专题研究：估值已处阶段性底部，建议布局业绩持续超预期个股

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 估值已处阶段性底部，建议布局业绩持续超预期个股 2018 年 7 月 20 日 单丹 行业分析师 钟惠 行业分析师 胡申 行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院号楼 层究开发中信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 估值已处阶段性底部，建议布局业绩持续超预期个股 专题研究 2018 年 7 月 20 日  超 200 家企业净利润翻倍，过半靠业务驱动。 截止 2018 年 7 月 15 日，创业板共 728 家公司全部披露半年度业绩预告，中小板共 892 家公司披露半年度业绩预告，披露比率 99.44%。由 2018 年中小创半年度业绩预告披露的净利润上下限的均值来看，2018 年上半年创业板和中小板企业盈利能力表现平稳，创业板（不计乐视网和温氏股份）2018 年上半年净利润同比增速 14.14%，比 2017 年上半年增速降低 17.43个百分点，中小板 2018 年上半年净利润同比增速 21.63%，比 2017 年上半年增速降低 11.06个百分点。在中小创披露半年度业绩预告的公司中，共有 240 家企业的净利润增速超过了100%，其中中小板 112 家，创业板 128 家。根据净利润翻倍企业的分类来看，上半年基础化工、消费、医疗和机械行业景气度高，新能源、集成电路、金融科技等市场热点增长较快，部分细分产业受益于产品价格上涨而表现较好。  关注质押风险，阶段性底部可能性较大。 从估值来看，市场整体估值与历史相比已经处于较低水平。我们由创业板和中小板已公告上半年业绩预告公司的净利润均值估算得到创业板整体 PE(TTM)E 为 45.2 倍，中小板整体PE(TTM)E 为 27.9 倍，均已达到近四年最低点。中小板和创业板企业的 PE(TTM)E 均主要位于20~40 区间，建筑、食品饮料、农林牧渔、汽车和餐饮旅游行业是创业板估值最低的 5 大行业，煤炭、银行、房地产、钢铁和商贸零售行业是中小板估值最低的 5 大行业，综合企业成长性、历史估值水平和股权质押率，基础化工、钢铁、商贸零售等行业属于业绩向好、可能被市场低估且风险较小的行业。  投资策略：建议关注净利润快速增长，低估值行业中质押风险较小的标的。 1、目前，中小创企业业绩表现平稳，基础化工、医疗、机械、消费等行业景气度高。 2、在中小板和创业板所有企业中，行业估值较低且质押风险小的标的潜力较大。  风险因素：经济增速不达预期，资金面紧张带来的中小企业流动性风险，并购企业业绩不达预期带来的商誉减值风险，政策风险。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——专题研究 中小市值 单丹 分析师 执业编号：S1500512060001 联系电话：+86 10 8332 6701 邮箱：shandan@cindasc.com 钟惠 分析师 执业编号：S1500514070001 联系电话：+86 10 8332 6700 邮 箱：zhonghui@cindasc.com 胡申 分析师 执业编号： S1500514070007 联系电话：+86 10 8332 6703 邮箱：hushen@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 投资聚焦 ............................................................................................................................................... 1 超 200 家企业净利润翻倍，过半靠业务驱动 ................................................................................... 2 关注质押风险，阶段性底部可能性较大 ........................................................................................... 7 投资策略：建议关注净利润快速增长，低估值行业中质押风险较小的标的 .............................. 12 风险因素 ............................................................................................................................................. 12 表 目 录 表 1：创业板和中小板 2018 年上半年净利润同比增速前十企业 ............................................. 6 表 2：创业板和中小板历史估值比较 ...................................................................................... 8 图 目 录 图 1：创业板 2018 年上半年净利润同比增速分布 ................................................................. 2 图 2：中小板 2018 年上半年净利润同比增速分布 ................................................................. 2 图 3：中小板 2018 年上半年净利润同比增速超 100%原因 ................................................... 3 图 4：创业板 2018 年上半年净利润同比增速超 100%原因 ................................................... 3 图 5：中小创 2018 年上半年主营业务利润大幅增长企业行业分布 ........................................ 3 图 6：中小创 2018 年上半年主营业务利润大幅增长企业增长原因分类 ................................. 4 图 7：2018 年上半年全国（含出口）挖机月销量及同比 ....................................................... 5 图 8：部分价格上涨产品价格趋势（左：