46-1.42-0.26-0.51-0.340.080.01-0.95-1.02-0.310.142021-12-021.00-0.46-1.46-0.34-0.44-0.530.120.04-1.01-0.97-0.350.102021-12-011.00-0.47-1.51-0.27-0.430.580.79-0.09-1.12-1.00-1.420.122021-11-301.001.53-1.370.17-0.390.871.64-1.31-1.07-1.01-