电子行业12月手机观察：明年还是看苹果？

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 12 月手机观察：明年还是看苹果？ 华泰研究 电子 增持 (维持) 消费电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com 联系人 王心怡 SAC No. S0570121070166 wangxinyi018451@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 歌尔股份 002241 CH 69.00 买入 工业富联 601138 CH 19.04 买入 资料来源：华泰研究预测 2021 年 12 月 15 日│中国内地 行业月报 全球智能手机出货量预测：中国市场需求疲软，苹果份额持续保持强劲 考虑到国内 5G 手机需求仍旧疲软，而海外缺芯现象 22 年有望缓解，我们下调 2021/22 国内智能机出货量预测 0.4%/3.2%，上调 22 年全球预测0.5%；我们预测 21/22/23 全球智能手机出货量为 13.44/13.99/14.47 亿部，同比增长 4.9%/4.1%/3.5%；预测 21/22/23 年中国大陆智能手机出货量为 3.28/3.30/3.31 亿部，同比增长 0.9%/0.5%/0.4%。根据 Digitimes，苹果明年将发布支持 5G 的中端市场 SE3 机型（3000-5000 人民币）价位段，将有望持续提升全球的市场份额，我们预计苹果 2022 年出货量将有望达到 2.46 亿台，同比增长 6.5%，全球市场份额为 17.6%，创历史新高。 11 月中国大陆智能手机市场同比强劲增长 25.7%，主要受苹果新机带动 根据信通院，受苹果新机发布的推动，11 月大陆智能手机出货量 3,484.1万部（YoY：25.7%，QoQ：6.6%）；1-11 月出货 3.10 亿部（YoY：14.7%）。其中，11 月国外品牌出货量占比为 20.5%，继 10 月以 32.1%创下 2016 年以来新高后继续维持相对次高位（图 5），我们认为这主要反映了苹果降价发布的新一代 iPhone 13 在国内畅销。安卓方面，我们看到 9月荣耀国内市场份额重回第一，小米在苹果和荣耀的挤压下，3Q21 中国区市场同比份额下跌 3.6pct。 元宇宙关注度持续走高，消费电子零部件厂商加速布局 VR/AR 硬件 近期众多科技公司陆续发布了元宇宙概念产品，根据 Digtimes，苹果也计划于明年下半年发布其第一代 MR 产品；而 Meta 也将于明年更新 Oculus产品线，市场对元宇宙的关注度也达到了新高。根据各公司官网及投资者互动平台披露信息，不少消费电子零部件厂商在巩固传统智能移动终端业务的同时也在积极布局元宇宙相关的业务（图表 23）。根据 IDC 预测， 2021-2025E 全球 VR 头显产品出货量有望维持 54.6%的复合增长率，到2025 年全球有望达到 4,965 万台的出货量。VR/AR 生态的快速构建，有望赋予消费电子产业链上的相关企业新的成长动能。 4Q21 预计手机产业链利润环比回升，同比存在高基数影响 3Q21 产业链受外部缺芯、人力成本上升、物流不畅、限电以及国内 5G 和消费需求疲软等不利环境影响，部分手机产业链公司都出现归母净利润同比下滑，出现了“旺季不旺”的现象。我们所覆盖 A+H 消费电子板块三季度净利润同比下滑 1%。是 2Q19 以来第一次同比利润下滑。展望四季度，随着苹果旺季的来临叠加部分产品延期导致三季度收入递延到四季度，我们预计 4Q 产业链利润较三季度有望环比增长 87.6%，但受去年四季度高基数的影响，我们认为同比增长存在压力。 整体行情回顾：消费电子板块回暖，手机产业链估值近一个月反弹 7.4% 截至 12 月 10 日近一个月 CS 电子上涨 4.3%，同期上证指数上涨 5.0%。行业整体而言，A/H 股手机产业链总市值上涨 10.5%；估值方面提升11.4%至 34.6x，目前约处于 2017 年至今 47%分位（按 P/E TTM 计算）。个股方面，苹果手机产业链和元宇宙个股均表现亮眼，建议持续关注相关受益标的（歌尔股份、工业富联等）。 风险提示：中美贸易摩擦升级，疫情升级致 3C 需求不及预期。 (8)51109168226Dec-20Apr-21Aug-21Dec-21(%)电子消费电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 正文目录 全球手机预测：中国市场整体平淡，苹果表现强于安卓 .............................................................................................. 3 全球市场出货情况：预计 22 年中国智能机出货持平，全球预计增长 4.1% .......................................................... 3 品牌格局分析：苹果、小米、荣耀、三星、OPPO、VIVO .................................................................................. 4 中国市场出货情况：11 月智能手机同比增长 25.7%，环比增长 6.6% .................................................................. 5 行业动态：消费电子零部件厂商积极布局元宇宙相关业务 ................................................................................... 9 4Q 业绩预览：产业链业绩环比提升，但同比受高基数影响 ....................................................................................... 12 A+H 股产业链公司业绩：预计 Q4 公司归母净利润环比增长 87.6% ................................................................... 12 台股公司月度营收：11 月营收同比