新发展阶段下的财政系列：个税优惠与稳增长

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 宏观经济 | 专题报告 研究结论 ⚫ 2021 年 12 月 29 日，国务院常务会议决定延续实施三项个税优惠政策，预计一年可减税 1100 亿元，旨在减轻纳税人负担，缓解中低收入群体压力。针对个税进行减税与“共同富裕”的基调是否矛盾？过去几年个税增速普遍快于收入增速究竟是何原因？还有哪些作用于收入与需求的稳增长政策值得关注？本文对此进行探讨。 ⚫ 个税优惠是对中等收入群体的帮扶：（1）个税的计税方式导致不断有中等收入群体被纳入。由于个人所得税采用的是累进制，因此在起征点不变的情况下，随着整体收入的提高，个人所得税增速会快于可支配收入增速——即便起征点正在随着收入水平的提高而调整，在两次调整之间也会出现这一现象，直到调整后的一年下滑。2015 年财政部财政科学研究所原所长贾康曾经指出，中国实际个税纳税人口约为总人口的 2%，而到 2018 年 8 月 31 日，财政部副部长程丽华答记者问时表示，修法后个人所得税的纳税人占城镇就业人员的比例将由现在的 44% 降至 15%，由此可见改革前纳税人数约 1.9 亿人，占总人口的比例约 13.6%（改革后降至 4.6%），较之前的 2%有大幅度提高，一个重要原因在于 2011 至 2018 年（10 月 1 日前）个税起征点维持在 3500 元/月不变，期间个人所得税缴纳人数显著增加；（2）本轮优惠政策重点在于中等收入群体和依赖工资收入的群体。如上文所述，个税快速增长的一个关键原因在于覆盖人群的扩大，而不完全是缴税人群收入的增长，因此缴纳个税的群体多数仍是中等收入群体。除此之外，本次个税优惠的切入口是“全年一次性奖金”，针对的是依赖工资收入的群体，在 2022 年宏观经济应对三重压力的背景下，工薪阶层压力较依赖财产性收入的人群更大；（3）结构性调整中高收入人群税收。会议决定将上市公司股权激励单独计税的政策延续至 2022 年底。考虑到处在快速发展期或成长性属性更强的企业更适合也更经常使用股权激励，降低股权激励相关税负有利于企业吸引优秀人才，加大科研创新投入；（4）有望在年初就落地见效。在 2022 年发放的 2021 年终奖应计入 2022 年综合所得。对于那些将在 2022 年拿到年终奖且薪资超过起征点的员工而言，年初就会享受到政策红利。 ⚫ 个人所得税优惠政策对整体财政收入的影响较小。假如以 2021 年 1-11 月税收情况作为参考，则 1100 亿元的减税额度不足年度个人所得税的 9%，总税收的 0.7%，主要影响的是经济相对发达、财政较为宽裕的省份。 ⚫ 除了个税优惠之外，近期还有其他一系列政策针对收入端、需求端进行帮扶，切入点在于教师和农民工群体的工资，以及直接发放消费券：（1）2021 年 9 月 8 日教育部举行第六场金秋新闻发布会，提出要健全义务教育教师工资待遇保障长效机制，在预算安排环节实现义务教育教师平均工资收入水平不低于当地公务员平均工资收入水平的目标，同时全面实施乡村教师生活补助政策；12 月 29 日国务院常务会议也提到严格落实义务教育教师平均工资收入不低于当地公务员的规定；（2）2021 年 10 月 28 日《国务院根治拖欠农民工工资工作领导小组办公室关于开展根治欠薪冬季专项行动的通知》发布，强调以工程建设领域和其他欠薪易发多发行业企业为重点，对欠薪问题实施集中专项治理；12 月 8 日中央经济工作会议对此也有特别部署，提出推动财力下沉，更好支持基层政府落实助企纾困政策和保基本民生保工资保运转，保障农民工工资发放；（3）发放消费券的政策效果更为直接，如 1 月4 日哈尔滨开始投放第一批合计 1 亿元纾困政府消费券，这些地方政策有望成为本轮个人所得税税收优惠政策的有机补充。 风险提示 ⚫ 疫情超预期恶化导致出行受限、活动场所关闭，促消费政策传导能力受阻。 报告发布日期 2022 年 01 月 25 日 陈至奕 021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧 021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001 孙国翔 sunguoxiang@orientsec.com.cn 陈玮 chenwei3@orientsec.com.cn 新发展阶段下的财政系列：个税优惠与稳增长 “就地过年”若重现如何影响一季度经济？ 2022-01-22 新一轮消费品下乡空间何在？ 2022-01-21 保障性租赁住房将为“十四五”带来多少投资？ 2022-01-21 宏观经济 | 专题报告 —— 新发展阶段下的财政系列：个税优惠与稳增长 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 个税优惠是对中等收入群体的帮扶 ................................................................. 4 个税的计税方式导致不断有中等收入群体被纳入 ................................................................ 4 个税优惠的重点在于中等收入群体和依赖工资收入的群体 ................................................. 5 结构性调整中高收入人群税收 ............................................................................................ 5 有望在年初就落地见效 ....................................................................................................... 5 本轮个税优惠政策不会对财政产生显著压力 ................................................... 6 从收入与需求侧稳增长还有哪些手段？ .......................................................... 7 风险提示 ........................................................................................................ 8 宏观经济 | 专题报告 —— 新发